الرؤى الرئيسية
- واجهت شركة «كالشي» أوامر متضاربة من السلطات الفيدرالية وسلطات ولاية ميشيغان بشأن الامتثال.
- منعت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلغاء العقود الرياضية التي تم تنفيذها.
- أدى هذا الخلاف إلى توسيع نطاق الصراع حول الاختصاص القضائي في سوق التنبؤات.
وقال كالشي إن الأوامر المتضاربة الصادرة عن الحكومة الفيدرالية وولاية ميشيغان وضعت البورصة في «موقف مستحيل» بعد أن منعتها لجنة تداول السلع الآجلة من إلغاء الصفقات التي أمرت محكمة في ميشيغان بإلغائها.
قد يحدد هذا النزاع ما إذا كان بإمكان الولايات أن تُلزم أسواق التنبؤ الخاضعة للرقابة الفيدرالية بإلغاء العقود المبرمة، وهي مسألة تتجاوز نطاق عمليات شركة «كالشي» في ميشيغان.
الهيئة التنظيمية الفيدرالية تمنع تغيير قاعدة «كالشي»
أوقفت لجنة تداول السلع الآجلة تعديل القاعدة الطارئة الذي أجرته البورصة في 14 يوليو. كما أمرت الوكالة البورصة بتنفيذ الصفقات المفتوحة وفقًا للإجراءات العادية.
وقال رئيس اللجنة مايكل سيليغ إن ولاية ميشيغان لا يمكنها إجبار سوق تعاقدية معينة على الإخلال بالتزاماتها الفيدرالية. وأشار إلى أن القانون الفيدرالي يحظر على البورصات المسجلة التمييز ضد سكان ولاية معينة.
وحذر سيليج من أن إلغاء الصفقات المبرمة قد يضر باليقين التعاقدي في أسواق المشتقات المالية. وقال إن اللجنة ستدافع عن قانون تداول السلع ولوائحه.
وقال المستشار القانوني للشركة، روبرت دينولت، إن المنصة قد قامت بالفعل بإلغاء الصفقات المتأثرة. وأضاف أن الأمر الصادر عن ولاية ميشيغان كان يشترط اتخاذ هذا الإجراء قبل تدخل الجهة التنظيمية الفيدرالية.
ووصف دي نولت الصراع الناجم عن ذلك بأنه غير عادل، وقال إن المنصة تفتقر إلى خيار عملي آخر. وأفادت وكالة رويترز أن الشركة تعكف على مراجعة الأمر الفيدرالي وتدرس اتخاذ إجراءات إضافية.
أخبار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تزيد من حدة الخلاف مع محكمة ميشيغان
أصدرت القاضية روزماري أكويلينا، قاضية محكمة الدائرة في مقاطعة إنغام، أمرًا تقييديًّا مؤقتًا في 29 يونيو. وقد منع هذا الأمر إبرام عقود تتعلق بالفعاليات الرياضية مع مستخدمين مقيمين داخل ولاية ميشيغان.
كما اشترطت أكويلينا الاستعانة بمزود خدمات تحديد المواقع الجغرافية تابع لجهة خارجية وحاصل على ترخيص من الولاية. وهددت في أمرها بفرض غرامة يومية قدرها 120,000 دولار في حالة عدم الامتثال لتلك القيود.
طلبت المدعية العامة لولاية ميشيغان، دانا نيسل، إصدار هذا الأمر بعد أن زعمت وقوع انتهاكات لقانون المقامرة بالولاية. واعتبرت ولاية ميشيغان أن هذه العقود تمثل مراهنات رياضية تُقدم دون الحصول على الترخيص المحلي المطلوب.
وجادلت المنصة بأن عقودها تخضع للرقابة الفيدرالية الحصرية على المشتقات المالية. واستندت في ذلك إلى تسجيلها كسوق عقود معينة.
وأظهر السجل الرسمي للجنة أن هذا التصنيف دخل حيز التنفيذ في 3 نوفمبر 2020. ووافقت الجهات التنظيمية على تداول العقود الآجلة عبر وسطاء من خلال أمر تصنيف معدل صدر في يناير 2025.
