Wichtige Erkenntnisse
- Berichten zufolge hat das US-Finanzministerium eigene Anleihen im Wert von 12,5 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, um die Marktliquidität zu stützen.
- Der Rückkauf erregte Aufmerksamkeit, da die Liquiditätslage bei US-Staatsanleihen Auswirkungen auf die Anleiherenditen und den Markt für risikobehaftete Vermögenswerte im Allgemeinen haben kann.
- Bitcoin-Händler beobachten, ob niedrigere Renditen und gelockerte Liquiditätsbedingungen die Kursdynamik von BTC stützen könnten.
Das US-Finanzministerium schloss am 3. September einen Rückkauf von Schuldtiteln im Rahmen des Cash-Managements in Höhe von 12,5 Milliarden US-Dollar ab. Der Bitcoin-Kurs stieg über 80.000 US-Dollar, als Händler die Auswirkungen der Maßnahme auf die Liquidität bewerteten. Die Transaktion zielte auf kurzfristige Anleihen mit nominalen Kupons ab, die zwischen Oktober 2026 und September 2028 fällig werden.
Die Maßnahme des Finanzministeriums war von Bedeutung, da Rückkäufe die kurzfristige Dynamik bei der Ausgabe von Bargeld und Schatzwechseln beeinflussen können. In den Leitlinien des Finanzministeriums werden Rückkäufe im Rahmen des Cash-Managements jedoch als Instrumente der Schuldenverwaltung und nicht als geldpolitische Stimulierungsmaßnahmen beschrieben . Diese Unterscheidung schränkt direkte Vergleiche mit der quantitativen Lockerung der Federal Reserve ein.
Bitcoin-Kurs steigt, während das Finanzministerium einen Rückkauf im Wert von 12,5 Milliarden US-Dollar durchführt
Daten von TradingView zeigten, dass Bitcoin am 3. September bei etwa 81.457 US-Dollar gehandelt wurde. Auf dem 4-Stunden-Chart blieb BTC über seinen exponentiellen gleitenden Durchschnitten mit einer Periode von 20, 50, 100 und 200, die bei 78.726 $, 78.004 $, 75.866 $ bzw. 72.360 $ lagen. Auch der Moving Average Convergence Divergence (MACD) blieb positiv, wobei die MACD-Linie über der Signallinie lag.
Die für August geplante Refinanzierungsplanung des US-Finanzministeriums hatte die Transaktion vom Donnerstag bereits aufgeführt. Darin war ein maximaler Kaufbetrag von 12,5 Milliarden US-Dollar für Anleihen mit einer Laufzeit von einem bis zwei Jahren und nominalen Kupons festgelegt worden. Die Abwicklung war für den 4. September vorgesehen, wodurch es sich bei der Transaktion um eine geplante Cash-Management-Maßnahme und nicht um eine Notfallmaßnahme handelte.
Auch der „Econoday“-Kalender der CME Group stufte die Transaktion als Rückkauf im Rahmen des Cash-Managements ein. Die dort aufgeführten Daten wiesen dieselbe Laufzeitgruppe und dieselbe Kaufobergrenze auf. Das Finanzministerium nutzt diese Maßnahmen, um die Kassenbestände zu steuern und Störungen im Zusammenhang mit großen Finanzierungsströmen zu verringern.
In den Unterlagen des Finanzministeriums wird zudem eine weiter gefasste Auslegung des Begriffs „Liquidität“, die häufig mit Rückkäufen in Verbindung gebracht wird, zurückgewiesen. In den Programmrichtlinien heißt es, dass zurückgekaufte Wertpapiere nach der Abwicklung aus dem Bestand genommen werden. Das Ministerium behandelt die Ausgaben für Rückkäufe zudem als eine weitere Quelle des Kreditbedarfs des Bundes.
Das bedeutet, dass diese Transaktion nicht den Anleihekäufen der Federal Reserve entspricht. Die quantitative Lockerung führt zu einer Ausweitung der Wertpapierbestände und Reserven der Zentralbank. Durch den Rückkauf von Staatsanleihen werden hingegen ausgewählte Schulden getilgt, während der Finanzierungsbedarf im Rahmen des umfassenderen Emissionsprogramms der Regierung gedeckt wird.
Bitcoin-Kurs steht trotz Liquiditätsdiskussion vor der Angebotszone bei 83.000 US-Dollar
Der Glassnode-Analyst Frederik Theissen schrieb am 2. September, dass Bitcoin unterhalb des überhängenden Angebots ins Stocken geraten sei. Glassnode bezifferte dieses Angebotsband nach dem Short-Squeeze im August auf 83.000 bis 86.000 US-Dollar. Das Unternehmen teilte zudem mit, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen auf 4,8 % gestiegen sei.
