Vigtige indsigter
- Grayscale siger, at et opsving for Bitcoin afhænger af Fed’s politik og CLARITY-loven.
- Forsinkelser i forbindelse med CLARITY-loven kan fortsat lægge pres på institutionernes tillid til kryptovalutaer.
- Galaxy har sænket sandsynligheden for vedtagelse i 2026 til 50 %, da tiden i Senatet er ved at løbe ud.
Grayscale har afvist forudsigelser om endnu et fald på 80 % i Bitcoin-kursen og udtaler, at det næste lavpunkt i konjunkturcyklen muligvis vil afhænge af politiske beslutninger snarere end panik. Bitcoin faldt for nylig til under 60.000 dollar efter en kraftig afvikling af handler med fysiske aktiver. Aktivet ligger nu mere end 50 % under sit højdepunkt i oktober på tæt på 125.000 dollar.
Alligevel beskrev Zach Pandl, forskningschef hos Grayscale, udviklingen som et konjunkturbetinget fald inden for en langsigtet opadgående tendens. I sin seneste analyse fremhæver han to punkter, man bør holde øje med: Federal Reserves pengepolitik og CLARITY-loven i Senatet.
Grayscale sætter fokus på Bitcoin-opsvinget i lyset af risiciene ved CLARITY-loven
Grayscale udtalte, at det mest sandsynlige scenarie for Bitcoin ikke er et automatisk sammenbrud. Virksomheden ser en mulighed for, at Bitcoin måske allerede er tæt på sit lavpunkt, hvis flere risici mindskes samtidigt.
Dette synspunkt forudsætter, at CLARITY-loven bliver vedtaget i Senatet. Det forudsætter desuden, at Strategy forbedrer sin balance, og at Fed undgår nye rentestigninger.
Pandl sagde, at udsalget fulgte i kølvandet på en vending i »debasement-handlen«. Denne handel havde understøttet Bitcoin, guld og sølv, da investorerne sikrede sig mod valutasvækkelse.
Dette skift skete, efterhånden som markederne begyndte at indregne forventninger om højere renter. En strammere pengepolitik fra Fed kan få dollarobligationsrenterne til at stige og mindske efterspørgslen efter risikofyldte aktiver.
Guld oplevede også en korrektion fra sine højdepunkter, hvilket underbygger Grayscales opfattelse af, at Bitcoin ikke var den eneste, der faldt. Faldet lignede snarere en bred revurdering af priserne på alle faste aktiver.
Forsinkelsen af CLARITY-loven holder institutionerne på sidelinjen
CLARITY-loven spiller fortsat en central rolle i debatten om Bitcoins genopretning, da den kan komme til at omforme de amerikanske regler for kryptovalutaer. Lovforslaget har til formål at præcisere, hvornår digitale aktiver skal betragtes som værdipapirer, råvarer eller andre instrumenter.
Denne juridiske grænse har betydning for børser, fonde, udviklere og børsnoterede selskaber. Uden klarere regler vil store investorer muligvis fortsat holde risikogrænserne stramme.
Lovforslaget blev vedtaget i Senatets Bankudvalg den 14. maj med 15 stemmer for og 9 imod. Reuters rapporterede, at alle republikanerne støttede det, sammen med to demokrater.
Det er dog stadig uvist, hvordan det vil gå. Alex Thorn fra Galaxy Research har sænket firmaets skøn for, hvor stor sandsynligheden er for, at CLARITY-loven bliver vedtaget i 2026, fra 60 % til 50 %, med henvisning til Senatets kalender.
Thorn sagde, at nedgraderingen hovedsageligt handlede om timingen. Der er ikke fastsat en dato for afstemningen i plenum, og der er ikke offentliggjort et samlet udkast fra Bank- og Landbrugsudvalget.
Blandt de uafklarede spørgsmål er stadig etiske regler og bestemmelser om beskyttelse af udviklere. Andre lovforslag kæmper også om senatets tid inden sommerferien i slutningen af juli.
Grayscale ser Fed’s politik som den næste likviditetstest
For at Grayscales pessimistiske scenarie skal gå i opfyldelse, skal begge udløsende faktorer indtræde. CLARITY-loven vil gå i stå, samtidig med at Fed hæver renterne på grund af vedvarende inflation.
Denne kombination kan lægge yderligere pres på Bitcoin. Højere renter har en tendens til at trække kapital mod statsobligationer og væk fra spekulative aktiver.
Virksomheden fremstiller ikke dette scenarie som sin hovedprognose. Den beskriver det som et betinget scenarie, som investorerne kan følge med i gennem politiske signaler.
En fastlagt tidsplan for Senatet i begyndelsen af juli vil forbedre udsigterne for lovgivningsarbejdet. Erklæringer fra Fed, inflationsdata og renteprognoser vil præge den makroøkonomiske situation.
Pandl fremførte desuden, at et fald på 80 % forekommer mindre sandsynligt end i tidligere konjunkturcykler. Han henviste til et mere moderat bullmarked og en mere vedvarende efterspørgsel fra institutionelle investorer.
Dette argument er vigtigt, fordi Bitcoin-ETF’er og finansielle institutioner har ændret markedsstrukturen. Deres pengestrømme kan stadig påvirke kursen negativt, men de skaber også en mere solid efterspørgsel i krisesituationer.
Ud over CLARITY-loven pegede Grayscale også på langsigtet støtte fra stablecoins, tokenisering, regulerede evighedsfutures og stigende efterspørgsel efter digitale betalingssystemer. Disse temaer fjerner ikke risikoen på kort sigt. Men de giver investorerne et klarere overblik til at vurdere, om opsvinget i Bitcoin kan holde.