Основные выводы:
- Новости о биткоине: Артур Хейс связывает возможное замедление роста расходов на искусственный интеллект с повышением ликвидности доллара.
- По словам Хейса, снижение спроса на вычислительные мощности может оказать давление на долговые обязательства, связанные с ИИ, на сумму более 1 триллиона долларов.
- Государственная поддержка инфраструктуры ИИ или подверженных риску страховых компаний может привести к увеличению денежной массы.
Новости о биткоине приобрели ещё один макроэкономический аспект после того, как соучредитель BitMEX Артур Хейс проанализировал риски, связанные с расходами на искусственный интеллект. Хейс утверждает, что сокращение инвестиций в ИИ в конечном итоге может создать условия, благоприятные для биткоина. Его аргументация основана на долгах, связанных с центрами обработки данных, закупками полупроводников и вычислительной инфраструктурой.
Он отмечает, что снижение спроса со стороны крупных американских лабораторий, занимающихся искусственным интеллектом, может оказать давление на эту структуру финансирования. По мнению Хейса, возникший в результате кредитный стресс может привести к оказанию государственной поддержки, что увеличит ликвидность доллара в финансовой системе.
Хейс изложил эту точку зрения в своей последней статье «Безопасность превыше всего». Он уделил особое внимание недавним усилиям крупнейших американских компаний, занимающихся искусственным интеллектом, направленным на замедление разработки общего искусственного интеллекта.
Хейс конкретно упомянул компании Anthropic, OpenAI и SpaceX. Однако он выразил сомнение в том, что соображения безопасности полностью объясняют изменение планов расходов. Вместо этого он высказал мнение, что на эти решения могли повлиять и неблагоприятные экономические условия, связанные с продуктами в сфере искусственного интеллекта.
Новости о биткойне: Артур Хейс связывает замедление роста в сфере ИИ с «вычислительным долгом»
Аргументация Хейса начинается с вопроса о финансировании, лежащего в основе бума инфраструктуры искусственного интеллекта. По его словам, спрос со стороны крупных лабораторий в области ИИ поддерживает долг инвестиционного уровня на сумму более 1 триллиона долларов. Кроме того, от продолжения расходов на вычислительные ресурсы зависят и кредиты более низкого качества на сумму в сотни миллиардов долларов.
Кроме того, по словам Хейса, компании, занимающиеся искусственным интеллектом, в значительной степени полагаются на внешнее финансирование для создания центров обработки данных и современной инфраструктуры по производству полупроводников. Эти инвестиции предполагают, что исследовательские лаборатории будут и впредь закупать значительные объёмы вычислительных мощностей. Обучение новых моделей является одним из основных источников этого спроса.
Однако замедление темпов разработки общей искусственной интеллигенции (AGI) может привести к снижению будущих потребностей в обучении. По словам Хейса, компании, возможно, будут уделять больше внимания повышению эффективности вычислений. Такой сдвиг может привести к сокращению расходов на электроэнергию, аппаратное обеспечение и мощности центров обработки данных.
Следовательно, Хейс утверждает, что цены на долговые обязательства могут оказаться под давлением в случае снижения ожидаемого спроса на вычислительные ресурсы. Долговые обязательства сохранятся даже в том случае, если лаборатории, занимающиеся искусственным интеллектом, приобретут меньше вычислительных мощностей, чем первоначально ожидали кредиторы.
Кредитный стресс в сфере ИИ может привести к государственной поддержке
Следующая часть тезиса Хейса, посвящённого новостям о биткойне, посвящена тому, кто является держателями этих долговых обязательств. Он отмечает, что страховые компании имеют риски, связанные с частным кредитованием и финансированием инфраструктуры в сфере искусственного интеллекта.
При анализе данного страхового риска Хейс также сослался на исследование Ника Намета из компании Mispriced Assets. В своей статье он описывает структуры взаимоотношений между страховщиками, фондами прямых инвестиций и соответствующими перестраховщиками. Хейс утверждает, что эти механизмы могут оказаться под давлением в случае обесценения долговых обязательств, связанных с искусственным интеллектом.
Между тем снижение спроса на вычислительные мощности может привести к ослаблению ожидаемых денежных потоков, лежащих в основе финансирования некоторых центров обработки данных. По словам г-на Хейса, рейтинговые агентства в конечном итоге могут понизить рейтинги затронутых долговых обязательств, если эти денежные потоки ухудшатся.
Такое понижение рейтингов может потребовать от страховщиков предоставления дополнительного капитала. Г-н Хейс отмечает, что некоторым аффилированным перестраховочным структурам может быть сложно обеспечить такое финансирование.
Однако он предлагает другой возможный вариант, прежде чем эти убытки полностью дойдут до страховщиков. Правительство США могло бы приобрести вычислительные мощности для непосредственной поддержки инфраструктуры искусственного интеллекта.
Хейс описывает этот подход как превращение правительства в «покупателя вычислительных мощностей последней инстанции». В таком сценарии государственные закупочные соглашения могли бы поддержать спрос на лаборатории ИИ и центры обработки данных.
Новости о биткоине: BTC может выиграть от повышения ликвидности доллара
Хейс связывает оба сценария с биткойном через изменения ликвидности доллара. В качестве альтернативы власти могли бы оказать поддержку страховщикам, если кредитные убытки, связанные с ИИ, вызовут более широкий финансовый стресс. Хейс утверждает, что любой из этих вариантов потребует дополнительной монетарной или фискальной поддержки.
Примечательно, что его аргументация не зависит от немедленного краха сектора ИИ. Вместо этого он описывает цепочку событий, начинающуюся со снижения спроса на вычислительные мощности и ослабления ценообразования на долговые инструменты.
Далее кредитное давление может перейти на учреждения, владеющие долговыми обязательствами, связанными с ИИ. В результате государственное вмешательство может привести к увеличению объема долларов, циркулирующих на финансовых рынках.
Хейс отмечает, что дополнительная ликвидность создаст более благоприятные монетарные условия для биткоина и других криптоактивов. Таким образом, его аргументация относительно цены BTC сосредоточена на расширении ликвидности, а не на укреплении фундаментальных показателей отрасли искусственного интеллекта.
В то же время Хейс также отмечает, что коммерческие банки могут увеличить ликвидность за счёт роста баланса. По его словам, этот канал может функционировать даже без возобновления расширения баланса Федеральной резервной системы.
Таким образом, в отношении биткоина концепция Хейса связывает давление на финансирование ИИ, государственную поддержку, банковскую ликвидность и ценовые условия BTC в рамках одной последовательности. Примечательно, что на момент публикации этой статьи цена BTC составляет 85 908 долларов, что на 1,5 % выше, чем сутки назад.
