أهم النقاط:
- يتابع المشاركون في سوق العملات المشفرة تقرير صحيفة وول ستريت جورنال الذي يشير إلى أن الاقتصادات العالمية تثبت قدرتها على الصمود في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك المركزية وعوائد السندات التي بلغت أعلى مستوياتها منذ عدة عقود.
- ويقوم الاقتصاديون برفع تقديراتهم لمعدل الفائدة المحايد، حيث يبلغ متوسط تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن 3.25٪، بينما ارتفع الحد الأعلى لتقديرات منطقة اليورو إلى 2.5٪.
- ووصف سفين جاري ستين، الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ساكس، القدرة على تحمل ارتفاع أسعار الفائدة بأنها علامة إيجابية على نمو أساسي أقوى، مدعوم جزئيًا بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
تأثرت أسواق العملات المشفرة بالرياح المعاكسة الاقتصادية التي ثبت أنها أقوى مما كان متوقعاً. ناقش مقال نشرته صحيفة وول ستريت جورنال في 20 سبتمبر القوة المفاجئة لاقتصادات الدول الرائدة على الرغم من الارتفاع السريع في تكاليف الاقتراض.
على الرغم من الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة في العالم المتقدم وعوائد السندات الحكومية التي تقترب من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود، ظل النمو الاقتصادي قوياً حتى الآن.
أسواق العملات المشفرة تراقب قدرة الاقتصادات العالمية على استيعاب ارتفاع أسعار الفائدة
يركز تقرير «وول ستريت جورنال» على المرونة بدلاً من التغيير في السياسة النقدية. فقد قام كل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان برفع أسعار الفائدة لاحتواء التضخم المرتبط بالحرب مع إيران.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت عائدات السندات الحكومية إلى أعلى مستوياتها منذ عدة عقود في جميع الاقتصادات المتقدمة. ورغم هذه الظروف، واصلت الاقتصادات التكيف مع الظروف المالية الأكثر تشددًا.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن النقطة المهمة هي كيفية تفسير الاقتصاديين لارتفاع أسعار الفائدة. لا يُنظر إلى ارتفاع أسعار الفائدة على أنه دليل على انهيار النمو.
بل يشير التقرير إلى أن الاقتصادات قد تتمتع بقوة أساسية أكبر مما كانت تشير إليه التقديرات السابقة. وهذا أمر مهم بالنسبة للصورة الكلية الأوسع نطاقاً المحيطة بالأصول الرقمية، على الرغم من أن تقرير وول ستريت جورنال لا يقدم بيانات عن أسعار العملات المشفرة أو تدفقاتها أو مراكز التداول فيها.
الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يدعم صورة النمو
يحدد التقرير الاستثمار في الذكاء الاصطناعي كأحد العوامل الداعمة للقوة الاقتصادية. ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى رفع الإنتاجية على المدى الطويل.
وقد تساعد زيادة الإنتاجية الاقتصادات على التوسع في الوقت الذي تظل فيه تكاليف الاقتراض مرتفعة. وهذا يجعل سوق العملات المشفرة يواجه خلفية اقتصادية كلية أكثر تعقيدًا من مجرد الرواية البسيطة التي تقول إن ارتفاع أسعار الفائدة يعني ضعف النمو.
يصف تقرير «وول ستريت جورنال» الاقتصادات وهي تتعامل مع ظروف نقدية أكثر تشددًا، بينما تواصل الشركات الاستثمار في التقنيات المتوقع أن تزيد من الطاقة الإنتاجية.
ومن المواضيع المركزية الأخرى «سعر الفائدة المحايد»، وهو المستوى الذي لا تحفز عنده تكاليف الاقتراض النشاط الاقتصادي ولا تكبحه. وقد رفع الاقتصاديون تقديراتهم لهذا السعر في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو واليابان.
يقدم هذا التحول قراءة مختلفة لارتفاع أسعار الفائدة. فإذا كان السعر المحايد أعلى مما كان يُعتقد سابقًا، فقد تكون تكاليف الاقتراض الحالية أقل تقييدًا مما أشارت إليه التقديرات السابقة.
ويربط التقرير هذا التغيير بالنمو الأساسي الأقوى وانخفاض فائض المدخرات العالمية. وبالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن هذا التمييز يغير الإطار الكلي. فالسؤال ليس مجرد ما إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة أم لا.
بل هو ما إذا كانت مرتفعة مقارنة بالقدرة الأساسية للاقتصاد على الحفاظ على النمو. ويشير تقرير «وول ستريت جورنال» إلى أن هذه القدرة ربما تكون قد زادت.
ما هو المستقبل الذي ينتظر سوق العملات المشفرة؟
لا يشكل سوق العملات المشفرة موضوع تحليل صحيفة «وول ستريت جورنال». ولا يتضمن التقرير أي هدف سعري للبيتكوين، أو توقعات بشأن الإيثريوم، أو أرقام تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، أو إجمالي عمليات التصفية، أو إحصاءات على السلسلة. ولذلك، لم يتم تضمين هذه المقاييس هنا.
ما يقدمه التقرير هو منظور كلي. فقد أظهر الاقتصاد الأمريكي والاقتصادات المتقدمة الأخرى قدرتها على العمل في ظل أسعار فائدة أعلى وعوائد سندات حكومية مرتفعة بشكل غير معتاد.
ويساعد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتزايد تقديرات معدل الفائدة المحايد في تفسير سبب قيام الاقتصاديين بإعادة تقييم مدى تقييدية تلك الظروف في الواقع.
والدرس المستفاد بالنسبة لسوق العملات المشفرة، وفقًا لتقرير 20 سبتمبر، هو أن أسعار الفائدة المرتفعة لم يكن لها التأثير السلبي على الاقتصاد الذي كان يخشاه البعض.
وعلى الرغم من تشديد السياسة النقدية، أظهر الاقتصاد مرونة أكبر مما كان متوقعًا. ومع ذلك، لا تربط صحيفة وول ستريت جورنال بين هذه المرونة وأسعار الأصول الرقمية في المستقبل.
