Vigtige indsigter
- PancakeSwaps TVL steg med 18,8 % til 2,4 mia. dollar, hvilket svarer til en stigning på ca. 380 mio. dollar på en uge.
- Den foreslåede gebyrrevision vil øge likviditetsudbydernes andel til 88 % og gradvist reducere CAKE-udstedelsen med 69 %.
- PancakeSwap dominerede handlen på BNB Chain og tegnede sig for 71 % af den ugentlige handelsvolumen på de decentraliserede børser.
PancakeSwaps samlede værdi i systemet (TVL) steg med ca. 380 millioner dollar den 21. oktober 2026. Stigningen på 18,8 % faldt sammen med en afstemning om styring, hvor der blev foreslået højere gebyrer for likviditetsudbydere.
Ifølge data fra DefiLlama lå den decentraliserede børs’ TVL på omkring 2,397 milliarder dollar, mod 2,017 milliarder dollar den 14. oktober. Afstemningen på PancakeSwap, kaldet »The Flip«, startede onsdag og slutter den 24. oktober.
PancakeSwap V3 er drivkraften bag den ugentlige stigning i likviditeten
DefiLlamas historiske data viste, at PancakeSwap V3-puljerne stod for størstedelen af væksten. TVL i disse puljer steg fra 336,06 millioner dollar til 738,08 millioner dollar mellem den 14. og den 21. oktober.
Det svarede til en stigning på 402 millioner dollar, eller næsten 120 %, hvilket oversteg protokollens ugentlige nettostigning. Andre produktkategorier opvejede derfor en del af stigningen i V3.
DefiLlama måler TVL som aktiver, der holdes i protokollens smart contracts, ikke som indskydernes fortjeneste. Store overførsler af aktiver kan ændre dette mål uden tilsvarende stigninger i brugerantallet.
Mønstret viste en koncentration af kapital snarere end en jævn vækst på tværs af PancakeSwap-produkterne. Det blev ikke fastslået, at den foreslåede gebyrfordeling var årsagen til stigningen.
Ifølge tal fra DefiLlama havde BNB Chain en protokol-likviditet på cirka 2,335 milliarder dollar. Det udgjorde omkring 97 % af børsens samlede likviditet på tværs af de understøttede netværk.
Denne koncentration gjorde også, at PancakeSwaps kryptolikviditet blev afhængig af forholdene på BNB Chain. Større indskud i sig selv medførte ikke en stærkere handelsetterspørgsel eller en varig fastholdelse af likviditeten.
Forslag til gebyrer hos PancakeSwap flytter en større del af swap-indtægterne over til udbyderne
I PancakeSwaps officielle afstemning om styring blev det foreslået at tildele 88 % af de kvalificerede V3- og Infinity-swapgebyrer til likviditetsudbydere. De fleste kvalificerede puljer fordeler i øjeblikket 66–68 %, mens Solanas V3-tildeling allerede ligger på 84 %.
De resterende 12 % vil gå til protokollens kasse. PancakeSwap oplyste, at andelen, der ikke består af stablecoins, fortsat vil blive brugt til at finansiere tilbagekøb af CAKE.
Holdet anslog, at udbyderne ville have tjent ca. 62 millioner dollar mere om året, hvis man tog udgangspunkt i handelsaktiviteten i 2025. Denne beregning byggede på historiske volumener og gav ingen garanti for fremtidige indtægter. Handelsaktivitet, gebyrstrukturer og konkurrencen om indskud vil have indflydelse på det realiserede afkast.
Forslaget vil lade fordelingen af V2-gebyrer forblive uændret. For eksisterende Infinity-puljer vil en nedsættelse af protokolgebyret i stedet medføre en reduktion af de samlede swap-omkostninger for de handlende.
Denne sondring var vigtig, fordi gebyrerne for eksisterende Infinity-likviditetspositioner blev fastsat på det tidspunkt, hvor de pågældende puljer blev lanceret. Forslaget ville derfor ikke medføre en ensartet stigning i indtægterne på tværs af alle PancakeSwap-puljer.
Nedskæringen af CAKE-emissionerne afhænger af en anden milepæl
I den endelige afstemning blev det også foreslået at reducere den daglige udstedelse af CAKE fra 22.500 til 7.000 tokens. Denne eventuelle reduktion ville svare til ca. 68,9 %, eller 15.500 færre tokens, der udstedes dagligt.
PancakeSwap vil dog ikke gennemføre den fulde reduktion umiddelbart efter godkendelsen. I første fase vil emissionerne blive reduceret til 11.000 om dagen i løbet af en implementering, der strækker sig over cirka tre måneder og foregår kæde for kæde.
Gennemførelsen vil begynde i november, hvis vælgerne godkender planen. Den endelige nedskæring til 7.000 vil finde sted, når CAKE har nået sit nuværende mål om en forsyningsnedskæring på 20 %.
Ifølge PancakeSwaps forslag forventes denne milepæl at blive nået cirka 12 måneder efter den indledende fase. Målet går tilbage til april 2025, og udbuddet måles i forhold til denne tidligere referenceværdi. Det sidste trin afhænger derfor af en milepæl for udbuddet snarere end en fast implementeringsdato.
De resterende 7.000 CAKE vil gå til støtte for Pantry-økosystemfonden i stedet for direkte udlodninger til tokenindehaverne. Samtidig vil en reduceret udstedelse af tokens ikke nødvendigvis medføre højere CAKE-priser. Tal fra CoinGecko viste, at CAKE lukkede på 2,22 $ den 20. oktober, hvilket er et fald fra 2,24 $ den 14. oktober.
Handel på BNB Chain og bStocks udvider aktivitetsbilledet
DefiLlama registrerede en handelsvolumen på 4,673 milliarder $ på PancakeSwap på BNB Chain over syv dage. Det udgjorde cirka 71 % af netværkets decentraliserede handelsvolumen på 6,542 milliarder $.
BNB Chains samlede ugentlige handelsvolumen steg med omkring 40 %, mens markedsværdien af stablecoins faldt med cirka 0,6 % til 13,1 milliarder dollar. Disse tal tyder på en stærkere omsætning uden en tilsvarende stigning i udbuddet af stablecoins.
Kryptohandlen på PancakeSwap udvidede sig også til tokeniserede værdipapirer inden afstemningen om governance i oktober. I en meddelelse fra protokollen i juni blev det oplyst, at bStocks blev handelsbare via platformens interface den 12. juni.
Binance rapporterede den 15. oktober, at bStocks havde nået over 1 mia. dollar i forvaltede aktiver. I meddelelsen blev der også henvist til en samlet handelsvolumen på over 40 mia. dollar og en andel på 11,2 % i decentraliseret finansiering.
Disse tal omfattede det bredere bStocks-produkt og ikke indskud, der udelukkende var placeret på PancakeSwap. De tydede på en stigende anvendelse af tokeniserede aktier, men fastslog ikke en direkte årsag til væksten i V3-likviditeten.
Den forestående afstemning skal nu afprøve, om en højere gebyrbeholdning kan opretholde indskuddene efter den gradvise implementering. Indtil implementeringen beskriver de nuværende TVL-tal blot den aktuelle situation og ikke forslagets dokumenterede effekt.