Vigtige indsigter:
- Culper Research afslørede sin korte position på Ethereum (ETH)-prisen med henvisning til bekymringer om tokenomics efter Fusaka-opgraderingen.
- Ethereum-tilhængere bestrider påstandene og peger på stærke indsatsniveauer, stabil ETH-forbrænding og voksende L2-aktivitet.
- De seneste udstrømninger fra amerikanske spot-ethereum-ETF’er signalerer forsigtighed blandt nogle institutionelle investorer.
Ethereum-prisen er under nyt pres, efter at Culper Research afslørede en kort position mod Ether og relaterede finansvirksomheder.
Forskningsfirmaet hævder, at de seneste netværksændringer har svækket ETH tokenomics, men tilhængere siger, at påstandene ignorerer nøgledata om brug, staking og udbud.
Culper Research forklarer, hvorfor det kortslutter Ethereum-prisen
Ethereum-prisen kom under kritik, efter at Culper Research meddelte, at de shorter Ether og flere ETH-relaterede værdipapirer, herunder BitMine Immersion Technologies.
Firmaet sagde, at dets beslutning er knyttet til bekymringer om Ethereums tokenomics efter Fusaka-opgraderingen i december 2025.
Ifølge Culper svækkede opgraderingen den økonomiske struktur, der understøtter værdien af Ethereum.
Rapporten hævder, at transaktionsgebyrer på netværket er kollapset, hvilket igen reducerer mængden af Ethereum (ETH), der brændes.
Lavere forbrændingsniveauer kan betyde mere ETH-udbud over tid, noget firmaet mener kan tynge Ethereum-prisen.
Forskergruppen antydede også, at Ethereums medstifter Vitalik Buterin er klar over dette pres.
I sin erklæring hævdede Culper, at Buterin har solgt ETH, mens nogle tilhængere fortsætter med at fremme et bullish syn.
Et andet punkt i rapporten handler om netværksaktivitet. Derudover sagde Culper, at adresseforgiftning og støvangreb er steget på Ethereum (ETH).
Firmaet hævdede især, at disse spamtransaktioner nu udgør en stor del af aktiviteten på netværket, og at mange nye wallets kun oprettes til spamformål.
Rapporten satte yderligere spørgsmålstegn ved sundheden i Ethereums validatorøkonomi. Culper foreslog, at reducerede transaktionsgebyrer og skiftende netværksaktivitet kunne svække belønningen til validatorer over tid.
Ethereum (ETH) Community skubber tilbage mod påstandene
Tilhængere af Ethereum reagerede hurtigt på den korte afhandling og argumenterede for, at flere af Culpers pointer udelader vigtig kontekst.
Data, der blev delt af kontoen Ethereum Daily, sagde, at faldet i gaspriserne var forventet. Målet med Fusaka-opgraderingen var at reducere transaktionsomkostningerne på hovednetværket.
Lavere gebyrer gør det lettere for udviklere og brugere at operere i kæden og opmuntrer også til aktivitet på lag-to netværk. Selv med billigere gas forbliver ETH-brændingen aktiv.
Tal, der blev delt i diskussionen, viser, at den daglige ETH-forbrænding i februar 2026 stadig var højere end netværkets årlige inflationsrate på ca. 0,8 %.
Tilhængere siger, at det betyder, at Ethereum fortsat ødelægger mere ETH, end det skaber.
På samme måde blev påstanden om adresseforgiftning også bestridt. Når layer-two-batch-transaktioner adskilles fra data, udgør støvtransaktioner en meget mindre del af aktiviteten.
Ægte brug på netværk som Optimism, Arbitrum og Base driver stadig det meste af væksten.
Tilhængere tilføjede, at oprettelsen af nye tegnebøger fortsat er stærk. Ikke-spam-tegnebøger voksede med ca. 12 % år over år i første kvartal af 2026.
Aktive adresser er også steget kraftigt, efterhånden som flere brugere interagerer med Ethereum-baserede applikationer.
Validatorernes økonomi var et andet forsvarspunkt. Blokbelønninger er stadig omkring to ETH pr. blok, og det samlede årlige afkast for validatorer, inklusive MEV, anslås til omkring fire til fem procent.
Staking-deltagelsen er også fortsat høj. Omkring 19 millioner ETH er i øjeblikket indsat, hvilket svarer til cirka to tredjedele af den forsyning, der sikrer netværket.
Ethereum-prisfølelsen skifter, når ETF-udstrømningen dukker op
SoSoValue-data viser de seneste udstrømninger fra den amerikanske spot Ethereum ETF. Data viser en daglig nettoudstrømning på ca. 90,94 millioner dollars pr. 5. marts.
Samtidig er den kumulative nettotilstrømning fortsat på omkring 11,71 milliarder dollars. Diagrammet viser også samlede Ethereum ETF nettoaktiver tæt på 11,99 milliarder dollars, mens ETH selv handler nær 2.090 dollars.
Kortsigtede udstrømninger signalerer ikke altid en langsigtet tendens, men handlere følger ofte ETF-strømme nøje, fordi de afspejler institutionel efterspørgsel.
Når fonde oplever udstrømning, kan det indikere forsigtighed blandt store investorer. Denne sammenhæng er vigtig for den aktuelle diskussion om Ethereum(ETH)-prisen. Kritikere hævder, at strømmene understøtter en svagere efterspørgsel, mens tilhængere siger, at midlertidige udstrømninger er normale på ustabile markeder.
Indtil videre har sammenstødet mellem Culper Research og Ethereum-fortalere tilføjet et nyt lag i debatten.
Investorer vil fortsat holde øje med netværksaktivitet, indsatsniveauer og ETF-strømme for at se, hvilken fortælling der viser sig at være stærkest for Ethereum-prisen i de kommende måneder.