الرؤى الرئيسية:
- يقول جي بي مورجان إن الموافقة على قانون الوضوح قد ترفع سوق العملات الرقمية الأمريكية في النصف الثاني من عام 2026.
- من شأن مشروع القانون إنهاء “التنظيم عن طريق الإنفاذ” وتوضيح رقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة التجارة الحرة الأمريكية.
- قد يعمل الإطار على تسهيل الامتثال وتعزيز الترميز وتوسيع نطاق الوصول المؤسسي.
قد تتعزز سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة في النصف الثاني من عام 2026 إذا وافق الكونجرس على قانون الوضوح بحلول منتصف العام، وفقًا لمحللي جي بي مورجان. وقال البنك إن التقدم التشريعي قد يكون بمثابة محفز رئيسي على الرغم من ضعف المعنويات.
ذكر المحللون بقيادة العضو المنتدب نيكولاوس بانيجيرتزوجلو أن إقرار القانون من المرجح أن يُعيد تشكيل تنظيم الأصول الرقمية ويدعم مشاركة أوسع.
وعلى الرغم من أن المعنويات في سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة لا تزال ضعيفة، إلا أن بنك جي بي مورجان يتوقع أن يؤدي الوضوح التنظيمي إلى تحسين الظروف في وقت لاحق من العام. ووصف المحللون مشروع القانون المقترح بأنه تحول هيكلي وليس تعديلًا طفيفًا. وأضافوا أن القواعد الأكثر وضوحًا يمكن أن تقلل من حالة عدم اليقين التي قيدت المشاركة المؤسسية.
يسعى التشريع، المعروف على نطاق واسع باسم قانون الوضوح، إلى إنشاء إطار تنظيمي واسع النطاق للأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وقد تقدم مجلس النواب بمشروع القانون، بينما يواصل مجلس الشيوخ المناقشات. ومع ذلك، لا تزال المفاوضات مستمرة حيث يعالج المشرعون القضايا العالقة.
سوق العُملات الرقمية الأمريكية تنتظر حلًا بشأن القضايا الرئيسية
لا يزال هناك نزاعان مركزيان يؤخران الموافقة. أحدهما يتعلق بمعالجة عائد العملات المستقرة. إذ ترغب شركات العملات الرقمية في تقديم مكافآت للمستخدمين الذين يمتلكون عملات مستقرة، في حين تجادل البنوك بأن الأرصدة ذات العائد قد تسحب الودائع بعيدًا عن المؤسسات التقليدية وتخلق مخاطر على الاستقرار المالي.
يتمحور نزاع آخر في سوق العملات الرقمية الأمريكية حول أحكام تضارب المصالح. يسعى بعض الديمقراطيين إلى فرض قيود من شأنها أن تمنع كبار المسؤولين الحكوميين وعائلاتهم، بما في ذلك الرئيس، من الانخراط في بعض الأنشطة المالية المتعلقة بالعملات الرقمية.
على الرغم من هذه العقبات، قال جي بي مورغان إنه في حال تم سن التشريع، فإنه سينهي ما وصفه المحللون بأنه “التنظيم عن طريق الإنفاذ”. سيضع مشروع القانون أيضًا حدودًا قضائية أوضح بين لجنة تداول السلع الآجلة ولجنة الأوراق المالية والبورصات. ونتيجة لذلك، يمكن أن تتراجع النزاعات القانونية المحيطة بتصنيف العملات الرمزية.
جي بي مورغان يُقدم تفاصيل ثمانية محفزات محتملة لسوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة
حدد جي بي مورجان ثمانية تطورات يمكن أن تدعم سوق العملات الرقمية الأمريكية إذا أصبح مشروع القانون قانونًا. سيصنف إطار العمل الرموز المميزة كسلع رقمية أو أوراق مالية رقمية. قد تواجه الرموز التي تشرف عليها هيئة تداول السلع الآجلة متطلبات امتثال أخف من تلك التي تنظمها هيئة الأوراق المالية والبورصات.
سيسمح بند الجد لبعض الأصول المرتبطة بصناديق المؤشرات المتداولة، مثل XRP وSolana وLitecoin وLitecoin وHedera وDogecoin وCainlink، بأن تندرج تحت نظام هيئة تداول السلع الآجلة. ووفقًا للمحللين، فإن هذا التمييز يمكن أن يخفف من أعباء الامتثال لتلك الأصول بشكل كبير.
سيقدم مشروع القانون أيضًا فترة سماح للمشاريع الجديدة. يمكن لهذه المشاريع أن تجمع ما يصل إلى 75 مليون دولار سنويًا دون تسجيل كامل في هيئة الأوراق المالية والبورصات أثناء العمل على تحقيق اللامركزية. وقال جي بي مورغان إن هذا البند يمكن أن يدعم نشاط المشاريع داخل الأسواق الأمريكية بدلاً من الولايات القضائية الخارجية.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للرموز التي تُباع في البداية كأوراق مالية أن تتحول إلى سلعة بمجرد أن تصبح لامركزية بما فيه الكفاية. وأشار المحللون إلى أن هذا المسار يمكن أن يوسع نطاق التداول الثانوي ويسمح للمستثمرين المؤسسيين بالعمل من خلال الوسطاء التقليديين وأطر المخاطر القائمة.
التشريعات المقترحة يمكن أن توضح قواعد حفظ العملات الرقمية والترميز
سيضع التشريع قواعد أكثر وضوحًا لوسطاء العملات الرقمية. ومن شأنه أن يحدد متطلبات التسجيل ومعايير الحفظ في سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة. وبموجب توجيهات أكثر وضوحًا، يمكن لمؤسسات مثل BNY Mellon وState Street أن تقوم بحفظ الأصول الرقمية بشكل مباشر.
علاوة على ذلك، سيشجع مشروع القانون على ترميز الأوراق المالية التقليدية والأصول الحقيقية. ويوضح أن الأدوات المرمزة تظل خاضعة لقوانين الأوراق المالية الحالية. وقد بدأت الشركات، بما في ذلك بورصة إنتركونتيننتال وولاية ستريت، بالفعل في بناء البنية التحتية للأسواق الرمزية.
سيحصل المُعدّنون والمُدققون ومطورو البرمجيات على إعفاءات من إعداد التقارير على غرار الوسطاء أثناء التطوير، شريطة ألا ينخرطوا في نشاط الحفظ. وقال جي بي مورغان إن هذا النهج يمكن أن يدعم الابتكار مفتوح المصدر مع الحفاظ على الرقابة التنظيمية بمجرد نشر الأنظمة.
كما ينص مشروع القانون أيضًا على إعفاءات لمدفوعات العملات الرقمية صغيرة النطاق، وينص على كيفية فرض ضرائب على الرهان. قد تحفز هذه الإجراءات، وفقًا للمحللين، على تبني المدفوعات على نطاق أوسع وتوفر رؤية أفضل لصافي عائدات الرهان.
أخيرًا، ذكر جي بي مورجان أن مشروع القانون قد يؤثر على كيفية رؤية المؤسسات للعملات المستقرة والودائع الرمزية. ووفقًا للمحللين، فإن بعض الأحكام ستكون عبئًا على العملات المستقرة في الولايات المتحدة لأنها مصممة على أنها نقد رقمي وليس ودائع استثمارية.
