Puntos clave:
- Taylor Lindman espera que las primeras notificaciones sobre plataformas de negociación de acciones tokenizadas lleguen el próximo trimestre.
- Los emisores tienen 30 días para oponerse a que se negocien acciones tokenizadas de terceros en una plataforma.
- La exención de cinco años de la SEC establece límites de negociación y exige que los operadores actúen de forma responsable.
Las acciones tokenizadas podrían estar más cerca de cotizar en EE. UU. a medida que las empresas preparan sus notificaciones al amparo de la exención por innovación de la Comisión de Valores y Bolsa.
Taylor Lindman, asesor jurídico jefe del Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas de la SEC, espera que se publiquen las primeras notificaciones el próximo trimestre. Esas notificaciones identificarían a los posibles operadores y describirían sus planes antes de que el mercado empiece a tomar forma.
Lindman explicó ese calendario durante una entrevista de Crypto In America con la comisionada de la SEC, Hester Peirce. La exención condicional de cinco años ya está en vigor, aunque cree que las empresas necesitarán algo de tiempo antes de publicar los avisos.
Las acciones tokenizadas deben cumplir requisitos de notificación y de los emisores
En virtud de la exención, las plataformas que cumplan los requisitos pueden ofrecer negociación autorizada a través de creadores de mercado automatizados y fondos de liquidez en blockchains públicas y sin permisos.
El marco regula las versiones tokenizadas de acciones que cotizan en EE. UU. y exige a los operadores que publiquen avisos en los que describan sus actividades. A continuación, deben notificarlo a la SEC en el plazo de un día laborable desde la publicación.
Otro requisito otorga a las empresas que cotizan en bolsa un papel antes de que determinadas acciones lleguen a estas plataformas. Los operadores deben conceder a los emisores un plazo de 30 días para oponerse a las acciones tokenizadas creadas por un tercero no afiliado. Si hay alguna objeción, esa plataforma no podrá ofrecer las acciones.
Peirce dijo que no espera que haya objeciones generalizadas por parte de los emisores que impidan que el modelo se desarrolle. Describió el interés que han mostrado las empresas a las que ha asesorado y señaló que los emisores valoran la liquidez. También se mostró interesada en las conexiones entre los mercados tokenizados y los mercados tradicionales.
Los operadores identificables siguen siendo responsables
Aunque los mercados usarán herramientas relacionadas con las finanzas descentralizadas, seguirán contando con operadores identificables. Lindman describió este sistema como «más finanzas en cadena que DeFi» durante la entrevista.
Cada centro debe contar con una persona o entidad responsable de las operaciones y del cumplimiento de las condiciones de la exención. Peirce identificó ese enfoque en las finanzas descentralizadas entre pares, que normalmente carecen de un intermediario central.
Dijo que los mecanismos descentralizados podrían facilitar la negociación directa de acciones, aunque su adopción generalizada plantearía cuestiones normativas. Por su parte, Lindman comentó que algunas empresas ya se han puesto en contacto con la agencia para preguntar sobre cómo aplicar la exención.
Ese interés acompañó a los debates celebrados en la reciente mesa redonda de la SEC sobre la negociación las 24 horas del día.
Los representantes de Wall Street analizaron los mercados continuos y los posibles beneficios de la negociación basada en blockchain. Sin embargo, algunos participantes del sector se preguntaron si los límites en cuanto a acciones y volumen de negociación que establece la exención permitirían crear plataformas comercialmente viables.
Oportunidades de mercado y perspectivas de futuro para las acciones tokenizadas
Peirce dijo que los límites permiten una actividad empresarial significativa más allá de pequeños experimentos tecnológicos. Añadió que la SEC podría reconsiderar los límites si obstaculizan el desarrollo. Por ahora, cree que los operadores tienen margen para experimentar bastante dentro de este marco.
No obstante, la exención ofrece un respiro temporal más que normas permanentes para las acciones tokenizadas.
Peirce dijo que los requisitos podrían aumentar en el futuro a medida que las plataformas superen los umbrales de negociación, de forma similar al enfoque aplicado a los sistemas de negociación alternativos. Esa posibilidad forma parte de la iniciativa más amplia de la SEC sobre criptomonedas conocida como «Project Crypto».
El presidente de la SEC, Paul Atkins, también dijo que la medida provisional debe ir seguida de una normativa definitiva. Describió la exención como una forma de observar la evolución del mercado sin dejar de respetar las protecciones de los inversores y las normas de integridad del mercado.
La agencia podría aprovechar esa experiencia para dar forma a las normas definitivas y para una posible consideración por parte del Congreso de legislación adicional.
La SEC anunció la exención dos días después de que la Ley de Claridad no lograra avanzar en el Senado. Peirce también abordó las preocupaciones de que futuras administraciones pudieran dar marcha atrás en las iniciativas actuales. Argumentó que las administraciones posteriores querrían mantener los avances útiles, al tiempo que reiteró el carácter temporal de esta medida de alivio.
