الرؤى الرئيسية:
- سجّل سوق العُملات الرقمية الأسبوع الثاني على التوالي تدفقات خارجة بلغت قيمتها الإجمالية 1.7 مليار دولار، مما أدى إلى تحول التدفقات منذ بداية العام حتى تاريخه إلى صافي سالب بقيمة مليار دولار.
- خسرت المنتجات التي تركز على البيتكوين 1.32 مليار دولار، بينما شهدت الإيثريوم تخارجات بقيمة 308 مليون دولار.
- انخفضت الأصول المُدارة بمقدار 73 مليار دولار منذ ذروة الأسعار في أكتوبر 2025.
استنزفت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية 1.7 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو ما يمثل الأسبوع الثاني على التوالي من عمليات الاسترداد المكثفة التي عكست جميع مكاسب عام 2026 ودفعت التدفقات منذ بداية العام حتى تاريخه على مستوى العالم إلى المنطقة السلبية عند مليار دولار.
أشارت التدفقات الخارجة المتتالية إلى تدهور حاد في معنويات المستثمرين تجاه سوق العملات الرقمية. تعزو CoinShares عمليات البيع إلى ثلاثة ضغوط متقاربة خلقت عاصفة مثالية للأصول الخطرة.
في تقرير صدر في 2 فبراير، أشارت الشركة إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عين رئيسًا متشددًا، مما أدى إلى تغيير توقعات السياسة النقدية وتقليل احتمالات خفض أسعار الفائدة على المدى القريب.
وفي الوقت نفسه، واصلت حسابات الحيتان عمليات التصفية المستمرة منذ أربع سنوات، مما أدى إلى التخلص من الحيازات التي تراكمت خلال فترات الصعود السابقة وزيادة ضغط العرض على الأسواق الهشة بالفعل.
عامل الضغط الثالث هو تصاعد التوترات الجيوسياسية في مناطق متعددة. فهو يُزعزع شهية المخاطرة لدى المتداولين في سوق العملات الرقمية ويؤدي إلى هروب رؤوس الأموال نحو الملاذات الآمنة.
سجلت الولايات المتحدة أكبر تدفقات للخارج، حيث بلغت قيمة عمليات الاسترداد 1.65 مليار دولار، تليها كندا بمبلغ 37.3 مليون دولار والسويد بمبلغ 18.9 مليون دولار.
قدمت سويسرا وألمانيا ارتياحًا طفيفًا مع تدفقات طفيفة بقيمة 11 مليون دولار و4.3 مليون دولار على التوالي، على الرغم من أن هذه المبالغ بالكاد سجلت مقابل موجة الاسترداد الأوسع نطاقًا.
وأظهر التقسيم الإقليمي أن التشاؤم يتركز في أمريكا الشمالية والدول الاسكندنافية، حيث كان التبني المؤسسي في السابق أقوى ما يكون.
البيتكوين والإيثيريوم يتصدران الهجرة الجماعية
استوعبت منتجات البيتكوين أفدح الخسائر حيث بلغت 1.32 مليار دولار، في حين شهدت الإيثريوم هروب 308 مليون دولار مع تحول المستثمرين من التعرض الطويل إلى الاستراتيجيات الدفاعية.
لم تستطع أسعار العملات الرقمية الأخرى مثل XRP وSolana الإفلات من الهبوط، حيث خسرت 43.7 مليون دولار و31.7 مليون دولار على التوالي، حيث انتشرت المشاعر السلبية في سوق العملات الرقمية بالكامل.
اكتسبت صفقات بيع البيتكوين على المكشوف 14.5 مليون دولار، مع نمو الرهانات الهابطة بنسبة 8.1% من الأصول المُدارة منذ بداية العام وحتى تاريخه.
تشير الصفقات المتناقضة إلى أن المتداولين توقعوا المزيد من الانخفاضات في أسعار العملات الرقمية واتخذوا مواقعهم وفقًا لذلك، مراهنين على المنتجات التي جذبت المليارات خلال الارتفاعات السابقة.
انكمش إجمالي الأصول المُدارة بمقدار 73 مليار دولار أمريكي منذ ارتفاعات أكتوبر 2025، مما يكشف عن هشاشة الاقتناع المؤسسي وسط تصاعد الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.
واجهت المنتجات التي شهدت تراكمًا ثابتًا خلال ارتفاع عام 2024 الآن ضغوط استرداد مستدامة، مع عدم ظهور أي محفز واضح لعكس هذا الاتجاه.
ما أهمية هيكل سوق العملات الرقمية الآن؟
تدفقات منتجات المؤشرات المتداولة في البورصة ليست مقاييس مجردة للمشاعر، لأنها تكشف عن الآليات المتبعة في السوق الأولية، حيث يقوم المشاركون المرخص لهم (APs) بإنشاء الأسهم واستردادها للحفاظ على مواءمة الأسعار.
