الرؤى الرئيسية:
- ثلاثة تشريعات تتعلق بالعملات المستقرة تم وضعها في غضون أسبوع واحد
- ووجد صندوق النقد الدولي أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار تسهل الحصول على العملات الأجنبية، لكنها قد تؤدي إلى تسريع عمليات السحب الجماعي خلال الأزمات.
شهد هذا الأسبوع ثلاثة أحداث مهمة تتعلق بالعملات المستقرة، مما يشير إلى أن هذا القطاع أصبح الآن يجذب اهتمامًا حقيقيًّا من المؤسسات ورؤوس أموال حقيقية.
في 10 يوليو، نشر صندوق النقد الدولي ورقة بحثية أشارت إلى أن العملات المستقرة يمكن أن تسهل الحصول على العملات الأجنبية، لكنها قد تؤدي أيضًا إلى حدوث اندفاع على سحب العملات. وفي اليوم نفسه، حصلت شركة «سيركل»، المُصدرة للعملة المستقرة USDC، على الموافقة النهائية من مكتب المراقب المالي للعملة في الولايات المتحدة لإنشاء بنك استئماني وطني يخضع لرقابة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وكان هناك تطور هام آخر يتعلق بقانون «CLARITY». ومن المتوقع أن يتم التصويت على المسودة الجديدة هذا الأسبوع، إما في 20 يوليو أو 27 يوليو، وفقًا لتقرير موقع CoinDesk.
ماذا ورد في ورقة صندوق النقد الدولي بشأن مخاطر العملات المستقرة؟
لم تكن الورقة البحثية التي أصدرها براندون جويل تان، الخبير الاقتصادي في صندوق النقد الدولي، بعنوان«العملات المستقرة وهشاشة أنظمة أسعار الصرف الثابتة»، انتقادًا للعملات المستقرة. بل كانت وجهة نظر محايدة حول كيفية تأثير العملات المستقرة المرتبطة بالدولار على الاقتصادات ذات أسعار الصرف الثابتة أو الخاضعة لإدارة صارمة.
كان الخطر الذي سلطت عليه الورقة البحثية الضوء حقيقيًّا وهيكليًّا. فأسعار العملات المستقرة متاحة للجمهور ويتم تحديثها باستمرار. وبالتالي، فإنها توفر مؤشراً مرئياً للجمهور في الوقت الفعلي على وجود نقص في الدولار.
في ظل الظروف المستقرة، تُعد هذه الشفافية ميزة. غير أنه خلال أزمة عملة، إذا اختلف سعر الصرف الرسمي لدولة ما عن السعر الحقيقي في السوق، فقد يؤدي ذلك إلى تشجيع عمليات بيع جماعية للعملة المحلية.
ويمكن لهذا التحول أن يُسرّع من هروب رؤوس الأموال ويزيد من خطر حدوث موجات سحب العملة التي تتعرض لها أنظمة أسعار الصرف الثابتة. وتشير الورقة إلى أن فرض قيود مؤقتة على المعاملات الكبيرة أو تلك التي تدفعها حالة الذعر قد يكون ضروريًا لتجنب موجات سحب العملة. ومع ذلك، لم توصِ الورقة بأي حل محدد.
كيف تبدو البنية التحتية للعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم؟
أعلنت شركة «سيركل» في نفس اليوم الذي نُشرت فيه ورقة صندوق النقد الدولي أنها حصلت على الموافقة النهائية من مكتب المراقب المالي للبنوك (OCC) لتأسيس «بنك فيرست ناشيونال للعملة الرقمية» (First National Digital Currency Bank, N.A.). وسيكون هذا البنك بنكًا استئمانيًا وطنيًّا، وسيعمل تحت اسم «سيركل ناشيونال ترست» (Circle National Trust).
ستسمح هذه الموافقة للبنك التابع لشركة «سيركل» بالعمل تحت إشراف الهيئات التنظيمية الفيدرالية الأمريكية. وتعتزم «سيركل» استخدام هذا البنك لإدارة احتياطيات عملة «USDC»، وفقًا لما جاء في إعلانها.
