Der ehrgeizige Schachzug eines einzelnen Händlers am 26. März 2025 brachte Hyperliquid – eine große dezentrale Börse (DEX) – an den Rand des Zusammenbruchs.
Was als kalkulierte 6 Millionen Dollar Short-Position auf JellyJelly (JELLY) begann, einem wenig bekannten Token mit einer bescheidenen Marktkapitalisierung von 10 Millionen Dollar, entwickelte sich zu einem finanziellen Wirbelsturm, der einen 230 Millionen Dollar schweren Tresor bedrohte und eine heftige Debatte über die Seele von DeFi auslöste.
Eine kurze Position setzt die Bühne
Die Saga begann mit dem kühnen Spiel eines Händlers auf Hyperliquid, einer Plattform, die für ihren ewigen Futures-Handel bekannt ist.
Am 26. März eröffneten sie eine 6-Millionen-Dollar-Short-Position auf JELLY – ein Token, der so klein war, dass er auf den meisten Radarschirmen kaum registriert wurde.
Aber dies war kein typischer Handel. Durch eine raffinierte Wendung entfernte der Händler die Marge und lud die Position auf den HLP-Tresor von Hyperliquid ab, ein Sicherheitsnetz, das dazu dient, liquidierte Geschäfte aufzufangen.
Plötzlich war die Plattform selbst am Haken und trug das gesamte Risiko. Die Reaktion des Marktes ließ nicht lange auf sich warten.
Es kam zu einem Short Squeeze, der die Marktkapitalisierung von JELLY in weniger als einer Stunde von 10 Mio. $ auf 50 Mio. $ anschwellen ließ.
Hyperliquid sah hilflos zu, wie seine Verluste auf 12 Millionen Dollar anschwollen. Die Einsätze waren astronomisch.
Wäre der Kurs von JELLY auf $0,15374 gestiegen, wäre der gesamte Tresor der Börse in Höhe von $230 Millionen verschwunden und hätte einen rauchenden Krater hinterlassen.
Während Hyperliquid sich bemühte, den Schaden zu begrenzen, brachten zentralisierte Börsen (CEXs) wie Binance und OKX JELLY-Futures auf den Markt. Das bedeutete eine neue Volatilität in einem bereits hektischen Markt.
Der Schritt hat sich für einige ausgezahlt. Eine neu geschaffene Brieftasche mit dem Namen 0x20e8 stürzte sich mit einer massiven Long-Position in den Markt und kassierte mit chirurgischer Präzision 8,2 Millionen Dollar an Gewinnen.
Der Drahtzieher des ursprünglichen Leerverkaufs war noch nicht fertig. Sie verteilten 7,17 Millionen Dollar auf drei Hyperliquid-Konten und zahlten 6,26 Millionen Dollar aus, während 900.000 Dollar gesperrt und unantastbar blieben.
Hyperliquids Gegenschlag: Ein erzwungenes Delisting sorgt für Empörung
Als der Tresor am Rande des Abgrunds stand, traf die Führung von Hyperliquid eine Entscheidung, die ihr das Herz brach. Am 26. März wurde ein Zwangs-Delisting der JELLY-Perpetuals durchgeführt und der Preis des Tokens auf 0,0095 $ festgesetzt.
Durch diesen Schritt wurden 392 Millionen JELLY-Token im Wert von 3,72 Millionen Dollar liquidiert. Dadurch konnte Hyperliquid einen Gewinn von 703.000 $ zurückgewinnen und das Ausbluten stoppen.
Die Gegenreaktion war schnell und brutal. Der Onchain-Detektiv ZachXBT gab den ersten Schuss ab. Er beschuldigte Hyperliquid, das zentralisierte Spielbuch von FTX zu imitieren.
“Das ist nicht DeFi – es ist eine Machtübernahme”, argumentierte er und verwies auf die einseitige Aktion der Plattform. Der CEO von Bitget legte nach und nannte es “FTX 2.0”, während er die Entscheidung als Verrat an dezentralen Prinzipien bezeichnete.
Später schloss sich auch Binance, ein konkurrierender CEX, dem Chor der Missbilligung an. Dennoch hatte Hyperliquid seine Befürworter.
DeFi-Puristen hoben den Governance-Prozess hervor: Die Validator-Knoten hatten in einer blitzschnellen Abstimmung grünes Licht für das Delisting gegeben und das Quorum in nur zwei Minuten erreicht.
Für sie war dies keine Zentralisierung, sondern eine Gemeinschaft, die sich selbst retten wollte.
