Vigtige indsigter:
- Taylor Lindman forventer, at de første meddelelser om handelspladser for tokeniserede aktier vil komme i næste kvartal.
- Udstedere har 30 dage til at gøre indsigelse mod handel med tokeniserede aktier fra tredjeparter på en handelsplads.
- SEC’s femårige undtagelse fastsætter handelslofter og stiller krav om ansvarlige operatører.
Tokeniserede aktier kan komme tættere på handel i USA, da virksomhederne forbereder meddelelser i henhold til Securities and Exchange Commission’s innovationsundtagelse.
Taylor Lindman, chefjurist i SEC’s Crypto Task Force, forventer, at de første meddelelser vil blive udsendt i næste kvartal. Disse indberetninger vil identificere potentielle operatører og beskrive deres planer, inden markedet begynder at tage form.
Lindman redegjorde for denne tidsplan under et interview i programmet »Crypto In America« med SEC-kommissær Hester Peirce. Den femårige betingede undtagelse gælder allerede, selvom han forventer, at virksomhederne vil have brug for tid, før de offentliggør meddelelserne.
Tokeniserede aktier er underlagt krav om meddelelser og udstederkrav
I henhold til undtagelsen kan kvalificerede handelsplatforme tilbyde tilladelsesbaseret handel gennem automatiserede market makers og likviditetspuljer på offentlige, tilladelsesfrie blockchains.
Rammeværket dækker tokeniserede versioner af aktier, der er noteret i USA, og kræver, at operatører offentliggør meddelelser, der beskriver deres aktiviteter. De skal derefter underrette SEC inden for én arbejdsdag efter offentliggørelsen.
Et særskilt krav giver børsnoterede selskaber en rolle, inden visse aktier når frem til disse handelspladser. Operatørerne skal give udstedere 30 dage til at gøre indsigelse mod tokeniserede aktier, der er oprettet af en uafhængig tredjepart. En indsigelse forhindrer den pågældende handelsplads i at udbyde aktierne.
Peirce sagde, at hun ikke forventer, at der vil være omfattende indvendinger fra udstedere, der kan forhindre modellen i at udvikle sig. Hun beskrev interessen blandt de virksomheder, hun har rådgivet, og sagde, at udstederne værdsætter likviditet. Hun udtrykte også interesse for sammenhængen mellem tokeniserede markeder og traditionelle handelspladser.
Identificerbare operatører forbliver ansvarlige
Selvom handelspladserne vil anvende værktøjer forbundet med decentraliseret finansiering, vil de fortsat have identificerbare operatører. Lindman beskrev ordningen som »mere on-chain-finansiering end DeFi« under interviewet.
Hvert sted skal have en person eller en enhed, der er ansvarlig for driften og overholdelsen af betingelserne for undtagelsen. Peirce pegede på denne tilgang fra decentraliseret peer-to-peer-finansiering, hvor der typisk ikke er en central mellemmand.
Hun sagde, at decentraliserede mekanismer kunne understøtte direkte aktiehandel, mens en bred anvendelse ville rejse spørgsmål om regulering. I mellemtiden sagde Lindman, at virksomheder allerede har henvendt sig til myndigheden angående brugen af undtagelsen.
Denne interesse ledsagede drøftelserne ved SEC’s nylige rundbordsdiskussion om handel døgnet rundt.
Repræsentanter fra Wall Street drøftede kontinuerlige markeder og de potentielle fordele ved blockchain-baseret handel. Nogle aktører i branchen stillede dog spørgsmålstegn ved, om undtagelsens lofter for aktier og handel ville understøtte kommercielt levedygtige platforme.
Markedsmuligheder og fremtidsudsigter for tokeniserede aktier
Peirce sagde, at grænserne giver mulighed for meningsfuld forretningsaktivitet, der rækker ud over små teknologiske eksperimenter. Hun tilføjede, at SEC kunne genoverveje lofterne, hvis de hindrer udviklingen. Foreløbig mener hun, at operatørerne har plads til omfattende eksperimenter inden for rammerne.
Undtagelsen udgør dog snarere en midlertidig lettelse end permanente regler for tokeniserede aktier.
Peirce sagde, at fremtidige krav kunne skærpes, efterhånden som handelspladserne overskrider handelsgrænserne, svarende til tilgangen for alternative handelssystemer. Denne mulighed indgår i SEC’s bredere kryptoinitiativ, kendt som Project Crypto.
SEC-formand Paul Atkins udtalte ligeledes, at den midlertidige foranstaltning skal efterfølges af en varig regeludformning. Han beskrev undtagelsen som en måde at følge markedsudviklingen på, samtidig med at investorbeskyttelsen og standarderne for markedets integritet opretholdes.
Myndigheden kunne bruge denne erfaring som grundlag for de endelige regler og en eventuel behandling i Kongressen af yderligere lovgivning.
SEC offentliggjorde undtagelsen to dage efter, at Clarity Act ikke blev vedtaget i Senatet. Peirce tog også fat på bekymringer om, at fremtidige regeringer kunne omstøde de nuværende initiativer. Hun argumenterede for, at kommende regeringer ville ønske at bevare nyttige tiltag, samtidig med at hun gentog, at undtagelsen var midlertidig.