أهم النقاط
- ارتفع إجمالي القيمة المقيدة (TVL) في PancakeSwap بنسبة 18.8% ليصل إلى 2.4 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 380 مليون دولار في أسبوع واحد.
- من شأن الإصلاح المقترح للرسوم أن يرفع حصة مزودي السيولة إلى 88% ويخفض تدريجيًا انبعاثات CAKE بنسبة 69%.
- سيطر PancakeSwap على التداول في BNB Chain، حيث استحوذ على 71% من حجم التداول الأسبوعي في البورصات اللامركزية.
ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في PancakeSwap بنحو 380 مليون دولار في 21 أكتوبر 2026. وتزامن هذا الارتفاع بنسبة 18.8% مع تصويت حوكمة يقترح فرض رسوم أعلى على مزودي السيولة.
أشارت بيانات DefiLlama إلى أن إجمالي القيمة المقيدة (TVL) في البورصة اللامركزية بلغ حوالي 2.397 مليار دولار، مقارنة بـ 2.017 مليار دولار في 14 أكتوبر. وقد بدأ التصويت في PancakeSwap، المسمى «The Flip»، يوم الأربعاء ويختتم في 24 أكتوبر.
PancakeSwap V3 تقود الزيادة الأسبوعية في السيولة
أظهرت البيانات التاريخية لـ DefiLlama أن مجمعات PancakeSwap V3 كانت مسؤولة عن معظم هذا النمو. فقد ارتفع إجمالي القيمة المقيدة (TVL) في تلك المجمعات من 336.06 مليون دولار إلى 738.08 مليون دولار في الفترة ما بين 14 و21 أكتوبر.
وقد مثل ذلك زيادة قدرها 402 مليون دولار، أو ما يقارب 120٪، متجاوزةً صافي الزيادة الأسبوعية للبروتوكول. وبالتالي، فقد عوضت فئات المنتجات الأخرى جزءًا من الزيادة التي حققتها النسخة V3.
يقيس DefiLlama إجمالي القيمة المقيدة (TVL) على أنها الأصول المودعة في العقود الذكية للبروتوكول، وليس أرباح المودعين. ويمكن أن تؤدي عمليات تحويل الأصول الكبيرة إلى تغيير هذا المقياس دون أن يصاحبها زيادة مماثلة في أعداد المستخدمين.
وأظهر هذا النمط تركيزًا لرأس المال بدلاً من نمو متساوٍ عبر منتجات PancakeSwap. ولم يثبت أن توزيع الرسوم المقترح هو السبب وراء هذه الزيادة.
وفقًا لأرقام DefiLlama، بلغت السيولة في بروتوكول BNB Chain حوالي 2.335 مليار دولار. ويمثل ذلك حوالي 97% من إجمالي السيولة عبر الشبكات المدعومة.
كما أدى هذا التركيز إلى جعل سيولة العملات المشفرة في PancakeSwap خاضعة لظروف سلسلة BNB. ولم تؤدِ زيادة الودائع وحدها إلى توليد طلب تداول أقوى أو الحفاظ على السيولة على المدى الطويل.
اقتراح رسوم PancakeSwap يوجه المزيد من عائدات المقايضة إلى مقدمي السيولة
اقترح الاقتراع الرسمي للحوكمة في PancakeSwap تخصيص 88% من رسوم التبادل المؤهلة في V3 وInfinity لمزودي السيولة. وتوزع معظم المجمعات المؤهلة حاليًا ما بين 66% و68%، في حين أن نسبة التخصيص في V3 على شبكة Solana تصل بالفعل إلى 84%.
أما الـ 12% المتبقية فستُخصص لخزينة البروتوكول. وأعلنت PancakeSwap أن حصتها من العملات غير المستقرة ستستمر في دعم عمليات إعادة شراء CAKE.
وقدّر الفريق أن مقدمي الخدمات كانوا سيحققون أرباحًا إضافية تبلغ حوالي 62 مليون دولار سنويًّا استنادًا إلى حجم الأنشطة التجارية المتوقعة لعام 2025. وقد استند هذا الحساب إلى الأحجام التاريخية ولم يضمن تحقيق أرباح مستقبلية. ومن شأن أنشطة التداول ومستويات الرسوم والمنافسة على الودائع أن تؤثر على العوائد المحققة.
سيبقي هذا الاقتراح على توزيعات رسوم V2 دون تغيير. أما بالنسبة لمجمعات «إنفينيتي» الحالية، فإن خفض رسوم البروتوكول سيؤدي بدلاً من ذلك إلى خفض إجمالي رسوم المقايضة التي يتحملها المتداولون.
