Основные сведения
- Новости о биткойне показали, что опасения относительно сокращения вознаграждения, возможно, преувеличены.
- Доходы майнеров росли на протяжении всех предыдущих циклов халвинга.
- Публичные майнеры по-прежнему испытывали давление со стороны растущих затрат.
Компания Fidelity Digital Assets опровергла опасения относительно того, что безопасность биткоина снижается после каждого халвинга. Аналитик-исследователь Дэниел Грей заявил, что майнеры продолжают обеспечивать безопасность сети, поскольку экономические стимулы выходят за рамки одного лишь вознаграждения за блок.
В отчете вновь был затронут давно ведущийся в новостях о биткоине спор о том, может ли сокращение субсидий на майнинг в конечном итоге подорвать безопасность сети. Критики утверждают, что для поддержания участия майнеров комиссии за транзакции в конечном итоге должны заменить сокращающиеся вознаграждения за блок.
В новостях о биткойне подвергаются тщательному анализу стимулы для майнеров
В компании Fidelity заявили, что безопасность биткоина зависит от более широких экономических стимулов, а не только от вознаграждений за добавление блоков. Грей высказал мнение, что комиссии за транзакции, рыночный спрос и конкуренция между майнерами по-прежнему способствуют обеспечению безопасности сети.
Эта точка зрения опровергала утверждения о том, что каждое сокращение вдвое приближает биткойн к статусу ценной бумаги. Дискуссия обострилась в связи с тем, что график эмиссии биткойна предусматривает сокращение объема новой эмиссии в рамках каждого четырехлетнего цикла.
С 20 апреля 2024 года майнеры получают 3,125 биткоина за каждый действительный блок. Эта субсидия сократилась по сравнению с предыдущим циклом, что привело к уменьшению выпуска новых монет.
Грей отметил, что сокращение объема эмиссии не привело к автоматическому ухудшению экономической эффективности майнинга. Рост цены на биткойн помог компенсировать сокращение субсидий и сохранил привлекательность системы.
В отчете компании Fidelity стимулы для майнеров были представлены как рыночный механизм обеспечения безопасности. В рамках этой модели майнеры продолжают вкладывать средства в оборудование и электроэнергию, пока вознаграждение оправдывает эксплуатационные расходы.
Этот аргумент вновь перенес внимание к новостям о биткоине в контекст долгосрочной концепции сети. Кроме того, он опроверг утверждения о том, что уровень безопасности линейно снижается после каждого халвинга.
Новости о биткойне свидетельствуют о росте доходов в период халвингов
Компания Fidelity сослалась на данные о доходах майнеров за предыдущие циклы в обоснование своей позиции. Грей отметил, что среднесуточный доход майнеров вырос с примерно 26 300 долларов в первом цикле халвинга биткоина.
Позже этот показатель превысил 40,2 млн долларов, несмотря на сокращение объема эмиссии. Эти данные свидетельствовали о том, что рост цен играл более значительную роль, чем часто предполагали критики.
В отчете утверждалось, что майнеры ориентируются на совокупную выручку, а не только на размер субсидий. Эта сумма включала вознаграждение за добычу блоков, комиссии за транзакции и рыночную стоимость биткоина.
Это имело значение, поскольку майнеры обеспечивают безопасность биткоина посредством конкуренции в рамках алгоритма «доказательство работы». Они вкладывают средства в оборудование, электроэнергию, инфраструктуру и операционную деятельность, чтобы получать вознаграждение.
Когда вознаграждения оправдывают эти затраты, майнеры продолжают наращивать хеш-мощность. Этот процесс повышает стоимость атаки на сеть и обеспечивает окончательность транзакций.
Компания Fidelity заявила, что данная система стимулирования исторически укреплялась по мере расширения рынка биткоина. Это заявление не сняло краткосрочного давления на майнинговые компании.
Вместо этого она отделила систему безопасности базового уровня Биткойна от публичных балансов майнинговых компаний. Многие майнинговые компании, котирующиеся на бирже, по-прежнему сталкивались с сокращением рентабельности после снижения вознаграждения.
Fidelity видит логику в работе сети, несмотря на давление со стороны майнеров
После последнего халвинга условия деятельности публичных майнеров биткоина стали более сложными. Снижение вознаграждений, рост затрат на электроэнергию и усиление конкуренции оказали давление на денежные потоки.
Это давление подтолкнуло ряд компаний к развитию направлений, связанных с искусственным интеллектом и высокопроизводительными вычислениями. Они использовали имеющиеся источники электроснабжения и площадки центров обработки данных для создания новых источников дохода.
По оценкам VanEck, котирующимся на бирже горнодобывающим компаниям может потребоваться до 50 миллиардов долларов дополнительного капитала. Эта цифра свидетельствует о высокой стоимости преобразования горнодобывающих объектов в вычислительные центры.
Компания «Blocksbridge Consulting» отметила, что биткойн-майнинговые фермы и вычислительные центры предъявляют разные требования к инфраструктуре. Для майнинговых операций могут использоваться более простые здания и модульные системы.
Высокопроизводительные вычислительные комплексы требовали более высокого уровня надежности в плане бесперебойной работы, охлаждения, сетевых подключений и резервирования электропитания. Этот пробел повышал риск невыполнения обязательств для майнеров, стремящихся привлечь новых клиентов.
Эта тенденция показала, что публичные майнинговые компании сталкивались с давлением со стороны корпоративных финансов, даже несмотря на сохранение стимулов, заложенных в протоколе Биткойна. Инвесторы, вкладывающие средства в акции, оценивали эти компании по показателям прибыли, уровня задолженности и капитальных затрат.
Аргументация компании Fidelity была сосредоточена на сети, а не на выживании каждого майнера. Неэффективные операторы могли бы уйти с рынка, в то время как эффективные майнеры захватили бы их долю рынка.
Это различие имело значение для инвесторов, следящих за новостями о биткоине и акциями майнинговых компаний. Сложное положение в секторе майнинга не означает автоматически ослабления сети биткоина.
В настоящее время дискуссия о безопасности биткоина сосредоточивается на комиссиях за транзакции, ценовых тенденциях и дисциплине в отношении затрат майнеров. Следующим испытанием станет публикация майнерами отчетов о рентабельности и планах по капиталовложениям после халвинга.
