Wichtige Einblicke:
- Der Harvard-Ökonom Matthew Ferranti hat im Journal of International Money and Finance eine von Experten begutachtete Studie veröffentlicht, in der er die Rolle von Bitcoin bei den Reserven der Zentralbanken analysiert, was eine positive Nachricht für Bitcoin zu sein scheint.
- Die Studie nutzte dynamische Bayes’sche Modellierung, um zu zeigen, dass Bitcoin eine 10-25%ige Allokation für sanktionsbedrohte Zentralbanken darstellen könnte.
- Untersuchungen haben gezeigt, dass Länder, die Rüstungsgüter aus China und Russland importieren, ihre Goldreserven zwischen 2016 und 2021 erhöht haben, was das Absicherungsverhalten von Sanktionen bestätigt.
Ein Harvard-Ökonom hat vor kurzem eine von Experten begutachtete Studie veröffentlicht, die zeigt, wie Zentralbanken Bitcoin(BTC) strategisch neben Gold einsetzen könnten, um ihre internationalen Reserven vor finanziellen Sanktionen durch große Fiat-Währungsemittenten zu schützen.
Die Studie von Matthew Ferranti verwendet eine ökonometrische Modellierung, um die potenzielle Rolle von Kryptowährungen bei der Zusammensetzung der Zentralbankreserven in Zeiten eskalierender Sanktionsrisiken zu analysieren.
Das Journal of International Money and Finance hat Ferrantis Forschung zur Veröffentlichung angenommen.
Bitcoin Nachrichten: Harvard-Forschung bestätigt Bitcoin als Absicherung gegen Sanktionen
Ferranti entwickelte ein dynamisches Bayes’sches Copula-Modell, um die gemeinsamen Renditen von Bitcoin und traditionellen Währungsreserven bei unterschiedlichen Wahrscheinlichkeiten von Sanktionen zu simulieren.
Die Forschung hat eine kritische Lücke in der akademischen Literatur geschlossen, indem sie sich auf das Ex-ante-Risiko von Sanktionen konzentriert und nicht auf die Auswirkungen nach der Umsetzung.
Das Modell erfasst Kompromisse zwischen den erwarteten Renditen, der Volatilität und dem Sanktionsrisiko in verschiedenen Anlageklassen.
Ferrantis Methodik beinhaltet informative Prioritäten, um die erwarteten Renditen von Bitcoin auf ein realistisches Niveau zu bringen. Er vermied auch den üblichen analytischen Fehler, die historische Performance von Kryptowährungen auf unbestimmte Zeit zu extrapolieren.
Der Ansatz bot einen Rahmen für die Portfoliooptimierung, in dem die Zentralbanken ihre eigenen Risikoeinschätzungen kodieren konnten.
Empirische Beweise zeigen strategische Goldakkumulation
Die Studie präsentiert empirische Belege dafür, dass Zentralbanken das Sanktionsrisiko bereits durch eine strategische Asset Allocation absichern.
Ferranti analysierte die Beziehung zwischen den militärischen Importmustern und den Veränderungen der Goldreserven von 2016 bis 2021 und fand statistisch signifikante Korrelationen.
Länder, die Militärausrüstung aus China und Russland importieren, wiesen im Vergleich zu Nationen mit stärkeren Verbindungen zum US-Militär einen größeren Anstieg ihrer Goldreserven auf.
Die Regressionsanalyse zeigte statistische Signifikanz bei verschiedenen Spezifikationen der Kontrollvariablen.
Darüber hinaus wurde eine Metrik für die politische Ausrichtung erstellt, die auf militärischen Handelsmustern basiert. Dabei zeigte sich, dass Länder, die mit einer höheren Wahrscheinlichkeit von US-Sanktionen konfrontiert sind, ihre Goldallokationen um messbare Beträge erhöhten.
Dieses Verhalten ging der russischen Invasion von 2022 und den darauf folgenden beispiellosen Sanktionen voraus, was darauf hindeutet, dass die Zentralbanken eine Eskalation der Sanktionen vorweggenommen haben.
