Wichtige Erkenntnisse
- Der TVL von PancakeSwap stieg um 18,8 % auf 2,4 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von rund 380 Millionen US-Dollar innerhalb einer Woche entspricht.
- Die vorgeschlagene Gebührenreform würde den Anteil der Liquiditätsanbieter auf 88 % erhöhen und die CAKE-Emissionen schrittweise um 69 % senken.
- PancakeSwap dominierte den Handel auf der BNB Chain und machte 71 % des wöchentlichen Handelsvolumens an dezentralen Börsen aus.
Der Total Value Locked (TVL) von PancakeSwap stieg am 21. Oktober 2026 um rund 380 Millionen US-Dollar. Der Anstieg um 18,8 % fiel mit einer Governance-Abstimmung zusammen, in der höhere Gebühren für Liquiditätsanbieter vorgeschlagen wurden.
Den Daten von DefiLlama zufolge belief sich die TVL der dezentralen Börse auf rund 2,397 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,017 Milliarden US-Dollar am 14. Oktober. Die Abstimmung bei PancakeSwap, die als „The Flip“ bezeichnet wird, begann am Mittwoch und endet am 24. Oktober.
PancakeSwap V3 treibt den wöchentlichen Anstieg der Liquidität voran
Die historischen Daten von DefiLlama zeigten, dass der Großteil des Wachstums auf die PancakeSwap-V3-Pools entfiel . Der TVL in diesen Pools stieg zwischen dem 14. und dem 21. Oktober von 336,06 Millionen US-Dollar auf 738,08 Millionen US-Dollar.
Dies entsprach einem Anstieg um 402 Millionen US-Dollar bzw. fast 120 % und übertraf damit den wöchentlichen Nettozuwachs des Protokolls. Andere Produktkategorien glichen somit einen Teil des Anstiegs bei V3 aus.
DefiLlama misst den TVL anhand der in den Smart Contracts des Protokolls gehaltenen Vermögenswerte und nicht anhand der Gewinne der Einleger. Umfangreiche Vermögensübertragungen können diesen Wert verändern, ohne dass dies mit einem vergleichbaren Anstieg der Nutzerzahlen einhergeht.
Das Muster zeigte eher eine Konzentration von Kapital als ein gleichmäßiges Wachstum über alle PancakeSwap-Produkte hinweg. Es wurde nicht nachgewiesen, dass die vorgeschlagene Gebührenverteilung den Anstieg verursacht hat.
Laut den Zahlen von DefiLlama verfügte die BNB Chain über eine Protokoll-Liquidität in Höhe von rund 2,335 Milliarden US-Dollar. Dies entsprach etwa 97 % des Gesamtvolumens der Börse über alle unterstützten Netzwerke hinweg.
Durch diese Konzentration war die Krypto-Liquidität von PancakeSwap zudem den Bedingungen auf der BNB Chain ausgesetzt. Höhere Einlagen allein führten weder zu einer stärkeren Handelsnachfrage noch zu einer dauerhaften Liquiditätsbindung.
Vorschlag zu den PancakeSwap-Gebühren: Mehr Swap-Einnahmen fließen an die Anbieter
Der offizielle Governance-Antrag von PancakeSwap sah vor, 88 % der berechtigten V3- und Infinity-Swap-Gebühren an Liquiditätsanbieter zu verteilen. Die meisten berechtigten Pools schütten derzeit 66 % bis 68 % aus, während die V3-Zuteilung bei Solana bereits 84 % erreicht.
Die verbleibenden 12 % würden in die Protokollkasse fließen. PancakeSwap erklärte, dass der Anteil der Nicht-Stablecoins weiterhin den Rückkauf von CAKE-Token unterstützen werde.
Das Team schätzte, dass die Anbieter bei einer Handelsaktivität wie im Jahr 2025 jährlich etwa 62 Millionen Dollar mehr verdient hätten. Diese Berechnung basierte auf historischen Volumina und stellte keine Garantie für zukünftige Erträge dar. Die Handelsaktivität, die Gebührenstufen und der Wettbewerb um Einlagen würden die erzielten Renditen beeinflussen.
Der Vorschlag würde die Zuweisung der V2-Gebühren unverändert lassen. Bei bestehenden Infinity-Pools würde eine Senkung der Protokollgebühren stattdessen die Gesamt-Swap-Gebühren der Händler verringern.
