أهم النقاط:
- أخبار البيتكوين: يربط آرثر هايز بين التباطؤ المحتمل في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وارتفاع سيولة الدولار.
- يقول هايز إن تراجع الطلب على قدرات الحوسبة قد يضغط على ديون مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تزيد قيمتها عن تريليون دولار.
- قد يؤدي الدعم الحكومي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو شركات التأمين المعرضة للمخاطر إلى زيادة المعروض النقدي.
اكتسبت أخبار البيتكوين منظورًا اقتصاديًا كليًّا جديدًا بعد أن درس آرثر هايز، المؤسس المشارك لمنصة BitMEX، المخاطر المحيطة بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي. ويجادل هايز بأن انخفاض الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يخلق في نهاية المطاف ظروفًا تدعم البيتكوين. وتركز حجته على الديون المرتبطة بمراكز البيانات، ومشتريات أشباه الموصلات، والبنية التحتية الحاسوبية.
ويقول إن تراجع الطلب من مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى في الولايات المتحدة قد يضع ضغوطًا على هيكل التمويل هذا. ووفقًا لهايز، فإن الضغوط الائتمانية الناتجة عن ذلك قد تستدعي دعمًا حكوميًّا، مما يؤدي إلى زيادة سيولة الدولار في النظام المالي.
وقد عرض هايز هذه الحجة في مقالته الأخيرة، «السلامة أولاً». وركز في مقالته على الجهود التي بذلتها مؤخراً كبرى شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية لإبطاء تطوير الذكاء الاصطناعي العام.
وأشار هايز بشكل خاص إلى شركات Anthropic وOpenAI وSpaceX. ومع ذلك، تساءل عما إذا كانت المخاوف المتعلقة بالسلامة تفسر بالكامل التغيير في خطط الإنفاق. وبدلاً من ذلك، جادل بأن ضعف الأداء الاقتصادي لمنتجات الذكاء الاصطناعي قد يؤثر أيضًا على تلك القرارات.
أخبار البيتكوين: آرثر هايز يربط تباطؤ الذكاء الاصطناعي بالديون الحاسوبية
يبدأ حجة هايز بالتمويل الكامن وراء ازدهار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ووفقًا له، فإن الطلب من مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى يدعم ما يزيد عن تريليون دولار من الديون ذات التصنيف الاستثماري. كما تعتمد قروض بمئات المليارات من الدولارات ذات الجودة الأقل على استمرار الإنفاق على الحوسبة.
علاوة على ذلك، يقول هايز إن شركات الذكاء الاصطناعي تعتمد بشكل كبير على التمويل الخارجي لتمويل مراكز البيانات والبنية التحتية المتطورة لأشباه الموصلات. وتفترض هذه الاستثمارات أن المختبرات ستستمر في شراء كميات كبيرة من السعة الحاسوبية. ويُعد تدريب النماذج الأحدث أحد المصادر الرئيسية لهذا الطلب.
ومع ذلك، فإن تباطؤ وتيرة تطوير الذكاء الاصطناعي العام (AGI) قد يقلل من متطلبات التدريب في المستقبل. ويقول هايز إن الشركات قد تركز بدلاً من ذلك بشكل أكبر على كفاءة الحوسبة. وقد يؤدي هذا التحول إلى خفض الإنفاق على الكهرباء والأجهزة وسعة مراكز البيانات.
وبالتالي، يرى هايز أن أسعار الديون قد تتعرض لضغوط في حال انخفاض الطلب المتوقع على الحوسبة. وستظل التزامات الديون قائمة حتى لو اشترت مختبرات الذكاء الاصطناعي سعة أقل مما كان يتوقعه المقرضون في الأصل.
قد يؤدي الضغط على الائتمان في مجال الذكاء الاصطناعي إلى حشد الدعم الحكومي
يركز الجزء التالي من أطروحة هايز الإخبارية حول البيتكوين على هوية حاملي الديون. ويقول إن شركات التأمين لديها تعرض لمخاطر الائتمان الخاص وتمويل البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
كما أشار هايز إلى بحث أجراه نيك ناميث من شركة «Mispriced Assets» عند تحليله لمخاطر التأمين هذه. وفي مقاله، يوضح هايز الهياكل التي تربط بين شركات التأمين وصناديق الاستثمار الخاصة وشركات إعادة التأمين ذات الصلة. ويؤكد هايز أن هذه الترتيبات قد تتعرض لضغوط في حال انخفاض قيمة الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
وفي الوقت نفسه، قد يؤدي انخفاض الطلب على الخدمات الحاسوبية إلى إضعاف التدفقات النقدية المتوقعة التي تستند إليها بعض عمليات تمويل مراكز البيانات. ويقول هايز إن وكالات التصنيف قد تقوم في نهاية المطاف بخفض تصنيف الديون المتأثرة إذا ما تدهورت تلك التدفقات النقدية.
وقد تتطلب مثل هذه التخفيضات من شركات التأمين توفير رأس مال إضافي. ويؤكد هايز أن بعض هياكل إعادة التأمين التابعة قد تواجه صعوبات في توفير هذا التمويل.
ومع ذلك، يطرح هايز مساراً آخر ممكناً قبل أن تصل تلك الخسائر بالكامل إلى شركات التأمين. فقد تقوم الحكومة الأمريكية بشراء سعة حوسبة لدعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل مباشر.
يصف هايز هذا النهج بأن الحكومة تصبح «مشتري الحوسبة كملاذ أخير». في هذا السيناريو، يمكن أن تدعم اتفاقيات الشراء الحكومية الطلب على مختبرات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.
أخبار البيتكوين: قد تستفيد عملة البيتكوين من ارتفاع سيولة الدولار
يربط هايز كلا السيناريوهين بالبيتكوين من خلال التغيرات في سيولة الدولار. وبدلاً من ذلك، يمكن للسلطات دعم شركات التأمين إذا تسببت الخسائر الائتمانية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في ضغوط مالية أوسع نطاقاً. ويقول هايز إن أيّاً من هذين الاستجابات سيتطلب دعماً نقدياً أو مالياً إضافياً.
والجدير بالذكر أن حجته لا تعتمد على انهيار فوري لقطاع الذكاء الاصطناعي. بل يصف تسلسلاً يبدأ بانخفاض الطلب على الحوسبة وتراجع أسعار الديون.
ومن هناك، قد تتجه الضغوط الائتمانية نحو المؤسسات التي تمتلك ديونًا مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومن ثم، قد يؤدي التدخل الحكومي إلى زيادة كمية الدولارات المتداولة في الأسواق المالية.
يقول هايز إن السيولة الإضافية ستخلق بيئة نقدية أكثر دعماً للبيتكوين والأصول المشفرة الأخرى. ولذلك، فإن حجته بشأن سعر البيتكوين (BTC) تركز على توسع السيولة بدلاً من تعزز أساسيات صناعة الذكاء الاصطناعي.
وفي الوقت نفسه، يشير هايز أيضًا إلى أن البنوك التجارية يمكنها توسيع السيولة من خلال نمو الميزانية العمومية. ويقول إن هذه القناة يمكن أن تعمل حتى دون تجديد التوسع في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.
وبالنسبة للبيتكوين، يربط إطار عمل هايز بين ضغوط تمويل الذكاء الاصطناعي، والدعم الحكومي، والسيولة المصرفية، وظروف أسعار البيتكوين ضمن نفس التسلسل. والجدير بالذكر أن سعر البيتكوين عند كتابة هذا التقرير يبلغ 85,908 دولارًا، بارتفاع بنسبة 1.5% خلال اليوم الماضي.