Der Anstieg des Bitcoin-Kurses über die 80.000-Dollar-Marke führte somit zu einer Rückkehr des Kurses in Richtung eines zuvor identifizierten Widerstandsbereichs. Glassnode erklärte, dass höhere Renditen staatlicher Anleihen weiterhin ein wichtiger Treiber für die globalen Diskontsätze seien. Aufgrund dieses Zusammenhangs behalten die Bedingungen am Markt für US-Staatsanleihen ihre Relevanz für Risikoanlagen.
Dieselbe Untersuchung ergab, dass 68 % des Bitcoin-Angebots während des jüngsten Rücktests auf das Mai-Niveau im Gewinn lagen. Im Vergleich dazu lagen es beim früheren Test 65 % gewesen. Glassnode interpretierte diesen Unterschied als ein potenziell größeres Verkaufsangebot nach der Umverteilung im Sommer.
Das technische Bild blieb daher nach der Erholung am Donnerstag weiterhin uneinheitlich. Der Kurs erholte sich bis zur psychologisch wichtigen Marke von 80.000 US-Dollar, doch das Angebot oberhalb dieser Marke blieb weiterhin in unmittelbarer Nähe. Ein nachhaltiger Durchbruch des Glassnode-Bandes würde eine stärkere Spotnachfrage erfordern als eine nur kurzlebige makroökonomische Reaktion.
Hebelwirkung bei BTC-Krypto-Derivaten nimmt zu
Daten von TradingView zeigten, dass Bitcoin am 2. September unter 78.000 US-Dollar gehandelt wurde, bevor der Kurs am folgenden Tag an Fahrt gewann. Der Vier-Stunden-Chart zeigte, dass sich BTC bei zunehmender Dynamik über seinen kurzfristigen gleitenden Durchschnitten hielt. Bitcoin stieg dann am 3. September in Richtung der 81.000-Dollar-Marke und bestätigte damit einen stärkeren Ausbruch aus der Handelsspanne der vorangegangenen Sitzung.
Diese Zahlen zeigten, dass die Hebelwirkung während der Erholung weiterhin wirksam war. Ein Anstieg der offenen Positionen kann die Preisbewegung in beide Richtungen verstärken, wenn sich die Kurse stark gehandelten Bereichen nähern. Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Maßnahmen des Finanzministeriums die Kursrallye ausgelöst haben.
Der Bericht von Glassnode vom 2. September ergab zudem, dass sich die Positionierung bei kurzfristigen Optionen nach dem Engpass im August abgekühlt hatte. Die 7-Tage-Options-Skew kehrte in den neutralen Bereich zurück, nachdem Händler zuvor auf Call-Optionen mit Aufwärtspotenzial gesetzt hatten. Das Unternehmen erklärte, die Nachfrage nach Optionen mit längerer Laufzeit sei stabil geblieben.
Diese Neufestsetzung der Derivate schwächte die Anzeichen für eine extrem bullische kurzfristige Positionierung ab. Dennoch konzentrierte sich das Engagement in September-Optionen weiterhin oberhalb von 80.000 US-Dollar. Glassnode schätzte das Open Interest bei Deribit und BlackRocks IBIT zum Verfallstag am 25. September auf rund 14 Milliarden US-Dollar.
Fed-Sitzung und Anleiheoperationen als nächster Auslöser
Christopher Waller, Gouverneur der Federal Reserve, erklärte am 3. September, dass die Inflation weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel des Offenmarktausschusses (FOMC) liege. Er wies darauf hin, dass sich verbessernde Inflationsdaten bei der Sitzung am 15. und 16. September für eine Beibehaltung der Zinsen sprechen könnten. Ein erneuter Rückschlag bei der Inflation könnte hingegen eine weitere Zinserhöhung begünstigen.
Der nächste geplante Rückkauf im Rahmen des Cash-Management-Programms des Finanzministeriums war für den 9. September vorgesehen, wobei die Obergrenze erneut bei 12,5 Milliarden US-Dollar lag. Das Ministerium plant zudem ab diesem Datum umfangreichere Maßnahmen zur Liquiditätsunterstützung im langfristigen Segment. Bitcoin-Händler sehen sich nun mit sich überschneidenden Kapitalflüssen des Finanzministeriums, Inflationsdaten und Erwartungen hinsichtlich der Geldpolitik der Federal Reserve konfrontiert.
