Основные сведения
- Компания Grayscale заявляет, что восстановление курса биткоина зависит от политики ФРС и закона CLARITY.
- Задержки с принятием закона CLARITY могут и дальше оказывать давление на доверие институциональных инвесторов к криптовалютам.
- Компания Galaxy снизила вероятность принятия законопроекта в 2026 году до 50 % в связи с тем, что время, отведенное Сенату, подходит к концу.
Компания Grayscale опровергла прогнозы о новом обвале курса биткоина на 80 %, заявив, что следующий минимум цикла может зависеть скорее от политики, чем от паники. Недавно курс биткоина опустился ниже отметки в 60 000 долларов после резкого сокращения позиций по сделкам с твердыми активами. В настоящее время стоимость актива находится более чем на 50 % ниже своего октябрьского пика, который составлял около 125 000 долларов.
Тем не менее Зак Пандл, руководитель отдела исследований компании Grayscale, охарактеризовал данное снижение как циклическое падение в рамках долгосрочного восходящего тренда. В своей последней аналитической заметке он указывает на два момента, заслуживающих внимания: политику Федеральной резервной системы и законопроект CLARITY, рассматриваемый в Сенате.
Grayscale оценивает восстановление курса биткоина с учетом рисков, связанных с законом CLARITY
Компания Grayscale заявила, что базовый сценарий для биткоина не предполагает автоматического обвала. Компания видит возможность того, что биткоин, возможно, уже приблизился к своему минимуму, если несколько факторов риска одновременно ослабнут.
Такой прогноз зависит от того, будет ли принят закон CLARITY в Сенате. Он также зависит от того, удастся ли компании Strategy улучшить свой баланс, и от того, воздержится ли ФРС от новых повышений ставок.
Пандл отметил, что распродажа последовала за разворотом тенденции «торговли на ослаблении валют». Эта тенденция оказывала поддержку биткоину, золоту и серебру, поскольку инвесторы страхулись от ослабления валют.
Этот сдвиг произошел на фоне того, как рынки стали ориентироваться на ожидания повышения ставок. Более жесткий курс ФРС может привести к росту доходности долларовых активов и снижению спроса на рисковые активы.
Золото также пережило коррекцию после достижения своих максимумов, что подтверждает точку зрения компании Grayscale о том, что биткоин падал не в одиночку. Это снижение скорее напоминало общую переоценку стоимости всех твердых активов.
Отсрочка вступления в силу закона CLARITY заставляет учреждения занимать выжидательную позицию
Закон CLARITY по-прежнему занимает центральное место в дискуссии о восстановлении рынка биткоина, поскольку он может кардинально изменить правила регулирования криптовалют в США. Этот законопроект призван уточнить, в каких случаях цифровые активы рассматриваются как ценные бумаги, товары или иные финансовые инструменты.
Этот правовой аспект имеет важное значение для бирж, фондов, разработчиков и публичных компаний. В отсутствие более четких правил крупные инвесторы могут и дальше придерживаться жестких ограничений по рискам.
14 мая законопроект был одобрен Банковским комитетом Сената с результатом голосования 15 голосов «за» и 9 «против». Агентство Reuters сообщило, что его поддержали все республиканцы, а также двое демократов.
Тем не менее, дальнейший ход событий по-прежнему остается неопределенным. Алекс Торн из Galaxy Research снизил оценку вероятности принятия закона CLARITY в 2026 году с 60 % до 50 %, сославшись на график работы Сената.
Торн заявил, что понижение рейтинга было связано в основном с выбором времени. Дата голосования в пленарном заседании пока не назначена, и единый текст по банковскому и сельскохозяйственному секторам не опубликован.
Среди нерешенных вопросов по-прежнему остаются правила этики и положения о защите интересов застройщиков. Кроме того, до начала парламентских каникул в конце июля Сенат должен рассмотреть и другие законопроекты.
Компания Grayscale считает политику ФРС следующим испытанием для ликвидности
Для реализации пессимистического сценария Grayscale необходимо, чтобы сработали оба триггера: реализация закона CLARITY затянется, а ФРС повысит ставки из-за устойчивой инфляции.
Такая ситуация может оказать дополнительное давление на курс биткоина. Повышение процентных ставок, как правило, приводит к перетоку капитала в казначейские облигации и оттоку от спекулятивных активов.
Компания не рассматривает этот вариант в качестве своего основного прогноза. Она характеризует его как условный сценарий, за развитием которого инвесторы могут следить, ориентируясь на сигналы со стороны властей.
Составление графика работы Сената к началу июля улучшит перспективы в законодательной сфере. Заявления ФРС, данные по инфляции и прогнозы по ставкам будут определять макроэкономическую ситуацию.
Пандл также высказал мнение, что вероятность обвала на 80 % выглядит менее высокой, чем в предыдущих циклах. В качестве аргументов он привёл более умеренный бычий рынок и более устойчивый институциональный спрос.
Этот аргумент имеет значение, поскольку биткоин-ETF и компании, занимающиеся управлением государственными ценными бумагами, изменили структуру рынка. Их денежные потоки по-прежнему могут оказывать негативное влияние на цену, но в то же время они формируют более устойчивый спрос в периоды напряженности.
Помимо закона CLARITY, компания Grayscale также указала на долгосрочные факторы поддержки в виде стейблкоинов, токенизации, регулируемых бессрочных фьючерсов и растущего спроса на цифровые платежные системы. Эти факторы не устраняют краткосрочные риски, однако дают инвесторам более четкое представление о том, сможет ли восстановление курса биткоина закрепиться.