عندما تتراكم عمليات الاسترداد، يجب على شركات الاسترداد أن تقلل من انكشاف المنتج عن طريق تحويل الحيازات إلى نقد، مما يحول ما يبدأ كبيع “ورقي” إلى تنفيذ فوري حقيقي يمكن أن يحرك الأسعار.
تم إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة الأمريكية بآليات إنشاء واسترداد نقدية فقط، مما يعني أن التدفقات النقدية الكبيرة الخارجة تجبر الصناديق على بيع الأصول الأساسية مقابل النقد.
يمكن أن تؤدي هذه السباكة إلى توسيع فروق الأسعار خلال فترات الضغط مع انخفاض عمق السوق وتراجع مزودي السيولة، مما يخلق ظروفًا تمتص فيها سوق العملات الرقمية ضغوط البيع من خلال اكتشاف الأسعار المتقلبة بدلاً من التراكم السلبي.
خلال الفترات الهادئة، تعمل هذه الآلية بسلاسة حيث يقوم المشاركون المصرح لهم بموازنة التباينات الصغيرة بين أسعار الأسهم وصافي قيم الأصول.
ومع ذلك، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تضخيم التقلبات وخلق حلقات من ردود الفعل التي يؤدي فيها انخفاض الأسعار إلى عمليات استرداد إضافية خلال موجات الاسترداد، مما يولد المزيد من ضغوط البيع في دورة ذاتية التعزيز.
رؤى سوق العملات الرقمية: توقف الطلب المؤسسي على العُملات الرقمية
أفادت شركة Glassnode أن تدفقات Bitcoin ETF استقرت بالقرب من الصفر على متوسط متحرك لمدة 30 يومًا بحلول أواخر شهر يناير. ويشير ذلك إلى حدوث توازن بعد أشهر من التدفقات الخارجة المستمرة.
تراجعت ضغوط البيع الهيكلية في سوق العملات الرقمية، ولكن الطلب الجديد ظل حذرًا. ومع تبني المؤسسات لموقف الانتظار والترقب بدلاً من المخاطرة العنيفة، فإن سوق العُملات الرقمية يخضع لمراقبة دقيقة من المتداولين.
كان الانتعاش الأخير متواضعًا مقارنة بموجات التراكم في أوائل وأواخر عام 2024، حيث تم تداول البيتكوين بسعر أعلى على الرغم من ضعف زخم التدفق الداخلي.
وبدا أن اقتناع الحائزين الفوريين يدعم أسعار العملات الرقمية أكثر من الطلب الذي تحركه صناديق المؤشرات المتداولة، مما يشير إلى أن الحائزين على المدى الطويل استوعبوا العرض ولكنهم لم يوفروا قوة الشراء اللازمة للاختراقات.
وحذرت شركة Glassnode من أن الفشل في استعادة التدفقات المستمرة جعل البيتكوين عرضة للتماسك الممتد، حيث يفتقر السوق إلى دوافع السيولة الخارجية التي كانت تدعم مراحل التوسع في السابق.
بدون تجدد الطلب المتدفق من خلال قنوات صناديق المؤشرات المتداولة، يواجه سوق العملات الرقمية تحديًا هيكليًا في الحفاظ على التحركات الصعودية.
كان التحول من التدفقات الإيجابية إلى السلبية منذ بداية العام حتى تاريخه بمثابة نقطة انعطاف نفسي للمستثمرين الذين شاهدوا الأداء القوي لعام 2024.
فقد أدى التعيين المتشدد لرئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي إلى تغيير التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة، مما قلل من الإقبال على الأصول الخطرة في الوقت الذي أضافت فيه حالة عدم اليقين الجيوسياسي طبقة أخرى من القلق.
ظهور نقاط مضيئة في المنتجات المتخصصة
سجلت منتجات المعادن الثمينة المشفرة تدفقات داخلة بقيمة 15.5 مليون دولار، مستفيدة من زيادة المبيعات على السلسلة التي زادت من الاهتمام بهذه الأدوات الاستثمارية الهجينة.
سلط هذا التباين الضوء على الإقبال الانتقائي على الهياكل البديلة، مع تحول بعض رؤوس الأموال من الأصول الرقمية المتقلبة إلى السلع الرمزية حتى في الوقت الذي واجهت فيه أسعار العملات الرقمية التقليدية ضغوطًا.
أكدت بيانات CoinShares المعنويات السلبية على نطاق واسع عبر العملات الرقمية الرئيسية، مما يعزز التحول من التفاؤل المؤسسي إلى الحذر.
ويتمثل التحدي المُقبل في إعادة بناء الثقة المؤسسية من خلال التدفقات المستمرة. فبدون هذه التدفقات، ستواجه سوق العُملات الرقمية توطيدًا ممتدًا مع ضعف العطاءات الهيكلية واكتشاف الأسعار واختبار مستويات الدعم المنخفضة.
