Новости SEC: ETP с 3-кратным левериджем на биткойн и эфир получили разрешение на листинг на бирже Cboe

Основные выводы:

• Новости SEC были посвящены одобрению продуктов с тройным кредитным плечом на биткоине и эфире.
• Шесть продуктов охватывали криптовалюты, металлы, сырую нефть и природный газ.
• Вступление регистрации в силу не зависит от одобрения листинга на бирже.

2 октября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила предложение Cboe BZX о выпуске шести продуктов с тройным кредитным плечом. В новостях SEC упоминались ETF на биткоин с 3-кратным кредитным плечом и ETF на эфир с 3-кратным кредитным плечом. Данное постановление разрешило листинг на бирже в соответствии с правилом BZX 14.11(e)(4), однако торговля этими инструментами ещё не началась.

Данное решение расширило спектр криптовалютных продуктов с кредитным плечом, которые могут появиться на биржах США. Кроме того, в рамках единого разрешения биткоин и эфир были приравнены к золоту, серебру, сырой нефти и природному газу.

Новости SEC: одобрено шесть продуктов с тройным кредитным плечом

Распоряжение SEC об одобрении охватило шесть серий фондов VS Trust, спонсором которых выступает компания Volatility Shares LLC. Согласно распоряжению Комиссии, компания Cboe BZX подала соответствующее предложение 10 августа.

В линейку вошли продукты с 3-кратным левериджем на золото, серебро, биткоин, эфир, сырую нефть и природный газ. Каждый фонд стремится обеспечить доходность, в три раза превышающую дневную доходность базового актива, за вычетом комиссий и расходов.

Комиссия классифицировала эти акции как «акции трастов, основанных на сырьевых товарах» в соответствии с правилом BZX 14.11(e)(4). Регуляторная структура отличается от традиционных биржевых фондов инвестиционных компаний.

В постановлении SEC также отмечается, что по каждому базовому сырьевому активу осуществлялась торговля фьючерсами на зарегистрированном специальном контрактном рынке. Биржа Cboe поддерживала соглашения об обмене данными мониторинга, охватывающие соответствующие рынки.

Комиссия признала данное предложение соответствующим положениям разделов 6(b)(5) и 11A Закона о биржах. Эти положения касаются защиты инвесторов, целостности рынка и доступа к рыночной информации.

Cboe обязана продолжать контролировать соблюдение своих первоначальных и текущих стандартов листинга. Компания VS Trust также обязана уведомлять биржу в случае, если какой-либо фонд перестанет соответствовать указанным требованиям.

Новости SEC: одобрение основано на использовании фьючерсных позиций

Из регистрационного заявления VS Trust следует, что биткоин-ETF будет использовать краткосрочные фьючерсы на биткоин. Ethereum-ETF, ранее известный как 3x Ether ETF, будет использовать краткосрочные фьючерсы на эфир.

Данные фонды не будут напрямую владеть физическими биткоинами или эфирами. Вместо этого они будут получать доступ к этим активам посредством фьючерсных контрактов, денежных средств и их эквивалентов.

Согласно регистрационному заявлению, биткоин-ETF будет торговаться под предлагаемым тикером BITH, а эфир-ETF — под тикером ETHK.

Каждый из этих продуктов нацелен на достижение доходности, в три раза превышающей суточное изменение своего эталонного индекса. Данная цель относится к одному торговому дню, а не к более длительным периодам удержания активов.

Индекс биткоин-фьючерсов использует скользящие краткосрочные фьючерсные позиции. Индекс эфир-фьючерсов следует той же структуре для фьючерсов на эфир.

В проспекте эмиссии указано, что пролонгация контрактов будет происходить в течение пятидневного периода каждый месяц. Примерно 20 % позиций с истекающим сроком будут переноситься в контракты с более длительным сроком действия в каждый день пролонгации.

Такая структура сопряжена с рисками, отличающимися от рисков спотовых криптовалютных биржевых продуктов. Цены на фьючерсы могут отклоняться от цен на спотовых рынках, а пролонгация контрактов может влиять на доходность.

Ежедневное использование кредитного плеча также создаёт риск накопления убытков. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предупредила, что продукты с кредитным плечом могут приносить долгосрочную доходность, значительно отклоняющуюся от заявленного ежедневного коэффициента.

Этот эффект может усилиться в условиях волатильности рынков. Таким образом, инвесторы могут понести убытки даже в том случае, если базовый актив впоследствии вернётся к уровню, близкому к исходному.

Постановление SEC устанавливает условия регулирования

Одобрение SEC не сняло существующих обязательств брокерских компаний в отношении продуктов с кредитным плечом. Брокеры-дилеры по-прежнему обязаны соблюдать требования по оценке пригодности и положения Регламента «О наилучших интересах» при рекомендации таких ценных бумаг.

Комиссия также предписала соблюдение стандартных процедур биржевого надзора и отчетности. Данные условия применяются наряду с действующими правилами Cboe, регулирующими торговлю акциями товарных трастов.

Данные продукты по-прежнему подвержены условиям фьючерсного рынка и ограничениям ликвидности. В проспекте эмиссии содержится предупреждение о том, что ценовые ограничения, уровни ответственности или повышенные маржинальные требования могут повлиять на доступность фьючерсов.

В случае, если фьючерсы станут недоступны, фонды смогут использовать другие связанные инструменты. К таким альтернативам могут относиться биржевые продукты, биржевые фонды и опционы, привязанные к соответствующему активу.

11 августа компания Volatility Shares учредила шесть фондов в рамках серии VS Trust. В поданных документах указано, что на тот момент ни один из них ещё не приступил к инвестиционной деятельности.

В заявке фонды также описаны как специализированные продукты с кредитным плечом. Их структура ориентирована на краткосрочную ежедневную экспозицию, а не на пассивное долгосрочное отслеживание.

ETF на биткоин и ETF на эфириум по-прежнему ожидают важной вехи в процессе регистрации

Одобрение биржи не определило дату начала торгов. Вступление регистрации в силу остаётся отдельным требованием, которое необходимо выполнить до начала публичных продаж.

Регистрационное заявление VS Trust на момент подачи в августе имело предварительный статус. В нём указывалось, что продажи начнутся только после вступления регистрационного заявления в силу.

Это различие имеет значение для инвесторов, отслеживающих сроки запуска. Распоряжением Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) от 2 октября были утверждены биржевые правила, регулирующие листинг и торговлю.

Само по себе это постановление не означало вступления регистрационного заявления в силу. Следующим конкретным индикатором запуска может стать более позднее подача документов или уведомление о вступлении в силу.

Таким образом, следующим подтверждаемым событием станет статус регистрации BITH и ETHK. Любая подача документов, вступившая в силу, может прояснить окончательную информацию, подлежащую раскрытию, и дату начала торгов.

Настоящая статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Биржевые продукты с кредитным плечом могут усиливать как прибыль, так и убытки, при этом одобрение регулирующих органов не гарантирует будущих результатов.