Основные выводы:
- Участники криптовалютного рынка следят за публикацией в «Wall Street Journal», в которой отмечается, что мировые экономики демонстрируют устойчивость к повышению процентных ставок центральных банков и доходности облигаций, достигшей максимальных значений за несколько десятилетий.
- Экономисты повышают оценки нейтральной ставки: медиана для ФРС в настоящее время составляет 3,25%, а верхний предел для еврозоны повышен до 2,5%.
- Экономист Goldman Sachs Свен Яри Стен назвал способность выдерживать более высокие ставки положительным признаком более сильного базового роста, частично поддерживаемого инвестициями в искусственный интеллект.
Криптовалютные рынки пострадали от экономических трудностей, которые оказались более серьёзными, чем ожидалось. В статье «Wall Street Journal», опубликованной 20 сентября, обсуждалась неожиданная устойчивость экономик ведущих стран, несмотря на стремительный рост стоимости заимствований.
Несмотря на значительный скачок процентных ставок в развитых странах и доходность государственных облигаций, приближающуюся к многолетним максимумам, экономический рост на сегодняшний день остается устойчивым.
Криптовалютный рынок наблюдает за тем, как мировые экономики адаптируются к более высоким процентным ставкам
В статье WSJ основное внимание уделяется устойчивости, а не изменению денежно-кредитной политики. Федеральная резервная система, Европейский центральный банк и Банк Японии повысили процентные ставки с целью сдерживания инфляции, связанной с войной с Ираном.
В то же время доходность государственных облигаций в странах с развитой экономикой поднялась до максимальных значений за несколько десятилетий. Несмотря на сложившиеся условия, экономики продолжают адаптироваться к ужесточению финансовых условий.
Для рынка криптовалют важным моментом является то, как экономисты интерпретируют повышение ставок. Повышение процентных ставок не рассматривается как доказательство срыва экономического роста.
Напротив, в отчете отмечается, что экономики, возможно, обладают большей фундаментальной устойчивостью, чем предполагалось в предыдущих оценках. Это имеет значение для общей макроэкономической ситуации в сфере цифровых активов, хотя в отчете WSJ не приводятся данные о ценах на криптовалюты, объемах торгов или позиционировании.
Инвестиции в ИИ способствуют росту экономики
В отчёте инвестиции в искусственный интеллект отмечаются как один из факторов, поддерживающих экономическую устойчивость. Ожидается, что рост инвестиций в ИИ приведёт к повышению производительности в долгосрочной перспективе.
Повышение производительности может способствовать расширению экономики даже в условиях сохраняющихся высоких затрат на заимствование. В результате криптовалютный рынок сталкивается с более сложной макроэкономической обстановкой, чем простой нарратив «высокие ставки = слабый рост».
В публикации WSJ описывается, как экономики справляются с ужесточением денежно-кредитной политики, в то время как предприятия продолжают инвестировать в технологии, которые, как ожидается, увеличат производственный потенциал.
Еще одной центральной темой является нейтральная процентная ставка — уровень, при котором стоимость заимствований ни стимулирует, ни сдерживает экономическую активность. Экономисты повышают свои оценки этой ставки в США, еврозоне и Японии.
Этот сдвиг позволяет по-иному интерпретировать рост ставок. Если нейтральная ставка выше, чем считалось ранее, то текущие затраты на заимствование могут оказывать меньшее сдерживающее воздействие, чем предполагалось в предыдущих оценках.
В отчете это изменение связывают с более сильным базовым ростом и сокращением глобального избытка сбережений. Для рынка криптовалют это различие меняет макроэкономическую картину. Вопрос заключается не просто в том, высоки ли процентные ставки.
Вопрос заключается в том, являются ли они высокими по сравнению с фундаментальным потенциалом экономики по поддержанию роста. В отчете WSJ отмечается, что этот потенциал, возможно, увеличился.
Что ждёт рынок криптовалют в будущем?
Криптовалютный рынок не является предметом анализа WSJ. В отчете отсутствуют целевые значения цены на биткоин, прогнозы по эфириуму, данные о потоках средств в ETF, общий объем ликвидаций или статистические данные о транзакциях в цепочке. Поэтому эти показатели в данном материале не приводятся.
В отчёте представлен макроэкономический обзор. Экономика США и других развитых стран продемонстрировала способность функционировать в условиях более высоких процентных ставок и необычно высокой доходности государственных облигаций.
Инвестиции в искусственный интеллект и повышение оценок нейтральной процентной ставки помогают объяснить, почему экономисты пересматривают оценку того, насколько действительно ограничительными являются эти условия.
Согласно отчету от 20 сентября, урок для рынка криптовалют заключается в том, что высокие процентные ставки не оказали на экономику того негативного воздействия, которого опасались некоторые.
Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, экономика продемонстрировала большую устойчивость, чем ожидалось. Однако WSJ не устанавливает связи между этой устойчивостью и будущими ценами на цифровые активы.
