De vigtigste pointer
- Udstrømningerne fra Bitcoin-ETF’er nåede det højeste daglige niveau i juni.
- Aktiverne i BTC-ETF’er faldt, da den institutionelle efterspørgsel aftog.
- Strategien medførte en nedgang i indkøbene, efterhånden som finansieringspresset steg.
De amerikansk-noterede spot-Bitcoin-ETF-produkter oplevede torsdag deres største daglige udtræk i juni. Udtrækningerne fandt sted, da Bitcoin faldt til under 60.000 dollar, hvilket øgede presset på de institutionelle kryptoprodukter.
Data fra SoSoValue viste, at spotfondene tabte 696,3 millioner dollar på én handelsdag. Faldet oversteg det tidligere månedshøjdepunkt på 519,2 millioner dollar, der blev registreret den 2. juni.
Den seneste udstrømning fra Bitcoin-ETF’en bragte udtrækningerne i juni op på 3,61 milliarder dollar. Det medførte også, at nettostrømmene siden årets begyndelse nu er negative og ligger på 4,6 milliarder dollar.
Dataene tydede på en svagere institutionel efterspørgsel under et kraftigt fald i Bitcoin-kursen. Denne ændring var afgørende, da BTC-ETF-markedet tidligere havde absorberet et stort salgspres.
Udstrømningerne fra Bitcoin-ETF’er blev større, da BTC faldt yderligere
Data fra SoSoValue viste, at kursfaldet blev større, efterhånden som Bitcoin mistede en vigtig støtte. Udsalget afspejlede en mindsket risikovillighed på tværs af spotprodukter og børsnoterede kryptoaktier.
Udstrømningen fulgte desuden et generelt fald i de aktiver, der forvaltes af amerikanske fonde. De samlede nettoaktiver faldt for første gang siden slutningen af 2024 til under 73 milliarder dollar.
Faldet markerede en markant vending i forhold til toppen i oktober 2025. På det tidspunkt nåede aktiverne i spot-Bitcoin-ETF’er op på 169,5 milliarder dollar.
Dette fald medførte, at markedet lå ca. 57 % under det højeste niveau. Faldet skyldtes både investorernes indløsninger og det kraftige fald i Bitcoins kurs.
Wallet Pilot”>
Data fra Wallet Pilot viste, at fondene pr. tirsdag havde 1,24 millioner BTC i behold. De samme data viste, at 63.500 BTC var trukket ud af produkterne i løbet af den seneste måned.
Denne udvikling tydede på, at investorerne ikke blot nedskrev værdien af deres eksisterende beholdninger. De trak også deres direkte eksponering ud af regulerede spotprodukter.
BTC-ETF’en fungerer ved hjælp af oprettelse og indløsning af andele. I perioder med tilstrømning understøtter udstedere og autoriserede deltagere købsetterspørgslen.
Når der er udstrømning, kan denne mekanisme fjerne netop denne støtte. Dette pres kan få større betydning, når spot-efterspørgslen fra andre købere også aftager.
Bitcoin-ETF-presset førte til en afmatning i strategiske køb
Strategy sænkede også sit tempo for køb af Bitcoin i juni. Det fremgik af selskabets indberetninger, at det købte omkring 3.600 BTC i løbet af måneden.
Dette tal lå langt under opkøbstempoet i maj. Det markerede også en markant opbremsning i forhold til opkøbene i april.
Denne afmatning vakte opmærksomhed, fordi Strategy fortsat er den største institutionelle Bitcoin-ejer. Selskabets opkøb havde tidligere fungeret som en stabil efterspørgselskilde under tidligere nedture.
Virksomheden gennemførte desuden et nettosalg på 32 BTC tidligere på måneden. Dette salg var bemærkelsesværdigt, da Strategy sjældent reducerer sine beholdninger i akkumuleringsfaser.
Analytikerne hos CryptoQuant mente, at virksomheden burde sætte købene på pause. De sagde, at Strategy burde genopbygge sine likviditetsreserver og forbedre sin købsdisciplin.
Kritikken drejede sig om finansieringspresset i forbindelse med Strategys foretrukne aktiestruktur. STRC handlede under det tilsigtede referencepunkt på 100 dollar og lukkede torsdag på 75,69 dollar.
Denne svaghed rejste spørgsmål om effektiviteten af fremtidige aktieemissioner. Lavere markedskurser kan gøre finansieringen af Bitcoin-køb dyrere.
Bitcoin-fortaleren Samson Mow var af den modsatte opfattelse. Han sagde, at STRC indeholdt en selvreparerende mekanisme, når den handledes under pålydende værdi.
Mow fremførte, at Strategy kunne sætte nye emissioner på pause gennem sit »at-the-market«-program. En sådan pause ville begrænse det nye udbud og understøtte værdipapirets struktur.
Debatten viste, hvordan virksomhedernes efterspørgsel efter Bitcoin var blevet knyttet til forholdene på kapitalmarkedet. Når finansieringsomkostningerne stiger, kan opbygningen af beholdninger miste fart.
Efterspørgslen efter Bitcoin-ETF’er står over for en likviditetstest
Bitcoin-ETF-markedet står nu over for en likviditetstest efter en lang vækstfase. Fondene tiltrak institutionel efterspørgsel, da Bitcoin steg, og volatiliteten var til fordel for køberne.
Denne situation ændrede sig, efterhånden som indløsningerne tog til. Der var nu færre store købere på markedet, der kunne opkøbe udbuddet fra svage ejere.
Salget af ETF’er medførte også en risiko for en negativ feedback-effekt. De faldende Bitcoin-priser reducerede aktivernes værdi, mens indløsninger skabte salgspres på produktniveau.
Dette pres betød ikke, at alle investorer trak sig ud af markedet. Nogle fonde oplevede stadig tilstrømninger på bestemte dage og til bestemte produkter.
Den samlede tendens i pengestrømmene afspejlede dog en svagere tillid. Investorerne reducerede deres eksponering, mens Bitcoin handlede tæt på sit laveste niveau siden slutningen af 2024.
Den tekniske situation blev også svagere i samme periode. Et vedvarende fald under 60.000 $ rettede opmærksomheden mod den næste likviditetszone.
Hvis sælgerne bevarer kontrollen, kan de handlende holde øje med området omkring 57.500 $ som det næste. Et opsving over 62.000 $ ville give optimisterne et første aflastningsniveau.
Indtil videre er pengestrømmene i Bitcoin-ETF’erne fortsat det tydeligste signal om institutionel efterspørgsel. De kommende handelsdage vil vise, om indløsningerne er aftaget, eller om der er tale om en mere omfattende udtrædelsesbølge.