Vigtige indsigter:
- Altcoinernes »bedre resultater« afspejler snarere Bitcoins svaghed end altcoinernes styrke.
- Bitcoins kursfald skyldes den makroøkonomiske situation og ikke et kryptospecifikt salgspres.
Glassnodes Altcoin Cycle Index steg tirsdag til 86, et niveau, der traditionelt signalerer en kapitalrotation fra Bitcoin til alternative kryptovalutaer. Den seneste måling tegner imidlertid et andet billede.
Kilde: Coinglass
I stedet for at afspejle en bred stigning blandt altcoins ser indikatoren ud til at reagere på Bitcoins kraftigere fald. Bitcoin faldt under 63.000 dollar i denne uge, mens mange altcoins blot faldt i et langsommere tempo. Den relative modstandsdygtighed var nok til at udløse signalet, selvom der kun var begrænsede tegn på, at der strømmede nyt kapital ind i sektoren.
Hvad Altcoin Season Index egentlig måler
Forvirringen er ikke begrænset til én datakilde. CoinMarketCaps eget Altcoin Season Index ligger i øjeblikket på blot 45, hvilket er inden for »Bitcoin-sæson«-området. Det fremgår af platformens brugerundersøgelse, der blev offentliggjort tirsdag. Ifølge denne måling skal 75 af de 100 største altcoins præstere bedre end Bitcoin over en rullende 90-dages periode, før der kan tale om en altcoin-sæson.
Kilde: Coinmarketcap
Metodologien bag de to indikatorer er helt forskellig, hvilket forklarer forskellen. Glassnodes model måler det relative momentum, og derfor udløser den et signal, hver gang altcoins falder mindre end Bitcoin, uanset om de rent faktisk er i fremgang.
Glassnodes indeks er udviklet til at afspejle relativ styrke, mens CoinMarketCaps indeks er udviklet til at bekræfte en reel, strengere tærskel og en bredt funderet rotation. Lige nu er kun én af disse betingelser opfyldt.
Hvad er det egentlig, der trækker Bitcoin ned?
Udløseren bag tirsdagens kursbevægelse var et bredt udsalg på aktiemarkedet og ikke nyheder, der specifikt vedrørte kryptovalutaer. Det skete, da årets bedst præsterende AI- og halvlederaktier blev ramt af gevinstrealisation. Nasdaq lukkede mandag med et fald på 1,3 %, og udsalget fortsatte ind i den asiatiske handel natten over, hvor det sydkoreanske Kospi-indeks faldt med 6 %. Samtidig faldt Bitcoin også under 63.000-dollar-mærket, som betragtes som et nøgleniveau.
Kilde: TradingView
Denne udvikling viser, hvordan kryptovalutaer fortsat hænger sammen med den generelle stemning blandt investorerne. Når kapital trækkes ud af risikofyldte aktiver såsom vækstaktier, udsættes kryptovalutaer også for et tilsvarende salgspres. Og Bitcoins svaghed kan forsinke det bredere opsving blandt altcoins, som Glassnodes Altcoin Cycle Index ser ud til at signalere.
Den modsatrettede kraft: Olie og forhandlingerne med Iran
I den modsatte retning går den gradvise afspænding i spændingerne mellem USA og Iran. Washington har givet Iran et pusterum ved at tillade landet at genoptage oliesalget i 60 dage, og forhandlerne har beskrevet de igangværende forhandlinger som positive. Brent-råolie lukkede tirsdag under 78 dollar pr. tønde, hvilket muligvis vil lette det inflationspres, der er knyttet til energiomkostningerne. Dette giver FED mere spillerum til at lempe sin hawkiske holdning, hvilket udgør en moderat medvind for risikofyldte aktiver som Bitcoin.
Ifølge markedsdata fra CoinDesk har amerikanske spot-Bitcoin-ETF’er oplevet nettoafstrømninger i fem uger i træk. Dette tyder på, at institutionerne fortsat er tilbageholdende over for kryptovalutaer, selvom de overordnede makroøkonomiske forhold langsomt er ved at blive bedre.
Strategy købte endnu en gang 520 BTC og fortsatte dermed sin praksis med at købe BTC, når kursen er lav, i stedet for at undgå det.
Sådan ville en rigtig altcoin-sæson se ud
En ægte altcoin-sæson, som den vi oplevede i 2017 og 2021, indebærer, at kapitalen flytter over i mindre tokens. Det fører til et egentligt kursopsving, ikke blot et mindre salgspres. Det, der sker nu, er nærmere det modsatte: Altcoins har stabiliseret sig efter et langt fald, og denne stabilitet opfattes som en styrke i forhold til en Bitcoin, der i øjeblikket falder hurtigere. Ifølge Glassnode kan dette teknisk set betegnes som »altcoin-overperformance«, men det afspejler snarere svaghed i markedets største aktiv end styrke hos altcoins.
Indtil altcoins begynder at stige i stedet for blot at falde mindre end Bitcoin, siger Glassnodes værdi på 86 mere om Bitcoins kraftige fald end om noget positivt, der sker inden for altcoins.