Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) открывает путь для токенизированных акций в преддверии запуска первых торговых площадок

Основные выводы:

• Тейлор Линдман ожидает, что первые уведомления о площадках для торговли токенизированными акциями поступят в следующем квартале.
• Эмитенты имеют 30 дней на то, чтобы выразить возражения против торговли токенизированными акциями третьих лиц на той или иной торговой площадке.
• Пятилетнее исключение, предоставленное Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), устанавливает ограничения на объемы торгов и предъявляет требования к ответственности операторов.

Токенизированные акции могут стать ближе к торговле в США, поскольку компании готовят уведомления в рамках «Иновационного исключения» Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Тейлор Линдман, главный юрисконсульт криптовалютной рабочей группы SEC, ожидает, что первые уведомления будут направлены в следующем квартале. В этих документах будут указаны потенциальные операторы и описаны их планы до того, как рынок начнет формироваться.

Линдман изложил этот график в ходе интервью для Crypto In America с членом Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Хестер Пирс. Пятилетнее условное исключение уже вступило в силу, хотя он полагает, что компаниям понадобится время, прежде чем они опубликуют соответствующие уведомления.

Токенизированные акции подпадают под требования в отношении уведомлений и эмитентов

В рамках данного исключения соответствующие площадки могут осуществлять разрешённую торговлю с помощью автоматизированных маркет-мейкеров и пулов ликвидности на публичных блокчейнах без ограничений доступа.

Данная нормативная база распространяется на токенизированные версии акций, котирующихся на биржах США, и обязывает операторов публиковать уведомления с описанием своей деятельности. Затем они должны уведомить Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в течение одного рабочего дня с момента публикации.

Отдельное требование предоставляет публичным компаниям возможность вмешаться до того, как определенные акции поступят на эти торговые площадки. Операторы должны предоставить эмитентам 30 дней на то, чтобы заявить возражение против токенизированных акций, созданных неаффилированной третьей стороной. Заявление возражения не позволяет данной торговой площадке предлагать эти акции к продаже.

Мисс Пирс заявила, что не ожидает широкого сопротивления со стороны эмитентов, которое могло бы помешать развитию данной модели. Она отметила интерес со стороны компаний, с которыми она консультировалась, и подчеркнула, что эмитенты придают большое значение ликвидности. Кроме того, она выразила заинтересованность в установлении связей между рынками токенизированных активов и традиционными торговыми площадками.

Идентифицируемые операторы сохраняют ответственность

Несмотря на то что торговые площадки будут использовать инструменты, связанные с децентрализованными финансами, они сохранят идентифицируемых операторов. В ходе интервью Линдман охарактеризовал эту схему как «скорее on-chain finance, чем DeFi».

На каждом объекте должен быть назначен физическое или юридическое лицо, ответственное за операционную деятельность и соблюдение условий предоставления исключения. Пирс обозначил этот подход, заимствованный из децентрализованной системы «пиринговых» финансов, в которой, как правило, отсутствует центральный посредник.

Она отметила, что децентрализованные механизмы могут способствовать прямой торговле акциями, однако их широкое внедрение вызовет вопросы в сфере регулирования. Между тем Линдман сообщила, что компании уже обратились в агентство по поводу использования данного исключения.

Этот интерес сопровождал обсуждения на недавнем круглом столе Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), посвящённом круглосуточной торговле.

Представители Уолл-стрит рассмотрели вопрос о непрерывных рынках и потенциальных преимуществах торговли на основе технологии блокчейн. Однако некоторые участники рынка выразили сомнения относительно того, позволят ли установленные в рамках данного исключения ограничения на количество акций и объемы торгов обеспечить коммерческую жизнеспособность платформ.

Рыночные возможности и перспективы токенизированных акций

Г-жа Пирс отметила, что установленные ограничения позволяют вести значимую коммерческую деятельность, выходящую за рамки небольших технологических экспериментов. Она добавила, что SEC может пересмотреть эти ограничения, если они будут препятствовать развитию. На данный момент она считает, что у операторов имеется достаточно пространства для проведения масштабных экспериментов в рамках установленных ограничений.

Тем не менее данное исключение обеспечивает временное облегчение, а не постоянные правила для токенизированных акций.

Г-жа Пирс отметила, что в будущем требования могут ужесточиться по мере того, как торговые площадки будут превышать установленные торговые пороги, что напоминает подход, применяемый к альтернативным торговым системам. Эта возможность является частью более широкой инициативы SEC в сфере криптовалют, известной как «Проект Крипто».

Председатель SEC Пол Аткинс также заявил, что за временной мерой должно последовать принятие постоянных правил. Он охарактеризовал данное исключение как способ отслеживать развитие рынка при одновременном соблюдении мер защиты инвесторов и стандартов целостности рынка.

Агентство сможет использовать этот опыт при разработке окончательных правил и при возможном рассмотрении Конгрессом дополнительных законодательных инициатив.

SEC объявила об этом исключении через два дня после того, как законопроект «Clarity Act» не был принят в Сенате. Г-жа Пирс также ответила на опасения относительно того, что будущие администрации могут отменить текущие инициативы. Она утверждала, что последующие администрации будут заинтересованы в сохранении полезных нововведений, при этом вновь подчеркнув временный характер данного исключения.