Vigtige indsigter:
- SEC News fokuserede på godkendelsen af produkter med tredobbelt gearing for Bitcoin og Ether.
- De seks produkter dækkede kryptovaluta, metaller, råolie og naturgas.
- Registreringens gyldighed er fortsat adskilt fra godkendelsen af børsnotering.
Den amerikanske børstilsynsmyndighed (SEC) godkendte den 2. oktober Cboe BZX’s forslag om seks produkter med tredobbelt gearing. SEC News-nyheden omhandlede en 3x Bitcoin-ETF og en 3x Ether-ETF. Beslutningen godkendte børsnotering i henhold til BZX-regel 14.11(e)(4), men handlen er endnu ikke påbegyndt.
Beslutningen udvidede udvalget af kryptoprodukter med gearing, der kan blive tilgængelige på amerikanske børser. Den placerede desuden Bitcoin og Ether på linje med guld, sølv, råolie og naturgas under én samlet godkendelse.
SEC godkender seks produkter med tredobbelt gearing
SEC’s godkendelsesbeslutning omfattede seks serier af VS Trust, sponsoreret af Volatility Shares LLC. Cboe BZX indsendte forslaget den 10. august, ifølge Kommissionens beslutning.
Udvalget omfattede 3x-produkter baseret på guld, sølv, bitcoin, ether, råolie og naturgas. Hver fond sigter mod at opnå en afkast, der er tre gange så stor som referenceaktivets daglige afkast før gebyrer og omkostninger.
Kommissionen klassificerede aktierne som råvarebaserede trustaktier i henhold til BZX-regel 14.11(e)(4). Den regulatoriske struktur adskiller sig fra konventionelle børshandlede fonde (ETF’er) fra investeringsselskaber.
I SEC’s afgørelse blev det også anført, at der for hver referenceråvare var handlet futures på et registreret, udpeget kontraktmarked. Cboe opretholdt aftaler om deling af overvågningsdata, der dækkede de relevante markeder.
Kommissionen fandt, at forslaget var i overensstemmelse med afsnit 6(b)(5) og 11A i børsloven. Disse bestemmelser omhandler investorbeskyttelse, markedsintegritet og adgang til markedsoplysninger.
Cboe skal fortsat overvåge overholdelsen af sine standarder for første notering og fortsat notering. VS Trust skal ligeledes underrette børsen, hvis en fond ikke opfylder disse krav.
SEC-nyhed: Godkendelsen fokuserer på eksponering baseret på futures
VS Trusts registreringserklæring viste, at Bitcoin-ETF’en ville anvende kortfristede bitcoin-futures. Ethereum-ETF’en, tidligere kendt som 3x Ether ETF, ville anvende kortfristede ether-futures.
Fondene vil ikke direkte besidde fysiske bitcoin eller ether. De vil i stedet opnå eksponering gennem futureskontrakter, kontanter og kontantekvivalenter.
Bitcoin-ETF’en vil blive handlet under det foreslåede tickersymbol BITH. Ether-ETF’en vil blive handlet under ETHK, ifølge registreringserklæringen.
Hvert produkt sigter mod en afkast, der er tre gange så stor som den daglige bevægelse i dets referenceindeks. Dette mål gælder for en enkelt handelsdag snarere end længere besiddelsesperioder.
Bitcoin-futures-referencen anvender rullende kortfristede futurespositioner. Ether-futures-referencen følger den samme struktur for ether-futures.
Ifølge prospektet vil kontrakterne blive rullet over i løbet af en femdagesperiode hver måned. Ca. 20 % af de udløbende positioner vil blive flyttet over i kontrakter med længere løbetid på hver rulningsdag.
Denne struktur medfører risici, der adskiller sig fra spot-krypto-børshandlede produkter. Futurespriser kan afvige fra spotmarkederne, mens kontraktfornyelser kan påvirke afkastet.
Den daglige gearing skaber også en forstærkende risiko. SEC har advaret om, at gearede produkter kan give langsigtede afkast, der afviger betydeligt fra deres angivne daglige multiplikator.
Denne effekt kan blive forstærket i volatile markeder. Investorer kan derfor lide tab, selv når et underliggende aktiv senere vender tilbage til et niveau tæt på dets udgangsniveau.
SEC-beslutning fastsætter reguleringsbetingelser
SEC’s godkendelse fjernede ikke eksisterende mæglerforpligtelser vedrørende gearede produkter. Mægler-forhandlere er stadig underlagt krav om egnethed og Regulation Best Interest, når de anbefaler sådanne værdipapirer.
Kommissionen krævede også standardiserede overvågnings- og rapporteringsprocedurer for børserne. Disse betingelser gælder sideløbende med de eksisterende Cboe-regler for råvarebaserede trustaktier.
Produkterne er fortsat underlagt futuresmarkedets betingelser og likviditetsbegrænsninger. I prospektet blev der advaret om, at prisgrænser, ansvarsniveauer eller højere marginkrav kan påvirke tilgængeligheden af futures.
Hvis futures ikke længere er tilgængelige, kan fondene anvende andre relaterede instrumenter. Disse alternativer kan omfatte børshandlede produkter, børshandlede fonde og optioner knyttet til det pågældende aktiv.
Volatility Shares oprettede de seks fonde som VS Trust-serien den 11. august. I ansøgningen fremgik det, at ingen af dem på det tidspunkt havde påbegyndt investeringsaktiviteter.
I ansøgningen blev fondene desuden beskrevet som specialiserede gearede produkter. Deres strukturer er rettet mod kortsigtet daglig eksponering frem for passiv langsigtet indeksfølgning.
Bitcoin-ETF og Ethereum-ETF står stadig over for en milepæl i ansøgningsprocessen
Børsgodkendelsen fastsatte ikke en dato for handelsstart. Registreringens ikrafttræden er fortsat et separat krav, før det offentlige salg kan påbegyndes.
VS Trusts registreringserklæring var fortsat foreløbig, da den blev indsendt i august. Det fremgik heraf, at salget først ville påbegyndes, når registreringserklæringen trådte i kraft.
Denne sondring er vigtig for investorer, der følger med i tidspunktet for børsnoteringen. SEC’s bekendtgørelse af 2. oktober godkendte børsreglerne for notering og handel.
Selve bekendtgørelsen erklærede ikke registreringserklæringen for at være trådt i kraft. En senere indgivelse eller meddelelse om ikrafttræden kunne udgøre den næste konkrete indikator for lanceringen.
Den næste verificerbare udvikling er derfor registreringsstatus for BITH og ETHK. Enhver indsendelse, der træder i kraft, kan afklare de endelige oplysninger og den første handelsdato.
Denne artikel er udelukkende til orientering og udgør ikke finansiel eller investeringsrådgivning. Gearing i børshandlede produkter kan forstærke gevinster og tab, mens myndighedernes godkendelse ikke garanterer fremtidige resultater.