Wichtige Einblicke:
- Culper Research hat seine Short-Position auf den Ethereum-Kurs (ETH) bekannt gegeben und begründet dies mit der Sorge um Tokenomics nach dem Fusaka-Upgrade.
- Ethereum-Befürworter bestreiten diese Behauptungen und verweisen auf hohe Einsätze, einen stetigen ETH-Verbrauch und eine wachsende L2-Aktivität.
- Die jüngsten Abflüsse aus US-Spot-Ethereum-ETFs signalisieren die Vorsicht einiger institutioneller Anleger.
Der Ethereum-Preis ist erneut unter Druck geraten, nachdem Culper Research eine Short-Position gegen Ether und verwandte Finanzunternehmen aufgedeckt hat.
Das Marktforschungsunternehmen behauptet, dass die jüngsten Änderungen im Netzwerk die ETH-Tokenomics geschwächt haben, aber Befürworter sagen, dass die Behauptungen wichtige Daten über die Nutzung, den Einsatz und das Angebot ignorieren.
Culper Research erklärt, warum es den Ethereum-Preis shortet
Der Ethereum-Preis geriet in die Kritik, nachdem Culper Research bekannt gab, dass es Ether und mehrere ETH-verbundene Wertpapiere, darunter BitMine Immersion Technologies, shortet.
Das Unternehmen sagte, dass seine Entscheidung mit den Bedenken über die Tokenomik von Ethereum nach dem Fusaka-Upgrade vom Dezember 2025 zusammenhängt.
Laut Culper schwächte das Upgrade die wirtschaftliche Struktur, die den Wert von Ethereum stützt.
Der Bericht behauptet, dass die Transaktionsgebühren im Netzwerk zusammengebrochen sind, was wiederum die Menge an gebranntem Ethereum (ETH) reduziert.
Ein geringerer Verbrauch könnte im Laufe der Zeit ein größeres ETH-Angebot bedeuten, was nach Ansicht des Unternehmens den Ethereum-Preis belasten könnte.
Die Forschungsgruppe deutete auch an, dass der Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin sich dieses Drucks bewusst ist.
In seiner Stellungnahme argumentierte Culper, dass Buterin ETH verkauft hat, während einige Unterstützer weiterhin einen bullischen Ausblick propagieren.
Ein weiterer Punkt, der in dem Bericht angesprochen wird, betrifft die Netzwerkaktivität. Außerdem sagte Culper, dass Adress-Poisoning und Dust-Angriffe auf Ethereum (ETH) zugenommen haben.
Das Unternehmen behauptet, dass diese Spam-Transaktionen inzwischen einen großen Teil der Aktivitäten im Netzwerk ausmachen und dass viele neue Wallets nur zu Spam-Zwecken erstellt werden.
Der Bericht stellte außerdem die Gesundheit der Ethereum-Validator-Wirtschaft in Frage. Culper schlug vor, dass reduzierte Transaktionsgebühren und eine Verschiebung der Netzwerkaktivität die Belohnungen für Validatoren mit der Zeit schwächen könnten.
Ethereum (ETH) Gemeinschaft wehrt sich gegen die Behauptungen
Die Befürworter von Ethereum haben schnell auf die kurze These reagiert und argumentiert, dass einige von Culpers Punkten wichtige Zusammenhänge außer Acht lassen.
Die vom Account Ethereum Daily geteilten Daten besagen, dass der Rückgang der Gaspreise erwartet wurde. Das Ziel des Fusaka-Upgrades war es, die Transaktionskosten im Hauptnetzwerk zu senken.
Niedrigere Gebühren machen es Entwicklern und Nutzern leichter, auf der Kette zu agieren und fördern auch die Aktivität in den Layer-Two-Netzwerken. Auch mit billigerem Gas bleibt das Brennen von ETH aktiv.
Die in der Diskussion geteilten Zahlen zeigen, dass der tägliche ETH-Verbrauch im Februar 2026 immer noch höher war als die jährliche Inflationsrate des Netzwerks von etwa 0,8%.
Befürworter sagen, dass dies bedeutet, dass Ethereum weiterhin mehr ETH vernichtet als es schafft.
Auch die Behauptung, dass die Adressen vergiftet wurden, wurde bestritten. Wenn man die Stapeltransaktionen der zweiten Ebene von den Daten trennt, machen die Staubtransaktionen einen viel kleineren Anteil der Aktivität aus.
Die echte Nutzung von Netzwerken wie Optimism, Arbitrum und Base treibt immer noch den größten Teil des Wachstums an.
Befürworter fügten hinzu, dass die Schaffung neuer Wallets weiterhin stark ist. Im ersten Quartal 2026 wuchsen die Wallets ohne Spam um etwa 12% im Vergleich zum Vorjahr.
Die Zahl der aktiven Adressen ist ebenfalls stark gestiegen, da immer mehr Nutzer mit Ethereum-basierten Anwendungen interagieren.
Die Wirtschaftlichkeit der Validatoren war ein weiterer Punkt der Verteidigung. Die Block-Belohnungen liegen weiterhin bei etwa zwei ETH pro Block, und die jährlichen Gesamtrenditen für Validatoren, einschließlich MEV, werden auf etwa vier bis fünf Prozent geschätzt.
Auch die Beteiligung an den Einsätzen bleibt hoch. Derzeit sind etwa 19 Millionen ETH im Einsatz, was etwa zwei Drittel des Angebots entspricht, das das Netzwerk sichert.
Ethereum-Preisstimmung ändert sich durch ETF-Abflüsse
SoSoValue-Daten zeigen die jüngsten Abflüsse aus dem US-Spot-ETHEREUM-ETF. Die Daten zeigen einen täglichen Nettoabfluss von etwa 90,94 Mio. $ bis zum 5. März.
Gleichzeitig liegen die kumulierten Nettozuflüsse weiterhin bei 11,71 Mrd. $. Die Grafik zeigt auch, dass das gesamte Ethereum-ETF-Nettovermögen bei 11,99 Milliarden Dollar liegt, während ETH selbst bei 2.090 Dollar gehandelt wird.
Kurzfristige Abflüsse signalisieren nicht immer einen langfristigen Trend, aber Händler beobachten die ETF-Ströme oft genau, da sie die institutionelle Nachfrage widerspiegeln.
Wenn Fonds Abflüsse verzeichnen, kann dies ein Hinweis auf die Vorsicht großer Anleger sein. Dieser Zusammenhang ist wichtig für die aktuelle Diskussion um den Ethereum(ETH) Preis. Kritiker argumentieren, dass die Abflüsse für eine schwächere Nachfrage sprechen, während Befürworter sagen, dass vorübergehende Abflüsse in volatilen Märkten normal sind.
Die Auseinandersetzung zwischen Culper Research und den Befürwortern von Ethereum hat eine neue Ebene der Debatte geschaffen.
Investoren werden weiterhin die Netzwerkaktivität, die Höhe der Einsätze und die ETF-Ströme beobachten, um zu sehen, welches Narrativ sich in den kommenden Monaten als stärker für den Ethereum-Preis erweist.