وقد دعم هذا الوضع حجة المنصة المتعلقة بالأولوية الفيدرالية. أما دعوى ميشيغان فقد ركزت بدلاً من ذلك على ضوابط المقامرة، وضمانات حماية المستهلك، وسلطة الولاية في منح التراخيص.
آلية الأسبقية الفيدرالية تواجه اختبارًا قضائيًّا
يمنح «قانون بورصة السلع» الولاية القضائية الفيدرالية على معاملات مشتقات السلع. وأوضحت اللجنة أن هذا الإطار يدعم توحيد الأسواق الوطنية وضمان الوصول العادل إليها.
وقد استند الإجراء الذي اتخذته في 14 يوليو إلى آليتين تنظيميتين. أولاً، أوقفت العمل بالقاعدة الطارئة المقترحة استجابةً لأمر المحكمة الصادر في ميشيغان.
ثانياً، استندت الجهات التنظيمية إلى صلاحياتها في حالات الطوارئ التي تقتضي تنفيذ الصفقات المفتوحة. وقد تعارض هذا التدخل بشكل مباشر مع قرار المحكمة الولائية بإلغاء الصفقات.
وقالت اللجنة إن ميشيغان أصبحت أول ولاية تتدخل في معاملات المشتقات المالية التي تم إتمامها. وميزت اللجنة بين هذا السلوك والدعاوى القضائية التي تقيد عروض العقود المستقبلية.
في فبراير، قدمت الجهات التنظيمية مذكرة استئناف تدعم السلطة الفيدرالية الحصرية على أسواق التنبؤات. وكان هذا الطلب يتعلق بولاية نيفادا، لكنه طرح نفس نظرية الأسبقية.
ظل المنصب الفيدرالي موضع نزاع. وأفادت وكالة رويترز أن ما يقرب من عشرين ولاية وقبائل من السكان الأصليين الأمريكيين سعت إلى فرض قيود على العقود الرياضية.
أخبار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تشير إلى توسع نطاق التعرض في القطاع
لم يقتصر النزاع على منصة واحدة أو ولاية واحدة. وأعلنت اللجنة أنها رفعت دعوى قضائية ضد تسع ولايات بشأن منصات التداول التنبؤية المسجلة.
وشملت تلك القضايا ولايات أريزونا، وكونيتيكت، وإيلينوي، وكنتاكي، ومينيسوتا، ونيو مكسيكو، ونيويورك، ورود آيلاند، وويسكونسن. كما قدمت الهيئات التنظيمية مذكرات استئناف في نزاعات أخرى على مستوى الولايات.
كما كان لهذا النزاع تداعيات على منصات المشتقات المرتبطة بالعملات المشفرة. فهناك العديد من المنصات المسجلة على المستوى الفيدرالي التي تقدم عقودًا مرتبطة بالأحداث أو بالأصول الرقمية.
تدير كل من «Coinbase Derivatives» و«Crypto.com» أسواق عقود محددة في ظل نفس الإطار الفيدرالي. كما أدرج سجل اللجنة «Polymarket US» كسوق محددة.
قد يؤثر هذا النزاع على الكيفية التي تطبق بها هذه الأماكن قيود الوصول التي تفرضها الولايات. وقد تقرر المحاكم أيضًا ما إذا كان بإمكان الولايات تعديل المعاملات التي تمت بالفعل والخاضعة للوائح الاتحادية.
ومع ذلك، فإن الأمر الصادر في يوليو لم يحل النزاع الأساسي المتعلق بالأولوية القضائية. وواصلت محاكم أخرى النظر في ما إذا كانت قوانين المقامرة على مستوى الولاية تنطبق على عقود الأحداث المرتبطة بالرياضة.
وسيكون المعلم التالي هو رد «كالشي» على التوجيه الفيدرالي وأي إجراءات أخرى تتخذها محكمة ميشيغان. أما النزاع الأوسع نطاقاً حول مبدأ الأسبقية، فسيستمر من خلال إجراءات قضائية منفصلة على مستوى الولاية وعلى المستوى الفيدرالي.
