أهم النقاط
- أخبار الذكاء الاصطناعي: ارتفعت القيمة السوقية الخاصة لشركة Anthropic بمقدار 22 ضعفًا منذ يونيو 2024، وفقًا للتقييمات التي أوردتها صناديق الاستثمار المشتركة.
- وقد فاق هذا الارتفاع أداء كل من Nvidia ومؤشر ناسداك 100 بنحو 10 أضعاف، على الرغم من أن شركة Anthropic لا تزال شركة خاصة.
- تمتلك شركات «فيديليتي» و«كابيتال جروب» و«بلاك روك» حصصًا في شركة «أنثروبيك» من خلال الصناديق، لكن الوزن النسبي الصغير لهذه الحصص في محافظها الاستثمارية يعني أن الارتفاع بمقدار 22 ضعفًا لم يكن له سوى تأثير محدود على عوائد الصناديق الإجمالية.
اتخذت أخبار الذكاء الاصطناعي منعطفًا غير معتاد في 2 أكتوبر، حيث ارتفعت القيمة السوقية الخاصة لشركة «أنثروبيك» بوتيرة أسرع بكثير من مؤشرات الأسواق العامة الرئيسية.
ارتفعت قيمة «أنثروبيك» بمقدار 22 ضعفًا منذ يونيو 2024، استنادًا إلى التقييمات الخاصة التي أبلغت عنها صناديق الاستثمار المشتركة التي تمتلك حصصًا في الشركة، وفقًا لمحلل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) في بلومبرغ، إريك بالشوناس.
وقال إن ارتفاع شركة «أنثروبيك» فاق كل من مؤشر «ناسداك 100» وشركة «إنفيديا» بنحو 10 أضعاف. ومع ذلك، هناك تحفظ واحد: لا يمكن لمعظم المستثمرين شراء أسهم «أنثروبيك» حتى الآن.
وهذا يجعل تقييمات صناديق الاستثمار المشتركة أكثر إثارة للاهتمام، حيث إنها توفر إحدى النظرات القليلة المتكررة على كيفية تقييم السوق الخاصة لمبتكر «كلود».
أخبار الذكاء الاصطناعي تجد مدخلاً خفيًّا إلى شركة «أنثروبيك»
لا يوجد سعر تداول يومي لأسهم شركة «أنثروبيك»، لكن صناديق الاستثمار المشتركة التي تمتلك حصصًا في الشركات الخاصة ملزمة بالإبلاغ عن تقييمات تلك الحصص. وهذا يوفر نظرة غير مباشرة على أسعار أسهم «أنثروبيك»، والتي استخدمها «بالشوناس» لحساب الزيادة التي بلغت 22 ضعفًا منذ يونيو 2024.
وأشار إلى أن «سعر سهم أنثروبيك ارتفع 22 ضعفًا منذ يونيو 2024»، متفوقًا في الأداء على مؤشر ناسداك 100 وشركة «إنفيديا» بمقدار 10 أضعاف. وتشمل المحافظ الاستثمارية كبرى شركات إدارة الاستثمارات، حيث تم تحديد شركة «فيديليتي» على أنها تمتلك أكبر حصة، تليها «كابيتال جروب» و«بلاك روك».
وتعتبر أوزان المحافظ الفردية صغيرة بما يكفي بحيث لم يكن لهذه القفزات تأثير ملموس على العوائد الإجمالية للصناديق التي تمتلك أسهم شركة «أنثروبيك».
هذا هو الجانب الأقل وضوحًا في قصة «أنثروبيك». فقد يمتلك صندوق ما شركة تشهد ارتفاعًا حادًّا في تقييمها الخاص، لكن التأثير الإجمالي على المحفظة الاستثمارية سيكون متواضعًا إذا كانت حصة تلك الشركة محدودة.
