الرؤى الرئيسية
- تقول شركة «غرايسكيل» إن انتعاش البيتكوين يعتمد على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وقانون «كلاريتي».
- قد تؤدي التأخيرات في تطبيق قانون «CLARITY» إلى استمرار الضغوط على ثقة المؤسسات في العملات المشفرة.
- خفضت «جالاكسي» احتمالات تمرير مشروع القانون لعام 2026 إلى 50% مع اقتراب انتهاء المهلة المحددة في مجلس الشيوخ.
رفضت شركة «غرايسكيل» التوقعات التي تشير إلى انخفاض آخر في سعر البيتكوين بنسبة 80٪، قائلةً إن أدنى مستوى في الدورة القادمة قد يعتمد على السياسات وليس على الذعر. انخفض سعر البيتكوين مؤخرًا إلى ما دون 60,000 دولار بعد موجة بيع حادة في تداولات الأصول الملموسة. ويقل سعر هذا الأصل الآن بأكثر من 50% عن ذروته التي سجلها في أكتوبر عند حوالي 125,000 دولار.
ومع ذلك، وصف زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في شركة «غرايسكيل»، هذه الخطوة بأنها تراجع دوري ضمن اتجاه صعودي طويل الأجل. وتشير مذكرته الأخيرة إلى نقطتين تستحقان المتابعة: سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي وقانون «CLARITY» في مجلس الشيوخ.
شركة «Grayscale» تضع انتعاش البيتكوين في سياق مخاطر قانون «CLARITY»
قالت شركة «غرايسكيل» إن السيناريو الأساسي للبيتكوين لا ينطوي على انهيار تلقائي. وترى الشركة أن هناك مسارًا قد يكون فيه سعر البيتكوين قريبًا بالفعل من أدنى مستوياته في حال تراجعت عدة مخاطر في آن واحد.
يعتمد هذا الرأي على موافقة مجلس الشيوخ على قانون «كلاريتي» (CLARITY Act). كما يعتمد على تحسن الميزانية العمومية لشركة «ستراتيجي» وتجنب بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراء زيادات جديدة في أسعار الفائدة.
وقال باندل إن موجة البيع جاءت في أعقاب انعكاس اتجاه «تداول التخفيض». وكان هذا التداول قد دعم عملة البيتكوين والذهب والفضة، حيث كان المستثمرون يتحوطون ضد ضعف العملات.
جاء هذا التحول في الوقت الذي اتجهت فيه الأسواق نحو توقعات بارتفاع أسعار الفائدة. ومن شأن مسار السياسة النقدية الأكثر تشددًا الذي تتبعه الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع عوائد سندات الدولار ويقلل من الطلب على الأصول المحفوفة بالمخاطر.
كما شهد الذهب تصحيحاً من مستوياته المرتفعة، وهو ما يدعم وجهة نظر «غرايسكيل» بأن البيتكوين لم تكن هي الوحيدة التي تشهد انخفاضاً. وبدا هذا الانخفاض أشبه بعملية إعادة تقييم واسعة النطاق للأصول الملموسة.
تأجيل قانون «CLARITY» يبقي المؤسسات على الهامش
لا يزال قانون «CLARITY» محورًا رئيسيًّا في النقاش الدائر حول انتعاش عملة البيتكوين، لأنه قد يُعيد صياغة القواعد الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة. ويهدف مشروع القانون إلى توضيح الحالات التي تُعامل فيها الأصول الرقمية كأوراق مالية أو سلع أو أدوات مالية أخرى.
هذا الإطار القانوني مهم بالنسبة للبورصات وصناديق الاستثمار والمطورين والشركات العامة. وفي غياب قواعد أكثر وضوحًا، قد يواصل كبار المستثمرين فرض قيود صارمة على المخاطر.
تمت الموافقة على مشروع القانون في لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ في 14 مايو بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9 أصوات. وأفادت وكالة رويترز أن جميع أعضاء الحزب الجمهوري أيدوا مشروع القانون، إلى جانب اثنين من أعضاء الحزب الديمقراطي.
ومع ذلك، لا يزال مسار مشروع القانون غير مؤكد. فقد خفض أليكس ثورن، من شركة «جالاكسي ريسيرتش»، توقعات الشركة بشأن احتمالات تمرير قانون «كلاريتي» في عام 2026 من 60% إلى 50%، مستنداً في ذلك إلى جدول أعمال مجلس الشيوخ.
وقال ثورن إن خفض التصنيف كان مرتبطًا بشكل أساسي بالتوقيت. فلم يتم تحديد موعد للتصويت في الجلسة العامة، ولم يتم إصدار نص موحد يجمع بين لجان البنوك والزراعة.
ولا تزال القضايا المعلقة تشمل قواعد الأخلاقيات والنصوص المتعلقة بحماية المطورين. كما تتنافس مشاريع قوانين أخرى على وقت مجلس الشيوخ قبل العطلة المقررة في أواخر يوليو.
ترى «غرايسكيل» أن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ستكون الاختبار التالي للسيولة
يتطلب السيناريو السلبي لشركة «غرايسكيل» تحقق هذين العاملين معًا. أي أن قانون «CLARITY» سيتعثر، في حين ستقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بسبب استمرار التضخم.
قد يؤدي هذا المزيج إلى مزيد من الضغط على عملة البيتكوين. فارتفاع أسعار الفائدة عادةً ما يدفع رؤوس الأموال نحو سندات الخزانة ويبعدها عن الأصول المضاربة.
لا تقدم الشركة هذا السيناريو باعتباره توقعها الرئيسي. بل تصفه بأنه سيناريو مشروط يمكن للمستثمرين متابعته من خلال المؤشرات المتعلقة بالسياسات.
من شأن وضع جدول أعمال لمجلس الشيوخ بحلول أوائل يوليو أن يحسّن التوقعات التشريعية. أما البيانات الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات التضخم، وتوقعات أسعار الفائدة، فستحدد مسار الاقتصاد الكلي.
كما أشار باندل إلى أن احتمال حدوث انهيار بنسبة 80% يبدو أقل مما كان عليه في الدورات السابقة. واستشهد في ذلك بسوق صاعدة أكثر اعتدالاً وطلب مؤسسي أكثر ثباتاً.
هذه الحجة مهمة لأن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وشركات الخزانة قد غيّرت هيكل السوق. فالتدفقات النقدية لهذه الصناديق لا تزال قادرة على التأثير سلبًا على السعر، لكنها تخلق أيضًا طلبًا أكثر عمقًا في أوقات الضغوط.
وبصرف النظر عن قانون «CLARITY»، أشارت شركة «Grayscale» أيضًا إلى الدعم على المدى الطويل الذي توفره العملات المستقرة، وعملية الترميز الرقمي، والعقود الآجلة الدائمة الخاضعة للتنظيم، والطلب المتزايد على البنى التحتية الرقمية. ولا تزيل هذه العوامل المخاطر على المدى القريب، لكنها توفر للمستثمرين خريطة أوضح لتقييم ما إذا كان انتعاش البيتكوين سيستمر أم لا.
