الرؤى الرئيسية:
- البنك المركزي الأوروبي يعارض قواعد احتياطي اليورو المستقر الأكثر مرونة.
- حذر المسؤولون من أن العملات المستقرة قد تُضعف تمويل البنوك.
- ناقش وزراء الاتحاد الأوروبي المخاوف المتعلقة بالدولرة الرقمية.
رفض البنك المركزي الأوروبي مقترحات دعم العملات المستقرة المقومة باليورو خلال اجتماع وزراء المالية في قبرص يوم الجمعة.
وقالت مصادر رويترز إن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي حذروا من أن اعتماد العملة المستقرة على نطاق أوسع قد يضعف قدرة البنوك على الإقراض ويقلل من السيطرة على السياسة النقدية في جميع أنحاء منطقة اليورو.
برز هذا النقاش في الوقت الذي استعرض فيه صانعو السياسات الأوروبية كيفية تنافس التكتل مع الأصول الرقمية المدعومة بالدولار التي تشهد نموًا سريعًا.
رفض مسؤولو البنك المركزي الأوروبي مقترحات سيولة العملات المستقرة
وقالت مصادر رويترز إن بروغل قدم توصيات خلال اجتماع مجلس الشؤون الاقتصادية والمالية في نيقوسيا. واقترحت المجموعة تخفيف متطلبات السيولة للمُصدرين مع منح إمكانية الوصول إلى تسهيلات تمويل البنك المركزي الأوروبي. جادل المؤلفون بأن العملات المستقرة باليورو لا تزال غير مواتية من الناحية الهيكلية مقابل المنافسين الأمريكيين لأن قواعد الاحتياطي لا تزال أكثر صرامة داخل الاتحاد الأوروبي.
أظهرت بيانات CoinMarketCap أن عملة اليوروC الخاصة بـ Circle قد احتلت مرتبة خارج أفضل عشر عملات مستقرة عالمية على الرغم من قاعدة المعاملات النشطة في أوروبا. ذكرت ورقة السياسة أن الأوروبيين يمثلون 38% من نشاط معاملات العملات المستقرة في جميع أنحاء العالم، ومع ذلك فإن الرموز المميزة المدعومة باليورو تمثل 0.3% فقط من العرض المتداول. وقد أدى هذا الخلل في التوازن إلى زيادة المخاوف بشأن هيمنة الدولار داخل أسواق المدفوعات الرقمية.
وأضافت مصادر رويترز أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد عارضت المقترحات التي تضع البنك المركزي كمقرض الملاذ الأخير لشركات العملات المستقرة. وجادل المسؤولون بأن قيام المشترين بتحويل الودائع إلى حسابات المُصدرين قد يؤدي إلى زعزعة استقرار هياكل تمويل البنوك التجارية. كما يخشى صانعو السياسات أيضًا من موجات استرداد أكبر خلال فترات ضغوط السوق.
ولخص وو بلوكتشين في وقت لاحق مناقشة الاجتماع على X، مشيرًا إلى أن محافظي البنوك المركزية ينظرون إلى توسع العملات المستقرة على أنه خطر مباشر على السيولة المصرفية. جاء رد الفعل بعد ضغوط متزايدة من مجموعات الصناعة التي تسعى إلى الحصول على معاملة أكثر مرونة في ظل لوائح العملات الرقمية في أوروبا.
أخبار العملات المستقرة تكشف عن مخاوف أوروبا بشأن الدولرة
حذر باحثو بروجل من أن الإفراط في التنظيم قد يؤدي إلى تسريع التحول الرقمي للدولار في الأسواق الأوروبية. وجادلت الورقة البحثية بأن المستخدمين قد يعتمدون بشكل متزايد على الأصول المدعومة بالدولار في الخارج إذا ظلت بدائل اليورو مقيدة. ويشعر صانعو السياسات بالقلق من أن هذا الاتجاه قد يُضعف النفوذ الأوروبي على البنية التحتية للمدفوعات في المستقبل.