كان لهذا التمييز أهمية لأن الرسوم المفروضة على مراكز السيولة الحالية في «إنفينيتي» تم تحديدها عند إطلاق مجمعاتها. وبالتالي، فإن الاقتراح لن يؤدي إلى زيادة الدخل بالتساوي في جميع مجمعات «بانكيك سواب».
يعتمد خفض إصدارات CAKE على تحقيق معلم ثانٍ
كما اقترح الاقتراع النهائي خفض الإصدار اليومي من عملة CAKE من 22,500 إلى 7,000 توكن. وسيبلغ هذا التخفيض في نهاية المطاف حوالي 68.9٪، أي ما يعادل انخفاضًا قدره 15,500 توكن في الإصدار اليومي.
ومع ذلك، لن تقوم PancakeSwap بتنفيذ التخفيض الكامل فور الموافقة عليه. فستعمل المرحلة الأولى على خفض الانبعاثات إلى 11,000 يوميًا خلال فترة تنفيذ تمتد لحوالي ثلاثة أشهر، على أساس كل سلسلة على حدة.
سيبدأ التنفيذ في نوفمبر إذا وافق الناخبون على الخطة. وسيتم التخفيض النهائي إلى 7,000 بعد أن تحقق CAKE هدفها الحالي المتمثل في خفض العرض بنسبة 20%.
توقع اقتراح PancakeSwap بلوغ هذا الإنجاز بعد حوالي 12 شهراً من المرحلة الأولية. ويعود هذا الهدف إلى أبريل 2025، ويتم قياس العرض مقارنةً بخط الأساس السابق. وبالتالي، فإن الخطوة النهائية تعتمد على بلوغ إنجاز متعلق بالعرض وليس على تاريخ تنفيذ محدد.
أما الـ 7,000 CAKE المتبقية فستُخصص لدعم صندوق النظام البيئي لـ Pantry، بدلاً من توزيعها مباشرةً على حاملي التوكنات. وفي الوقت نفسه، فإن خفض إصدار التوكنات لن يؤدي بالضرورة إلى ارتفاع أسعار CAKE. فقد أظهرت أرقام CoinGecko أن سعر CAKE أغلق عند 2.22 دولار في 20 أكتوبر، بانخفاض عن 2.24 دولار في 14 أكتوبر.
تداولات BNB Chain و bStocks توسع نطاق النشاط
سجلت DefiLlama حجم تداول بلغ 4.673 مليار دولار في PancakeSwap على BNB Chain على مدار سبعة أيام. وشكل ذلك حوالي 71% من حجم التداول اللامركزي للشبكة البالغ 6.542 مليار دولار.
ارتفع إجمالي التداول الأسبوعي على شبكة BNB Chain بنحو 40٪، في حين تراجعت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنحو 0.6٪ لتصل إلى 13.1 مليار دولار. وتشير هذه الأرقام إلى ارتفاع حجم التداول دون زيادة مقابلة في المعروض من العملات المستقرة.
كما امتد تداول العملات المشفرة على منصة PancakeSwap ليشمل الأوراق المالية المرمزة قبل التصويت على الحوكمة في أكتوبر. وجاء في إعلان صادر عن البروتوكول في يونيو أن bStocks أصبحت قابلة للتداول عبر واجهتها في 12 يونيو.
وأفادت Binance في 15 أكتوبر أن أصول bStocks الخاضعة للإدارة تجاوزت مليار دولار. كما أشار إعلانها إلى حجم تداول تراكمي تجاوز 40 مليار دولار وتخصيص 11.2% في مجال التمويل اللامركزي.
تغطي هذه الأرقام منتج bStocks بشكل عام، وليس الودائع المودعة في PancakeSwap وحدها. وقد أشارت هذه الأرقام إلى توسع استخدام الأسهم المرمزة، لكنها لم تثبت وجود علاقة سببية مباشرة بينها وبين نمو السيولة في الإصدار V3.
ويختبر التصويت المرتقب الآن ما إذا كان الاحتفاظ بنسبة أعلى من الرسوم قادرًا على الحفاظ على الودائع بعد طرحه على مراحل. وحتى يتم التنفيذ، تصف أرقام TVL الحالية الوضع الحالي، ولا تعكس التأثير المؤكد للاقتراح.
 في PancakeSwap بنسبة 18.8% ليصل إلى 2.4 مليار دولار، في ظل اقتراح لإصلاح نظام الرسوم يهدف إلى زيادة مكافآت مزودي السيولة وخفض انبعاثات CAKE بنسبة 69%.){kind=link}