كما توفر الإقرارات العامة نظرة على كيفية تطبيق هذه العلامات الخاصة في الممارسة العملية. فعلى سبيل المثال، أوردت شركة «بلاك روك» (BlackRock) في تقاريرها عن محافظها الاستثمارية أسهمًا مفضلة في شركة «أنثروبيك» (Anthropic)، في حين تُظهر إقرارات شركة «فيديليتي» (Fidelity) حيازات مقيدة في «أنثروبيك» عبر عدة جولات تمويل.
شهدت شركة «أنثروبيك» عدة قفزات في تقييمها
يصبح فهم هذا الأمر أسهل بكثير عند النظر إلى تاريخ تمويل الشركة، الذي يُظهر زيادة بمقدار 22 ضعفًا. في سبتمبر 2025، جمعت الشركة 13 مليار دولار بتقييم ما بعد التمويل بلغ 183 مليار دولار، في جولة قادتها بشكل مشترك كل من «فيديليتي مانجمنت آند ريسيرتش» و«آيكونيك» و«لايتسبيد».
تم توفير تمويل إضافي في فبراير 2026 بتقييم ما بعد التمويل بلغ 380 مليار دولار، ثم تمويل آخر بقيمة 65 مليار دولار في مايو بتقييم ما بعد التمويل بلغ 965 مليار دولار.
أعلنت الشركة أن معدل إيراداتها السنوية بلغ 65 مليار دولار بحلول نهاية يوليو، بارتفاع عن حوالي 9 مليارات دولار في نهاية عام 2025. وقد كانت الزيادة في قيمة التقييمات الخاصة سريعة، كما أن الارتفاع في حجم الأعمال المعلن عنه كان مماثلاً.
وأشارت النشرة الترويجية المحدثة إلى أن الإيرادات في عام 2025 ستبلغ حوالي 4.6 مليار دولار، وستبلغ المصروفات التشغيلية حوالي 12.65 مليار دولار، وستبلغ الخسارة التشغيلية حوالي 8.06 مليار دولار.
كما سجلت شركة Anthropic خسارة صافية تقل قليلاً عن 42 مليار دولار، منها ما يقارب 34 مليار دولار عبارة عن تكاليف غير نقدية ناشئة عن أدوات تمويل سابقة.
يُعد هذا التباين عاملاً حاسماً لفهم التقييم، حيث إن نمو إيرادات شركة «أنثروبيك» كان سريعاً، لكن تكاليف تطوير وتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي المتطورة كانت سريعة النمو هي الأخرى.
صعود شركات الذكاء الاصطناعي
من المهم أخذ السياق العام للسوق في الاعتبار عند مراجعة القفزة في التقييم الخاص لشركة «أنثروبيك».
وقد كتبت «The Kobeissi Letter» في 1 أكتوبر أن «الذكاء الاصطناعي هو كل ما يهم الأسواق في الوقت الحالي»، مشيرةً إلى تركيز الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي عبر رأس المال العام والخاص.
وقدرت أن شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تشكل 40% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500. كما شكلت الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 49% من إصدارات السندات ذات التصنيف الاستثماري في عام 2026. وأظهر رأس المال الاستثماري اتجاهاً مماثلاً، حيث جذب الذكاء الاصطناعي 87% من التمويل حتى الآن هذا العام.
توفر هذه الأرقام سياقًا للارتفاع الأخير في التقييم الخاص لشركة «أنثروبيك»، لكنها تحدد أيضًا شركة «إنفيديا» باعتبارها واحدة من أبرز المستفيدين في السوق العامة من دورة رأس المال.
ويُظهر تاريخ تمويل شركة «أنثروبيك» علاقة أكثر تعقيدًا، حيث كانت «إنفيديا» مستثمرة وموردًا رئيسيًّا للقدرة الحاسوبية لهذه الشركة الناشئة.
أفادت وكالة رويترز في سبتمبر أن شركة «إنفيديا» تدرس استثمار ما يصل إلى 10 مليارات دولار في الاكتتاب العام المحتمل لشركة «أنثروبيك». وقد يسعى الاكتتاب المقترح إلى جمع ما يصل إلى 100 مليار دولار بتقييم يقترب من 2 تريليون دولار.
