Puntos clave:
- Noticias sobre el bitcoin: Arthur Hayes relaciona una posible desaceleración del gasto en IA con una mayor liquidez del dólar.
- Hayes afirma que una menor demanda informática podría ejercer presión sobre más de 1 billón de dólares en deuda relacionada con la IA.
- El apoyo del Gobierno a la infraestructura de IA o a las aseguradoras expuestas podría aumentar la oferta monetaria.
Las noticias sobre el bitcoin han adquirido otra perspectiva macroeconómica después de que Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, analizara los riesgos que rodean al gasto en inteligencia artificial. Hayes sostiene que una reducción de la inversión en IA podría, con el tiempo, crear condiciones favorables para el bitcoin. Su argumento se centra en la deuda vinculada a los centros de datos, la compra de semiconductores y la infraestructura informática.
Dice que una menor demanda por parte de los principales laboratorios de IA de EE. UU. podría poner bajo presión esa estructura de financiación. Según Hayes, la tensión crediticia resultante podría entonces atraer el apoyo del Gobierno, lo que aumentaría la liquidez en dólares del sistema financiero.
Hayes expuso este argumento en su último ensayo, «Safety First». Se centró en los recientes esfuerzos de las principales empresas estadounidenses de IA por frenar el desarrollo de la inteligencia artificial general.
Hayes mencionó específicamente a Anthropic, OpenAI y SpaceX. Sin embargo, se preguntó si las preocupaciones por la seguridad explican por completo el cambio en los planes de gasto. En cambio, argumentó que la situación económica más débil en torno a los productos de IA también podría influir en esas decisiones.
Noticias sobre Bitcoin: Arthur Hayes relaciona la desaceleración de la IA con la deuda informática
El argumento de Hayes parte de la financiación que hay detrás del auge de las infraestructuras de inteligencia artificial. Según él, la demanda de los principales laboratorios de IA sustenta más de 1 billón de dólares en deuda con calificación de inversión. Además, hay cientos de miles de millones de dólares en préstamos de menor calidad que también dependen de que se mantenga el gasto en recursos informáticos.
Además, Hayes dice que las empresas de IA dependen en gran medida de la financiación externa para sus centros de datos y su infraestructura avanzada de semiconductores. Estas inversiones parten de la base de que los laboratorios seguirán comprando grandes cantidades de capacidad de cálculo. El entrenamiento de nuevos modelos es una de las principales fuentes de esa demanda.
Sin embargo, un desarrollo más lento de la IA general podría reducir las necesidades futuras de entrenamiento. Hayes afirma que las empresas podrían centrarse más en la eficiencia informática. Ese cambio podría reducir el gasto en electricidad, hardware y capacidad de los centros de datos.
Por eso, Hayes sostiene que los precios de la deuda podrían verse bajo presión si baja la demanda prevista de recursos informáticos. Los títulos de deuda seguirían existiendo aunque los laboratorios de IA compraran menos capacidad de la que los prestamistas esperaban al principio.
Las tensiones crediticias en el sector de la IA podrían atraer el apoyo del Gobierno
La siguiente parte de la tesis de Hayes sobre el bitcoin se centra en quiénes son los titulares de la deuda. Dice que las compañías de seguros tienen exposición al crédito privado y a la financiación de infraestructuras relacionadas con la IA.
Hayes también se basó en un estudio de Nick Nameth, de Mispriced Assets, al analizar esta exposición en el sector de los seguros. En su artículo, describe las relaciones entre las aseguradoras, los fondos de capital riesgo y las reaseguradoras correspondientes. Hayes sostiene que estos acuerdos podrían verse en apuros si la deuda vinculada a la IA perdiera valor.
Mientras tanto, una menor demanda de recursos informáticos podría debilitar los flujos de caja previstos en los que se basan algunas operaciones de financiación de centros de datos. Hayes afirma que las agencias de calificación podrían acabar rebajando la calificación de la deuda afectada si esos flujos de caja se deterioran.
Esas rebajas podrían obligar a las aseguradoras a aportar capital adicional. Hayes sostiene que algunas estructuras de reaseguro afiliadas podrían tener dificultades para proporcionar esa financiación.
Sin embargo, plantea otra vía posible antes de que esas pérdidas lleguen por completo a las aseguradoras. El Gobierno de EE. UU. podría adquirir capacidad informática para apoyar directamente la infraestructura de IA.
Hayes describe este enfoque como que el Gobierno se convierta en el comprador de recursos informáticos de último recurso. En ese escenario, los acuerdos de compra del Gobierno podrían respaldar la demanda de laboratorios de IA y centros de datos.
Noticias sobre Bitcoin: el BTC podría beneficiarse de una mayor liquidez del dólar
Hayes relaciona ambos escenarios con el Bitcoin a través de los cambios en la liquidez del dólar. Como alternativa, las autoridades podrían apoyar a las aseguradoras si las pérdidas crediticias relacionadas con la IA generaran tensiones financieras más generalizadas. Hayes sostiene que cualquiera de estas respuestas requeriría apoyo monetario o fiscal adicional.
Cabe destacar que su argumento no se basa en un colapso inmediato del sector de la IA. En cambio, describe una secuencia que empieza con una menor demanda de recursos informáticos y unos precios de la deuda más bajos.
A partir de ahí, la presión crediticia podría trasladarse a las instituciones que tienen deuda relacionada con la IA. La intervención del Gobierno podría entonces aumentar la cantidad de dólares que circulan por los mercados financieros.
Hayes afirma que esa liquidez adicional crearía un contexto monetario más favorable para el bitcoin y otros criptoactivos. Su argumento sobre el precio del BTC, por tanto, se centra en la expansión de la liquidez más que en unos fundamentos más sólidos del sector de la IA.
Por otra parte, Hayes también señala que los bancos comerciales pueden ampliar la liquidez mediante el crecimiento de su balance. Dice que este canal podría funcionar incluso sin una nueva expansión del balance de la Reserva Federal.
En el caso del bitcoin, el marco de Hayes vincula, por tanto, las tensiones en la financiación de la IA, el apoyo del gobierno, la liquidez bancaria y las condiciones del precio del BTC dentro de la misma secuencia. Cabe destacar que, en el momento de publicar esta noticia, el precio del BTC se sitúa en 85 908 dólares, con una subida del 1,5 % en el último día.