وبحسب ما ورد رفض العديد من مسؤولي البنوك المركزية تلك المخاوف خلال مناقشات قبرص. وقالت مصادر وكالة رويترز إن بعض المسؤولين أيدوا بدلاً من ذلك فرض قيود تحد من عمليات الاسترداد الأوروبية التي تشمل العملات المستقرة الصادرة من الخارج. وتخشى السلطات من أن تؤدي التدفقات الاحتياطية المفاجئة إلى الخارج إلى نشر الضغط عبر الأنظمة المصرفية المحلية خلال فترات التقلبات.
عكست آخر أخبار العملات المستقرة أيضًا تردد أوروبا الأوسع نطاقًا تجاه النقود الرقمية المُصدرة من القطاع الخاص. في وقت سابق من هذا الشهر، تحدثت لاجارد في المنتدى الاقتصادي لبنك إسبانيا في أمريكا اللاتينية في إسبانيا ودافعت عن البنية التحتية الرمزية المرتبطة مباشرة بأنظمة التسوية المصرفية المركزية. وقالت إن التمويل الرمزي يدعم الابتكار دون إضعاف آليات نقل النقد.
يتماشى هذا الموقف مع مشاريع نظام اليورو الجارية مثل Pontes وAppia. استمر صانعو السياسات الأوروبيون في تفضيل أنظمة التسوية بالجملة المرمزة بدلاً من أنظمة العملات المستقرة المُدارة بشكل خاص. وقد أدى هذا التمييز إلى فصل الاتجاه التنظيمي لأوروبا بشكل متزايد عن نهج الولايات المتحدة بموجب قانون GENIUS المقترح.
أصبحت قواعد ميكا هي محور النزاع الأساسي في الصناعة
ظل تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة محوريًا في نزاع يوم الجمعة لأن جهات الإصدار تواجه متطلبات صارمة لتكوين الاحتياطي. يجب أن تحتفظ شركات العملات المستقرة التي تعمل بموجب تنظيم MiCA بأجزاء كبيرة من الاحتياطيات داخل الأصول عالية السيولة. جادل المدافعون عن الصناعة بأن هذه القيود قللت من الربحية وأبطأت توسع العملات المستقرة باليورو.
وبدلاً من ذلك، اعتبر المسؤولون المصرفيون الأوروبيون تلك المتطلبات بمثابة ضمانات وقائية. خشي صانعو السياسات من أن تؤدي الالتزامات الاحتياطية المخففة إلى زيادة عدم تطابق السيولة خلال فترات الاسترداد. وقد تزايدت تلك المخاوف بعد أن كشفت العديد من حالات فشل العملات المستقرة عن مشاكل شفافية الاحتياطي خلال فترات الانكماش السابقة في سوق العملات الرقمية.
كما جاءت مناقشة أخبار العملات المستقرة في الوقت الذي قامت فيه أوروبا بتقييم الاستقلالية المالية الاستراتيجية. استمرت العملات المستقرة المدعومة بالدولار في الهيمنة على التداول والتسوية ونشاط التمويل اللامركزي على مستوى العالم. وظل المسؤولون الأوروبيون منقسمين بين تشجيع البدائل المحلية وحماية الهياكل المصرفية القائمة من تجزئة الودائع.
راقب المشاركون في السوق على نحو متزايد ما إذا كانت المفوضية الأوروبية ستخفف من قواعد قانون الإشراف على أدوات الأسواق المالية خلال المراجعات المستقبلية. جادلت مجموعات الصناعة بأن الأطر الحالية تفضل المؤسسات المصرفية التقليدية بينما تحد من المنافسة في مجال التكنولوجيا المالية. وبدلاً من ذلك، دافع محافظو البنوك المركزية عن نهج تنظيمي أبطأ يركز على استقرار النظام المالي.
وقد تنبثق المناقشات الرئيسية التالية المتعلقة بالسياسات خلال جلسات المراجعة القادمة لاتفاقية النقد والقرض في وقت لاحق من هذا العام. ومن المرجح أن تراقب الأسواق ما إذا كان المشرعون الأوروبيون سيتابعون ما إذا كان المشرعون الأوروبيون سيصطفون بشكل أكبر مع حذر البنك المركزي الأوروبي أو ضغوط الصناعة التي تدعم توسع عملة اليورو المستقرة.
