الرؤى الرئيسية:
- انهار سهم «مايكروستراتيجي» مع تراجع سهم «STRC» إلى أدنى سعر له منذ طرحه، حيث تم تداوله عند مستوى أقل بكثير من 100 دولار.
- تحافظ «ستراتيجي» على توزيعات أرباحها دون تغيير على الرغم من الضغوط المتزايدة في السوق.
- يقول سامسون مو إن هذا الانخفاض مؤقت ولا يمثل عيبًا في تصميم STRC.
اجتذبت أسهم شركة MicroStrategy اهتمامًا جديدًا بعد أن انخفضت أسهمها الممتازة من فئة STRC إلى حوالي 89 دولارًا، وهو أدنى مستوى لها منذ طرحها. وقد أثار هذا الانخفاض مخاوف بشأن الوضع النقدي للشركة، ومدفوعات الأرباح، وقدرتها على الاستمرار في استخدام أسهم STRC لجمع الأموال من أجل شراء عملة البيتكوين.
سهم «مايكروستراتيجي» (STRC) يواصل انخفاضه مع بقاء توزيعات الأرباح دون تغيير
عادت أسهم شركة MicroStrategy إلى دائرة الضوء بعد أن انخفضت أسهمها الممتازة «STRC» إلى أدنى مستوى لها منذ طرحها في يوليو 2025. وتداولت الأسهم عند حوالي 89 دولارًا، وهو ما يقل بكثير عن سعر الإصدار البالغ 100 دولار. وقد ظلت هذه الأسهم دون سعر الإصدار منذ 15 مايو.
تم تصميم STRC بحيث يظل سعره قريبًا من 100 دولار من خلال إعادة تحديد قيمة توزيعات الأرباح شهريًّا. وفي حال انخفاض السعر، يمكن لـ «ستراتيجي» زيادة توزيعات الأرباح لجعل الأسهم أكثر جاذبية. ومن المتوقع أن يساهم تزايد عدد المشترين في رفع السعر.
ولم يحدث ذلك، حيث أبقت الشركة على نسبة توزيع الأرباح عند 11.5% لعدة أشهر، على الرغم من أن السوق يطالب بعائد أعلى. ومن شأن رفع نسبة التوزيع أن يكلف الشركة مزيدًا من السيولة النقدية، لأن توزيع الأرباح يُدفع على أساس القيمة الكاملة لكل سهم البالغة 100 دولار.
أصبحت السيولة النقدية مصدر قلق أكبر هذا العام. في أواخر مايو، باعت شركة «ستراتيجي» 32 بيتكوين. وكانت هذه أول عملية بيع للبيتكوين تقوم بها الشركة منذ أربع سنوات. واستُخدمت الأموال للمساعدة في دفع توزيعات أرباح STRC. كما أن هذه الخطوة خالفت الرسالة التي ظل مايكل سايلور يرددها منذ فترة طويلة، والتي مفادها أن الشركة لن تبيع البيتكوين التي تمتلكها.
كما أظهرت التقارير أن الاحتياطي النقدي لشركة «ستراتيجي» انخفض من حوالي 2.25 مليار دولار إلى حوالي 1.1 مليار دولار هذا العام.
وهناك مشكلة أخرى تتعلق بسعر السهم نفسه. فشركة STRC تحقق أفضل أداء عندما يتداول سهمها بالقرب من 100 دولار. وبمجرد أن يستقر السعر عند مستوى أقل بكثير من ذلك، يصبح بيع الأسهم الجديدة أصعب بكثير. وقد يؤدي ذلك إلى إبطاء إحدى الطرق الرئيسية التي تعتمد عليها شركة «ستراتيجي» لجمع الأموال من أجل شراء المزيد من البيتكوين.
ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من الضغوط
كما شهد السوق تغيرات هذا الأسبوع. ففي 17 يونيو، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير. وفي الوقت نفسه، أشار المسؤولون إلى أن أسعار الفائدة قد تظل مرتفعة لفترة أطول. وأصبح من المتوقع الآن إجراء عدد أقل من التخفيضات في أسعار الفائدة قبل عام 2027.
وهذا أمر مهم لأن ارتفاع أسعار الفائدة يؤدي عادةً إلى ارتفاع تكلفة الاقتراض. وغالبًا ما تجد الشركات التي تعتمد على جمع الأموال من خلال المنتجات المالية صعوبة أكبر في جذب المستثمرين في مثل هذه الظروف.
يعتقد البعض أن الانخفاض الذي حدث مؤخرًا يمثل بداية مشكلة أكبر بالنسبة لشركة «ستراتيجي». بينما لا يتفق آخرون مع هذا الرأي، ويشيرون إلى أن المخاطر المرتبطة بـ«STRC» كانت مدرجة دائمًا في وثائق الطرح.
لا تزال الشركة تمتلك 846,842 بيتكوين. ويعتقد العديد من المستثمرين أن هذه المقتنيات لا تزال تمثل أكبر عامل دعم لأعمالها. ومن المرجح أن يعتمد عودة سهم STRC إلى مستوى 100 دولار على طلب المستثمرين وعلى ما إذا كانت شركة Strategy ستقرر زيادة توزيعات الأرباح.
سامسون مو يقول إن المنتج لا يزال يعمل
لا يعتقد سامسون مو، أحد مؤيدي البيتكوين، أن الانخفاض الأخير يعني فشل سهم MSTR (STRC). وقال إن المنتج صُمم ليتداول بحرية في السوق، لذا يمكن أن يتحرك سعره فوق أو تحت 100 دولار. وفي رأيه، فإن الانخفاض الأخير كان مدفوعًا بعمليات التداول بالرافعة المالية وليس بمشكلة في المنتج نفسه.
وقال مو أيضًا إن المشترين الذين يشترون أسهم STRC بسعر أقل من 100 دولار لا يزالون يحصلون على نفس توزيعات الأرباح التي يحصل عليها أولئك الذين اشتروها بالقيمة الاسمية. ولهذا السبب، يعتقد أن المستثمرين على المدى الطويل قد ينظرون إلى هذا السعر المنخفض باعتباره فرصة للشراء.
وأضاف أن شركة STRC لم يمضِ على تأسيسها سوى أقل من عام، وتحتاج إلى مزيد من الوقت قبل أن يتمكن أي شخص من تقييم مدى نجاحها. وقال إن الهدف هو تمكين المستثمرين من الاستثمار في البيتكوين دون التعرض للتقلبات السعرية الكبيرة التي عادةً ما تصاحب الاحتفاظ بهذا الأصل بشكل مباشر.
الخطوة التالية تقع الآن على عاتق شركة «مايكروستراتيجي». وسيترقب مستثمرو أسهم «مايكروستراتيجي» ما إذا كانت الشركة سترفع توزيعات الأرباح، أم ستواصل بيع البيتكوين عند الحاجة إلى السيولة النقدية، أم ستنتظر عودة الطلب من تلقاء نفسه.
