Puntos clave:
- Las noticias de la SEC se centraron en la aprobación de productos de Bitcoin y Ether con triple apalancamiento.
- Seis productos abarcaban criptomonedas, metales, petróleo crudo y gas natural.
- La entrada en vigor del registro sigue siendo independiente de la aprobación de la cotización en bolsa.
La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) aprobó el 2 de octubre la propuesta de Cboe BZX para seis productos con triple apalancamiento. La noticia de la SEC se centró en un ETF de Bitcoin con apalancamiento 3x y un ETF de Ether con apalancamiento 3x. La resolución autorizó la cotización en bolsa según la Norma 14.11(e)(4) de BZX, pero aún no han empezado a cotizar.
La decisión amplió la gama de productos cripto apalancados que podrían llegar a las bolsas estadounidenses. Además, incluyó al bitcoin y al ether junto con el oro, la plata, el petróleo crudo y el gas natural bajo una única autorización.
Noticias de la SEC: se aprueban seis productos con triple apalancamiento
La orden de aprobación de la SEC abarcaba seis series del VS Trust patrocinadas por Volatility Shares LLC. Según la orden de la Comisión, Cboe BZX presentó la propuesta el 10 de agosto.
La gama incluye productos de oro, plata, bitcoin, ether, petróleo crudo y gas natural con un efecto multiplicador de 3x. Cada fondo busca triplicar la rentabilidad diaria de su activo de referencia, antes de comisiones y gastos.
La Comisión clasificó las acciones como «Commodity-Based Trust Shares» (acciones de fondos basados en materias primas) según la Norma 14.11(e)(4) de la BZX. La estructura regulatoria difiere de la de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de las sociedades de inversión convencionales.
La resoluciónde la SEC también indicaba que cada materia prima de referencia se había negociado en forma de futuros en un mercado de contratos designado y registrado. Cboe mantenía acuerdos de intercambio de información de vigilancia que abarcaban los mercados pertinentes.
La Comisión consideró que la propuesta se ajustaba a los artículos 6(b)(5) y 11A de la Ley de Bolsas. Esas disposiciones tratan sobre la protección de los inversores, la integridad del mercado y el acceso a la información del mercado.
Cboe debe seguir supervisando el cumplimiento de sus criterios de admisión a cotización iniciales y continuados. VS Trust también debe notificar a la bolsa si algún fondo deja de cumplir dichos requisitos.
Noticias de la SEC: la aprobación se centra en la exposición basada en futuros
La declaración de registro de VS Trust indicaba que el ETF de bitcoin utilizaría futuros de bitcoin a corto plazo. El ETF de Ethereum, antes conocido como el ETF 3x Ether, utilizaría futuros de ether a corto plazo.
Los fondos no mantendrían directamente bitcoins ni ethers físicos. En su lugar, obtendrían exposición a través de contratos de futuros, efectivo y equivalentes de efectivo.
El ETF de bitcoin cotizaría con el símbolo propuesto BITH. El ETF de ether cotizaría con el símbolo ETHK, según la declaración de registro.
Cada producto busca triplicar la variación diaria de su índice de referencia. Ese objetivo se aplica a una sola jornada bursátil, en lugar de a períodos de tenencia más largos.
El índice de referencia de futuros de bitcoin utiliza posiciones en futuros a corto plazo renovadas periódicamente. El índice de referencia de futuros de ether sigue la misma estructura para los futuros de ether.
El folleto indica que los contratos se renovarían durante un periodo de cinco días cada mes. Aproximadamente el 20 % de las posiciones que vencen se trasladarían a contratos con vencimientos más largos cada día de renovación.
Esa estructura conlleva riesgos distintos a los de los productos de criptomonedas al contado que cotizan en bolsa. Los precios de los futuros pueden desviarse de los mercados al contado, mientras que las renovaciones de los contratos pueden afectar a la rentabilidad.
El apalancamiento diario también genera un riesgo de capitalización. La SEC ha advertido de que los productos apalancados pueden generar rendimientos a largo plazo que se desvíen mucho de su múltiplo diario declarado.
Ese efecto puede acentuarse en mercados volátiles. Por eso, los inversores pueden registrar pérdidas incluso cuando el activo subyacente vuelva más tarde a un nivel cercano al inicial.
La orden de la SEC establece condiciones regulatorias
La aprobación de la SEC no ha eliminado las obligaciones existentes de los intermediarios en relación con los productos apalancados. Los intermediarios siguen estando sujetos a los requisitos de idoneidad y a la «Regulación del Mejor Interés» a la hora de recomendar este tipo de valores.
La Comisión también exigió procedimientos estándar de vigilancia y notificación de la bolsa. Estas condiciones se aplican junto con las normas vigentes de la Cboe que regulan las acciones de fondos basados en materias primas.
Los productos siguen estando sujetos a las condiciones del mercado de futuros y a las restricciones de liquidez. El folleto advertía de que los límites de precio, los niveles de responsabilidad o unos requisitos de margen más elevados podrían afectar a la disponibilidad de los futuros.
Si los futuros dejaran de estar disponibles, los fondos podrían recurrir a otros instrumentos vinculados. Entre esas alternativas podrían figurar productos cotizados en bolsa, fondos cotizados en bolsa y opciones vinculadas al activo en cuestión.
Volatility Shares constituyó los seis fondos como la serie VS Trust el 11 de agosto. En la documentación se indicaba que, en ese momento, ninguno había iniciado aún sus actividades de inversión.
En la solicitud también se describían los fondos como productos apalancados especializados. Su estructura está orientada a la exposición diaria a corto plazo, en lugar de a un seguimiento pasivo a largo plazo.
Los ETF de Bitcoin y Ethereum aún tienen que superar un hito en el proceso de registro
La aprobación de la bolsa no fijó una fecha de inicio de la cotización. La entrada en vigor del registro sigue siendo un requisito independiente antes de que puedan comenzar las ventas al público.
La declaración de registro de VS Trust seguía siendo preliminar cuando se presentó en agosto. En ella se indicaba que las ventas no empezarían hasta que la declaración de registro entrara en vigor.
Esa distinción es importante para los inversores que siguen de cerca el calendario de lanzamiento. La orden de la SEC del 2 de octubre aprobó la norma bursátil que regula la cotización y la negociación.
Pero la orden en sí no declaró efectiva la declaración de registro. Una presentación posterior o una notificación de entrada en vigor podrían ser el siguiente indicador concreto del lanzamiento.
Por lo tanto, el siguiente avance verificable es el estado del registro de BITH y ETHK. Cualquier presentación efectiva podría aclarar la información definitiva y la fecha de inicio de la cotización.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los productos apalancados que cotizan en bolsa pueden amplificar tanto las ganancias como las pérdidas, mientras que la aprobación regulatoria no garantiza el rendimiento futuro.
