Vigtige indsigter:
- Bitcoin-kursen kan falde mod 59.000 dollar, siger Wintermutes handelsafdeling.
- Data fra blockchainen viser, at langsigtede ejere har bremset deres salg markant.
Bitcoin er på vej mod et niveau, der af en af kryptomarkedets største handelsafdelinger betragtes som et lavpunkt i et bear market. På den anden side fortæller de data, der ligger til grund for kursen, en helt anden historie.
Ifølge en note fra Wintermutes OTC-handelsafdeling, som blev delt med CoinDesk den 24. juni, er Bitcoin og Ether på vej mod den nedre ende af deres seneste handelsintervaller. Handelsafdelingens optionsprissætning angiver et interval på 61.242 til 63.563 dollar (1,9 %) for Bitcoin og 1.606 til 1.694 dollar (2,7 %) for Ethereum i de næste 24 timer. Wintermute angav desuden 59.000 $ som det centrale niveau, man skal holde øje med, hvis det nuværende pres fortsætter, og pegede dermed på dette som bunden i bjørnemarkedet.
Hvorfor Bitcoin-kursen fortsætter med at falde
Presset kan mærkes på tværs af markederne. Bitcoin faldt med mere end 2 % tirsdag, hvilket bekræftede et gennembrud af et »bear flag«. Det tyder på, at det generelle fald muligvis vil genoptages. Onsdag blev Bitcoin handlet til omkring 62.546 $, hvilket er et fald på ca. 4,5 % i forhold til ugens højeste kurs.
Valutamarkederne sendte lignende signaler, da det amerikanske dollarindeks steg til 101,57, det højeste niveau siden maj 2025. Dette mønster, hvor investorer foretrækker at placere deres kapital i dollar, mens de sælger valutaer med højere afkast. Bitcoin har ingen afkastmekanisme, som statsobligationer har. Derfor er den også under pres i det generelle udsalg.
Et fald i chip- og teknologisektoren for anden dag i træk øgede presset. Ifølge CoinDesk registrerede amerikanske spot-Bitcoin-ETF’er en nettoafstrømning på over 6 milliarder dollar inden for en periode på 30 dage. Det ligner et udsalg på institutionelt niveau, nu hvor markedet nærmer sig udløbet af optionerne, hvor de fleste positioner er »out of the money«.
Faktorer, der kan påvirke Bitcoin-kursen
I Wintermutes notat nævnes tre begivenheder, der kan komme til at afgøre prisudviklingen for Bitcoin i resten af ugen. For det første er der den seneste opdatering om fredsaftalen mellem USA og Iran. For det andet er der inflations tallene, som muligvis får større betydning i lyset af Fed’s seneste hawkiske holdning.
For det tredje er der udløbet af kvartalsoptionerne. Det kan udløse kraftige kursudsving, da handelsaktører fornyer eller afvikler deres store positioner ved udløbet.
Wintermute udtrykte også bekymring over den stigende korrelation mellem digitale aktiver. Når tokens bevæger sig i samme retning, men ikke på grund af deres fundamentale forhold, bliver det sværere at analysere kursudviklingen for et enkelt aktiv.
Hvad on-chain-dataene derimod viser
Mens Wintermutes analyseafdeling forventer yderligere fald, tyder data fra blockchainen og derivatmarkedet på, at den nedadgående tendens muligvis er ved at aftage.
Ifølge on-chain-analytikeren Darkfosts analyse af STO-data (Spent Transaction Output), som BeInCrypto offentliggjorde den 23. juni, har langsigtede Bitcoin-ejere kraftigt bremset deres salg. Deres gennemsnitlige salg over 90 dage faldt til 962 BTC. Det er det laveste niveau siden november 2024 og ligger langt under toppunkterne på 3.860 BTC i maj 2024, 3.200 BTC i februar 2025 og 2.360 BTC i september 2025. Darkfost skrev: »Ved de nuværende priser vælger disse investorer at beholde deres beholdninger frem for at sælge, hvilket bidrager til at lette salgspresset.«
Derivatermarkedet viser også det samme mønster. CryptoQuant-bidragyderen Woominkyu konstaterede, at den samlede åbne position i Bitcoin faldt fra 25,96 mia. dollar den 1. juni til 20,89 mia. dollar den 21. juni. Det svarer til et fald på næsten 20 %, sideløbende med et kursfald på 11,4 %.
Dette mønster tyder normalt på, at handlere lukker gearede positioner i stedet for at åbne nye. »Dette garanterer ikke et øjeblikkeligt opsving, men det tyder på en sundere markedsstruktur end et stærkt overfyldt derivatmarked,« skrev Woominkyu i BeInCryptos artikel.
Ifølge data fra SoSoValue faldt de ugentlige udstrømninger fra spot-Bitcoin-ETF’er markant i løbet af juni. Udstrømningerne i begyndelsen af måneden udgjorde omkring 1,72 milliarder dollar, 315,84 millioner dollar pr. 12. juni og faldt yderligere til 226,84 millioner dollar i ugen, der sluttede den 18. juni.
Det er stadig seks uger i træk med nettoafstrømninger, men tempoet er aftaget i takt med, at Bitcoins kurs er faldet.
At aflæse de to signaler
Markedet sender to forskellige signaler, afhængigt af hvor man ser hen. Wintermutes teori peger på, hvordan BTC-kursen kan reagere i løbet af de næste 48 timer, påvirket af makroøkonomiske begivenheder som Fed’s inflationsdata og de igangværende fredsforhandlinger. Samtidig tyder on-chain- og derivatdata på en aftagende salgstendens. De investorer og gearede tradere, der udløste det seneste salgspres, er begyndt at trække sig tilbage.
Foreløbig afhænger udviklingen i Bitcoins kurs i højere grad af makroøkonomiske faktorer end af udviklingen på kryptomarkederne. Om det nævnte støtteniveau på 59.000 $ holder, eller om det aftagende salgspres, som on-chain-dataene tyder på, vil danne en kursbund, bør blive tydeligere efter torsdagens inflations tal og denne uges geopolitiske nyheder.
Begge signaler kan være korrekte. Markederne kan udvise kortsigtet svaghed, samtidig med at de er stabile på lang sigt. Det vigtigste her er, at ingen enkelt on-chain-datapunkt kan forudsige fremtidige priser. Som det fremgår af BeInCryptos egen rapportering, kræver et stabilt opsving stadig tilstrømning til ETF’er og forbedrede makroøkonomiske forhold generelt, og ingen af delene er endnu indtruffet.