Vigtige indsigter:
- Hayes refererer til Bitcoin-nyheder og bemærker, at divergensen mellem Bitcoin og Nasdaq signalerer et truende dollar-likviditetschok på de amerikanske kreditmarkeder.
- AI-drevne jobtab kan udløse forbrugertab på 330 mia. dollars og tab på realkreditlån på 227 mia. dollars for amerikanske banker.
- Fed’s likviditetsrespons kan følge deflationsstress og forme Bitcoins næste store prisbevægelse.
Bitcoin-nyhederne henvendte sig til den tidligere BitMEX-chef Arthur Hayes, efter at han havde hævdet, at Bitcoins nylige opsplitning fra Nasdaq 100 signalerer et truende dollar-likviditetschok. Han beskrev Bitcoin som en hurtigmåler for de globale fiat-kreditforhold. Han sagde, at afvigelsen berettiger til større opmærksomhed fra handlere, der behandler Bitcoin som et teknologi-relateret risikoaktiv.
Hayes skrev, at når Bitcoin og Nasdaq bevæger sig i forskellige retninger, kan markederne diskontere en deflationær kreditbegivenhed. Han beskrev risikoen som kreditødelæggelse i det amerikanske finansielle system, drevet af svækkede lånepræstationer. Han sagde også, at markedet kunne være på forkant med stress i dollarfinansiering og forbrugernes balancer.
Hayes opstillede en todelt sekvens, som han forventer i en alvorlig nedtur. Først sagde han, at markederne prissætter gældsaktiver, når tabene stiger på bankernes balancer. Derefter argumenterede han for, at de politiske beslutningstagere ville reagere med aggressiv likviditetsstøtte, som han forventer vil løfte Bitcoin senere.
Bitcoin-nyheder: Hayes knytter Bitcoin-Nasdaq-afvigelse til dollar-likviditet
Hayes sagde, at Bitcoin fungerer som en “brandalarm” for fiat-likviditet, fordi den handles frit og reagerer hurtigt på ændringer i kreditudbuddet. Derfor pegede han på Bitcoins afvigelse fra Nasdaq 100 som det vigtigste signal. Han sagde, at mange investorer stadig behandler Bitcoin som en gearet proxy for store amerikanske teknologiaktier.
Han hævdede, at en deflationsfase først kan presse Bitcoin, før senere politisk støtte ændrer kursen. I hans indramning betyder den politiske reaktion ifølge Bitcoin News mest for aktiver, der er følsomme over for fiat-kreditskabelse. Han skrev også, at tidsrammen kan variere fra måneder til år.
Hayes sammenlignede processen med den globale finanskrise i 2008, som han kaldte den mest alvorlige kreditdeflationære episode i dette århundrede. Han nævnte forsinkelsen mellem store økonomiske forandringer og et fuldstændigt sammenbrud i banksystemet.
Hayes modellerer AI-drevne jobtab og nedskrivninger af bankkreditter
Ud over Bitcoin-nyhederne byggede Hayes en forenklet model med fokus på “vidensarbejdere” og misligholdte lån i forbindelse med indførelse af AI. Han citerede data fra U.S. Bureau of Labor Statistics, der viser, at vidensarbejdere udgør 72,1 millioner ud af en samlet arbejdsstyrke på 164,5 millioner. Han brugte også tal fra Federal Reserve, der viser, at den samlede forbrugerkredit er på 5,1 billioner dollars.
Derefter fjernede han studielån og satte bankernes forbrugerkredit til 3,76 billioner dollars. Dernæst brugte han indkomst- og boligforudsætninger for vidensarbejdere, herunder en gennemsnitsindkomst på 85.000 dollars. Han sagde også, at boligejerandelen for denne indkomstdecil er 74%, og at 42% af boligejerne har et realkreditlån.
Hayes brugte en omtrentlig gennemsnitlig realkreditsaldo på 250.000 dollars for vidensarbejdere. Derefter modellerede han et scenarie, hvor 20 % af disse arbejdere mister deres job på grund af AI-værktøjer. Baseret på dette scenarie skrev han, at markederne ville prissætte 330 milliarder dollars i tab på forbrugerkredit og 227 milliarder dollars i tab på realkreditgæld.
Hayes sammenlignede derefter disse tab med bankreserver og den samlede egenkapital i forretningsbankerne. Han skrev, at chokket kunne betyde en nedskrivning på 13 % af de amerikanske forretningsbankers egenkapital. Han tilføjede, at gennemsnit for hele systemet kan maskere svagere institutioner, især mindre banker med højere gearing.
To scenarier for Bitcoin, plus guld og forventninger til Fed-reaktion
Bitcoin-nyhedernes dækning af Hayes fremhævede også en vej med to scenarier for de handlende. Han sagde, at Bitcoins fald fra 126.000 $ til 60.000 $ kunne markere den fulde nedadgående bevægelse, hvor aktierne indhenter det tabte senere. Alternativt sagde han, at Bitcoin kunne falde yderligere, hvis aktierne falder i den samme risk-off-begivenhed.
Hayes pegede også på guldets styrke i forhold til Bitcoins kursfald som et andet markedssignal. Han skrev, at stigende guldpriser under Bitcoin-svaghed tyder på, at en deflationær, risikofri kreditbegivenhed kan være under opbygning. Han sagde, at hvis en sådan stresssituation opstår, forventer han, at Federal Reserve vil gribe ind med store likviditetstiltag.