Bitcoin-Allokationsmodelle zeigen beträchtliche Bestände
Ferrantis Portfolio-Optimierungssimulationen haben gezeigt, dass Zentralbanken, die einem Sanktionsrisiko ausgesetzt sind, je nach Risikotoleranz 10-25% ihrer Reserven in Bitcoin USD investieren könnten.
Das Modell zeigte, dass Bitcoin in optimalen Portfoliokonfigurationen Gold nicht ersetzt, sondern ergänzt.
Bei der Untersuchung wurden Value-at-Risk-Optimierungstechniken eingesetzt, die üblicherweise im institutionellen Portfoliomanagement verwendet werden.
Die Simulationen umfassten vierteljährliche Halteperioden, die die typischen Überprüfungszyklen der Zentralbanken widerspiegeln und realistische Beschränkungen für Leverage und Leerverkäufe enthalten.
Bei einer Basiswahrscheinlichkeit für Sanktionen schlug das Modell moderate Bitcoin-Allokationen neben größeren Goldpositionen vor.
Zentralbanken, die mit einem erhöhten Sanktionsrisiko konfrontiert waren, wiesen jedoch optimale Bitcoin-Allokationen von bis zu 25% der Gesamtreserven für bestimmte Risikoaversionsparameter auf.
Akademischer Rahmen befasst sich mit Kryptowährungsproblemen
Die Studie erkannte die externen Effekte von Bitcoin auf die Umwelt und die Preisvolatilität an, behauptete jedoch, dass von Sanktionen bedrohte Länder diese Kosten wahrscheinlich für die Vorteile des Reserveschutzes in Kauf nehmen würden.
Ferranti ging auf die technischen Merkmale von Kryptowährungen ein, darunter Proof-of-Work-Konsensmechanismen und Resistenz gegen Zensur.
Er erklärte, wie das dezentralisierte Mining-Netzwerk von Bitcoin über mehrere Gerichtsbarkeiten hinweg Bemühungen erschwert, Transaktionen durch regulatorische Eingriffe einzufrieren.
Die Untersuchung ergab, dass selbst wenn Sanktionen Bitcoin- und Goldtransaktionen teilweise durch Strafmaßnahmen beeinträchtigt werden, diese Vermögenswerte Vorteile gegenüber traditionellen Fiat-Reserven behalten.
Interessanterweise zeigte das Modell, dass die westliche Durchsetzung strenger Sanktionen gegen Kryptowährungstransaktionen paradoxerweise die Attraktivität des Renminbi erhöhen könnte.
Politische Auswirkungen auf das Reservewährungssystem machen immer noch Bitcoin-Nachrichten
Die von Fachleuten begutachtete Studie deutet darauf hin, dass das Sanktionsrisiko die Attraktivität des US-Schatzamtes schmälern und den Trend zur Diversifizierung der Reserven im Allgemeinen beschleunigen könnte.
Die Schlussfolgerung der Studie unterstreicht, wie die Unsicherheit über Sanktionen die Nachfrage nach Vermögenswerten jenseits der traditionellen Kontrolle der Emittenten von Fiat-Währungen geschaffen hat.
Ferrantis Arbeit baute auf etablierter akademischer Literatur auf und betrat gleichzeitig Neuland bei den institutionellen Anwendungen von Kryptowährungen.
Die Forschung hat empirische Beweise für die Debatten über Finanzsanktionen und ihre unbeabsichtigten Folgen für internationale Währungssysteme geliefert.
Der Harvard-Ökonom kam zu dem Schluss, dass die Einführung von Kryptowährungen die Widerstandsfähigkeit der Länder gegenüber geopolitischen Wirtschaftsschocks erhöhen könnte, da sie eine Versicherung gegen westliche Sanktionen darstellen und gleichzeitig die bestehenden Strategien für Gold und alternative Währungen ergänzen.
