Ideas clave:
- Culper Research desveló su posición corta en la cotización de Ethereum (ETH), citando la preocupación por la tokenómica tras la actualización de Fusaka.
- Los partidarios de Ethereum rebaten las afirmaciones, señalando los fuertes niveles de apuestas, la quema constante de ETH y la creciente actividad de L2.
- Las recientes salidas de fondos de ETF de Ethereum al contado en EE.UU. indican cautela entre algunos inversores institucionales.
El precio de Ethereum se encuentra bajo una nueva presión después de que Culper Research revelara una posición corta contra Ether y las empresas de tesorería relacionadas.
La empresa de investigación argumenta que los recientes cambios en la red han debilitado la tokenómica ETH, pero sus partidarios dicen que las afirmaciones ignoran datos clave sobre el uso, las apuestas y la oferta.
Culper Research explica por qué es cortoplacista en el precio de Ethereum
El precio de Ethereum fue objeto de críticas después de que Culper Research anunciara que está vendiendo Ether y varios valores vinculados a ETH, incluido BitMine Immersion Technologies.
La empresa dijo que su decisión está vinculada a la preocupación por la tokenómica de Ethereum tras la actualización de Fusaka de diciembre de 2025.
Según Culper, la actualización debilitó la estructura económica que sustenta el valor de Ethereum.
El informe afirma que las comisiones por transacción en la red se han desplomado, lo que a su vez reduce la cantidad de Ethereum (ETH) quemado.
Unos niveles de quema más bajos podrían significar una mayor oferta de ETH con el tiempo, algo que la empresa cree que podría pesar en el precio de Ethereum.
El grupo de investigación también sugirió que el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, es consciente de estas presiones.
En su declaración, Culper argumentó que Buterin ha estado vendiendo ETH mientras algunos partidarios siguen promoviendo una perspectiva alcista.
Otro punto planteado en el informe se refiere a la actividad de la red. Además, Culper dijo que los ataques de envenenamiento de direcciones y de polvo han aumentado en Ethereum (ETH).
En particular, la empresa afirmó que estas transacciones de spam representan ahora una gran parte de la actividad en la red y que muchos monederos nuevos se crean sólo con fines de spam.
El informe cuestionaba además la salud de la economía de los validadores de Ethereum. Culper sugirió que la reducción de las tarifas de transacción y el cambio de la actividad de la red podrían debilitar las recompensas para los validadores con el tiempo.
La comunidad de Ethereum (ETH) se defiende de las afirmaciones
Los partidarios de Ethereum respondieron rápidamente a la breve tesis y argumentaron que varios de los puntos de Culper omiten un contexto importante.
Los datos compartidos por la cuenta Ethereum Daily dicen que la caída de los precios del gas era esperada. El objetivo de la actualización de Fusaka era reducir los costes de transacción en la red principal.
Unas tarifas más bajas facilitan a los desarrolladores y usuarios operar en la cadena y también fomentan la actividad en las redes de capa dos. Incluso con un gas más barato, la quema de ETH se mantiene activa.
Las cifras compartidas en la discusión muestran que la quema diaria de ETH en febrero de 2026 seguía siendo superior a la tasa de inflación anual de la red, de alrededor del 0,8%.
Los partidarios dicen que esto significa que Ethereum sigue destruyendo más ETH de las que crea.
Del mismo modo, también se impugnó la alegación de envenenamiento de direcciones. Cuando las transacciones por lotes de la capa dos se separan de los datos, las transacciones de polvo representan una parte mucho menor de la actividad.
El uso genuino en redes como Optimism, Arbitrum y Base sigue impulsando la mayor parte del crecimiento.
Los partidarios añadieron que la creación de nuevos monederos sigue siendo fuerte. Los monederos no spam crecieron alrededor de un 12% interanual en el primer trimestre de 2026.
Las direcciones activas también han aumentado considerablemente a medida que más usuarios interactúan con las aplicaciones basadas en Ethereum.
La economía de los validadores fue otro punto de defensa. Las recompensas por bloque siguen siendo de unas dos ETH por bloque, y el rendimiento anual total de los validadores, incluido MEV, se estima en torno al cuatro o cinco por ciento.
La participación en las apuestas también sigue siendo alta. Actualmente hay apostados unos 19 millones de ETH, lo que representa aproximadamente dos tercios de la oferta que asegura la red.
El sentimiento sobre el precio de Ethereum cambia a medida que aparecen salidas de ETFs
Los datos de SoSoValue muestran las recientes salidas del ETF estadounidense de Ethereum al contado. Los datos indican una salida neta diaria de unos 90,94 millones de dólares hasta el 5 de marzo.
Al mismo tiempo, las entradas netas acumuladas se mantienen en torno a los 11.710 millones de dólares. El gráfico también muestra unos activos netos totales del ETF de Ethereum cercanos a los 11.990 millones de dólares, mientras que el propio ETH cotiza cerca de los 2.090 dólares.
Las salidas a corto plazo no siempre indican una tendencia a largo plazo, pero los operadores suelen observar de cerca los flujos de ETF porque reflejan la demanda institucional.
Cuando los fondos registran salidas, puede indicar cautela entre los grandes inversores. Este contexto es importante para el debate actual en torno al precio de Ethereum(ETH). Los detractores argumentan que los flujos apoyan el argumento de una demanda más débil, mientras que los partidarios afirman que las salidas temporales son normales en los mercados volátiles.
De momento, el enfrentamiento entre Culper Research y los defensores de Ethereum ha añadido una nueva capa de debate.
Los inversores seguirán observando la actividad de la red, los niveles de apuestas y los flujos de ETF para ver qué narrativa resulta más fuerte para el precio de Ethereum en los próximos meses.