Diese Unterscheidung war von Bedeutung, da die Gebühren für bestehende Infinity-Liquiditätspositionen zum Zeitpunkt der Einführung der jeweiligen Pools festgelegt wurden. Der Vorschlag würde daher nicht bei jedem PancakeSwap-Pool zu einer gleichmäßigen Erhöhung der Erträge führen.
Die Reduzierung der CAKE-Emissionen hängt von einem zweiten Meilenstein ab
In der abschließenden Abstimmung wurde zudem vorgeschlagen, die tägliche CAKE-Ausgabe von 22.500 auf 7.000 Token zu senken. Diese künftige Reduzierung entspräche etwa 68,9 % bzw. 15.500 weniger täglich ausgegebenen Token.
PancakeSwap würde die vollständige Reduzierung jedoch nicht unmittelbar nach der Genehmigung umsetzen. In der ersten Phase würden die Emissionen im Rahmen einer etwa dreimonatigen, kettenweisen Einführung auf 11.000 pro Tag gesenkt.
Sollten die Wähler dem Plan zustimmen, würde die Umsetzung im November beginnen. Die endgültige Reduzierung auf 7.000 würde erfolgen, sobald CAKE sein derzeitiges Ziel einer Angebotsreduzierung um 20 % erreicht hat.
Der Vorschlag von PancakeSwap sah diesen Meilenstein etwa 12 Monate nach der Anfangsphase vor. Das Zieldatum geht auf den April 2025 zurück, und die Bestandsmenge wird anhand dieser früheren Basislinie gemessen. Der letzte Schritt hängt daher eher von einem Meilenstein hinsichtlich der Bestandsmenge als von einem festen Umsetzungstermin ab.
Die verbleibenden 7.000 CAKE würden dem Pantry-Ökosystemfonds zugutekommen, anstatt direkt an die Tokeninhaber ausgeschüttet zu werden. Gleichzeitig würde eine reduzierte Token-Ausgabe nicht zwangsläufig zu höheren CAKE-Preisen führen. Zahlen von CoinGecko zeigten, dass CAKE am 20. Oktober bei 2,22 US-Dollar schloss, nach 2,24 US-Dollar am 14. Oktober.
Handel auf der BNB Chain und bStocks erweitern das Aktivitätsbild
DefiLlama verzeichnete auf der BNB Chain über einen Zeitraum von sieben Tagen ein Handelsvolumen von 4,673 Milliarden US-Dollar bei PancakeSwap. Dies entsprach etwa 71 % des dezentralen Handelsvolumens des Netzwerks in Höhe von 6,542 Milliarden US-Dollar.
Das wöchentliche Handelsvolumen der BNB Chain stieg um etwa 40 %, während die Marktkapitalisierung der Stablecoins um rund 0,6 % auf 13,1 Milliarden US-Dollar zurückging. Diese Zahlen deuteten auf einen stärkeren Umsatz hin, ohne dass es zu einem entsprechenden Anstieg des Stablecoin-Angebots kam.
Der Kryptohandel auf PancakeSwap erstreckte sich vor der Governance-Abstimmung im Oktober auch auf tokenisierte Wertpapiere. In einer Ankündigung des Protokolls vom Juni hieß es, dass bStocks ab dem 12. Juni über die Schnittstelle des Protokolls handelbar seien.
Binance berichtete am 15. Oktober, dass das verwaltete Vermögen von bStocks die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten habe. In der Ankündigung wurden zudem ein kumuliertes Handelsvolumen von über 40 Milliarden US-Dollar sowie ein Einsatzanteil von 11,2 % im Bereich der dezentralen Finanzen genannt.
Diese Zahlen bezogen sich auf das gesamte bStocks-Produkt und nicht ausschließlich auf Einlagen bei PancakeSwap. Sie deuteten auf eine zunehmende Nutzung tokenisierter Aktien hin, lieferten jedoch keinen direkten Nachweis für das Liquiditätswachstum in V3.
Die anstehende Abstimmung wird nun zeigen, ob eine höhere Gebühreneinbehaltung die Einlagen nach der schrittweisen Einführung aufrechterhalten kann. Bis zur Umsetzung spiegeln die aktuellen TVL-Zahlen lediglich die aktuelle Situation wider und nicht die nachgewiesenen Auswirkungen des Vorschlags.