ووصف جيريمي ألاير، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة «سيركل»، هذه الموافقة في البيان الصحفي الصادر عن الشركة بأنها «خطوة حاسمة في إدخال تقنية البلوك تشين والأصول الرقمية إلى صميم النظام المالي الأمريكي».
يبلغ المعروض المتداول من عملة USDC حوالي 73.2 مليار دولار، وفقًا لبيانات CoinGlass . وهي ثاني أكبر عملة مستقرة بعد عملة USDT التابعة لشركة Tether.
استغرقت شركة «سيركل» حوالي 12 شهراً للحصول على موافقة مكتب المراقب المالي للعملة (OCC). وتزامن هذا الإطار الزمني البالغ 12 شهراً مع تطورات سياسية رئيسية في الولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة، مثل قانون «GENIUS» وقانون «CLARITY». وقد عززت هذه الموافقة مكانة شركة «سيركل» من خلال السماح لعملة «USDC» بالعمل في ظل لوائح أمريكية محددة بشكل أوضح.
فترة سريان قانون «كلاريتي» تقترب من نهايتها
أما التطور الرئيسي الثالث لهذا الأسبوع في قطاع العملات المستقرة فقد تعلق بمسودة قانون «CLARITY» المحدثة. ومن المحتمل أن يتم الإعلان عنها هذا الأسبوع، إلى جانب إجراء تصويت في مجلس الشيوخ خلال الأسبوع الذي يبدأ في 20 يوليو أو 27 يوليو، وفقًا لنشرة «State of Crypto» الصادرة عن CoinDesk.
وقد قطع مشروع القانون شوطًا أطول من أي مشروع قانون أمريكي سابق متعلق بالعملات المشفرة. فقد أقره مجلس النواب في يوليو 2025 بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134 صوتًا، كما أقرته لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ في مايو 2026 بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9 أصوات.
سيُطرح مشروع القانون الآن للتصويت في الجلسة العامة لمجلس الشيوخ. وتشمل الخطوات المتبقية تجاوز عتبة الـ60 صوتًا والحصول على موافقة الرئيس.
تتمثل العقبة الرئيسية في تجاوز العتبة المطلوبة. ويحتل الجمهوريون 53 مقعدًا، لكن من المتوقع أن يعارض مشروع القانون كل من السيناتورين جوش هاولي وراند بول. وقد يؤدي ذلك إلى انخفاض عدد الأصوات المؤيدة إلى حوالي 51 صوتًا. وهذا يعني أن مشروع القانون قد يحتاج إلى ما لا يقل عن 9 أعضاء من الحزب الديمقراطي للتصويت لصالحه.
بسبب إعلان الرئيس ترامب عن دخل من العملات المشفرة يبلغ حوالي 1.4 مليار دولار في عام 2025، وفقًا لما أوردته وكالة رويترز، هناك مطالبات بفرض قواعد أخلاقية أكثر صرامة. وتشمل هذه القواعد الإفصاح الإلزامي من جانب المسؤولين الحكوميين، وهو ما يفتقر إليه مشروع القانون الحالي. وهذا يشكل عقبة أخرى أمام تمرير مشروع القانون
السياق السوقي المحيط بالتطورات الثلاثة المتعلقة بقطاع العملات المستقرة
وفقًا لبيانات DefiLlama، انخفضت القيمة السوقية للعملات المستقرة بأكثر من 10 مليارات دولار منذ مايو 2026. ولم يحدث ذلك بسبب انعدام الثقة في هذا القطاع، بل لأن رؤوس الأموال تحولت إلى العملات الميمية في ظل سعي المتداولين لتحقيق عوائد أعلى.
تسلط ورقة صندوق النقد الدولي، وموافقة مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) على شركة «سيركل»، والتقدم المحرز بشأن قانون «كلاريتي» الضوء على الدور المتنامي لقطاع العملات المستقرة في عالم المال العالمي. ويقوم صندوق النقد الدولي بتقييم المخاطر النظامية لهذا القطاع، في حين يتحرك مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) لتنظيم أجزاء أساسية من بنيته التحتية المصرفية.
، وتقدمت أعمال قانون «كلاريتي» (CLARITY Act).){kind=link}