Wichtige Einblicke:
- Die Bitcoin-Nachrichten haben das BIP-Wachstum in den USA von 4,4% im Vorquartal auf 1,4% im vierten Quartal gedrückt, da sich die Inflation wieder beschleunigt hat.
- Der Bitcoin-Preis wurde bei $66.600 gehandelt, während die realen 10-Jahres-Renditen bei 1,80% verharrten und damit nicht-rentierliche Anlagen unter Druck setzten.
- Die Bitcoin-ETF-Ströme auf dem Kassamarkt drehten bis Mitte Februar inmitten gemischter makroökonomischer Signale ins Minus.
Die Bitcoin-Nachrichten erschütterten, als das Bureau of Economic Analysis am 20. Februar die BIP-Daten für das vierte Quartal 2025 veröffentlichte. Sie zeigten, dass sich das reale Wachstum auf annualisierter Basis auf 1,4% verlangsamte, während der Preisdruck zunahm.
Der Bericht wurde aufgrund des Stillstands der Bundesregierung von Oktober bis November 2025 gegenüber dem ursprünglichen Termin am 29. Januar verschoben.
Der Endumsatz des Inlandsprodukts, der sich aus dem BIP abzüglich der Bestandsveränderungen zusammensetzt, verzeichnete im vierten Quartal ein Wachstum von 1,2%. Die persönlichen Konsumausgaben stiegen um 2,4%.
Das BEA wies auf Probleme mit der Datenqualität hin, die mit dem Shutdown zusammenhängen: Das Bureau of Labor Statistics hat während des Stillstands keine VPI-Erhebungsdaten für Oktober 2025 erhoben, so dass das BEA die fehlenden Oktoberpreise für den BIP-Rahmen unterstellen musste.
Was die Inflation betrifft, so stieg der Preisindex für die Bruttoinlandskäufe im vierten Quartal um 3,7%. Der PCE-Preisindex stieg um 2,9%, während der Kern-PCE (ohne Nahrungsmittel und Energie) um 2,7% zulegte.
Diese Zahlen übertrafen die Markterwartungen und erschwerten das Kalkül der Federal Reserve, die Zinsen zu senken.
Das BEA schätzt, dass der Rückgang der Arbeitsleistungen der Bundesbehörden aufgrund des Shutdowns das reale BIP-Wachstum im vierten Quartal um etwa 1 Prozentpunkt geschmälert hat.
Die realen Endverkäufe an private inländische Käufer wuchsen um 2,4%, während die zugrunde liegende private Nachfrage zulegte.
Bitcoin-Preis sieht sich erhöhten realen Renditen gegenüber
Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des BIP bei etwa $66.600 gehandelt. Das makroökonomische Umfeld zeichnete sich durch relativ hohe Realzinsen aus, wobei die reale Rendite der 10-jährigen TIPS am 18. Februar bei 1,80% lag. Der breite Dollar-Index stand am 13. Februar bei etwa 117,5.
Die Kombination aus schwächerem Realwachstum und sich wieder beschleunigenden BIP-gebundenen Preismessgrößen hat die Mischung geschaffen, die typischerweise das Narrativ “höher für länger” am Leben erhält.
Für den Bitcoin-Preis ist dieses Umfeld in der Regel insofern von Bedeutung, als es hohe reale Renditen aufrechterhält, die die Opportunitätskosten für das Halten von Anlagen ohne Rendite erhöhen.
CME Research stellte fest, dass im Jahr 2025 und Anfang 2026 die Korrelationen zwischen Kryptowährungen und dem Nasdaq 100 manchmal 0,35-0,6 erreichten. Dies bestärkt die Ansicht, dass Makro- und Zinsschocks zunehmend auf Kryptowährungen übertragen werden, so wie sie auf Tech-Aktien mit langer Laufzeit übertragen werden.
ETF-Ströme signalisieren veränderte Bitcoin-Nachrichten-Stimmung
Der größte US-amerikanische Bitcoin-ETF, der IBIT von BlackRock, wies per 19. Februar ein Nettovermögen von rund 50,8 Mrd. USD auf.
Der Fonds verwendet den “CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant” als regulierte Benchmark, wodurch das Bitcoin-Engagement operativ mit den traditionellen Finanzwerten verbunden wird.
Die Daten zu den Bitcoin-ETFs auf dem Spotmarkt zeigten Anfang Februar große tägliche Schwankungen, darunter mehrere beträchtliche negative Gesamtwerte.
Die negativen Flüsse hielten bis Mitte Februar an, was unterstreicht, dass die marginale Bitcoin-Nachfrage zunehmend durch ETFs und nicht durch direkte Akkumulation auf der Kette ausgedrückt wurde.
Die Derivatkommentare von Deribit und BlockScholes beschrieben eine Situation nach dem 5. Februar, in der kurzlaufende Futures unter dem Kassakurs gehandelt wurden, die Finanzierung neutral bis negativ wurde und die Schieflage der Optionen auf der Verkaufsseite blieb.
Diese Positionierung kann makroökonomische Überraschungen in mechanisch verstärkte Bitcoin-Kursbewegungen verwandeln.
Volatilitätsmodelle deuten auf einen Handel innerhalb der Bandbreite hin
Die einwöchige implizite Volatilität am Geld von Glassnode für Bitcoin-Optionen lag am 19. Februar bei etwa 47,7% auf Jahresbasis.
Wenn Sie die Standardumrechnung von Volatilität in Horizontalwert verwenden, entspricht eine einwöchige Bewegung mit einer Standardabweichung etwa 6,6%. Verankert in der Nähe von $66.600 bedeutete dies eine grobe Wochenspanne von $62.200 bis $71.000.
Wenn man dieselbe Volatilitätsannahme auf einen Monat ausdehnt, erhält man etwa 13,7%, was eine einmonatige Spanne von etwa $57.500 bis $75.700 bedeutet. Bei diesen Bandbreiten handelt es sich nicht um Prognosen, sondern um durch Optionen implizierte Verteilungen, die die aktuellen Marktpreise widerspiegeln.
Deribit beschrieb, dass sich Bitcoin nach dem Rückgang Anfang Februar in einer Spanne von $65.000-$70.000 konsolidierte.
Das passt zu einem “Makro-Toggle”-Markt, in dem die eingehenden Daten entweder die Renditen nach unten drückten, was die Risikobereitschaft unterstützte, oder die hartnäckigen Inflationssorgen verstärkten.
Politische Pfadunsicherheit dominiert Bitcoin-Nachrichtenzyklus
Die Komplexität des BIP-Berichts ist auf Abschaltungsartefakte zurückzuführen: Die Imputationsmethoden des BEA und die Verzögerung der Messung um einen Prozentpunkt führten dazu, dass die Zinsmärkte die Veröffentlichung als informativ, aber nicht entscheidend betrachteten.
Die mechanisch relevanten Makrovariablen für Bitcoin blieben reale Renditen und der Dollar.
Die zehnjährigen nominalen Renditen lagen am 18. Februar bei etwa 4,09%. Die 10-jährige Realrendite bewegte sich im gleichen Zeitraum bei 1,80%. Der breite Dollar-Index notierte am 13. Februar bei etwa 117,5.
Diese staatlichen Variablen verankerten die kurzfristige Sensibilität von Bitcoin gegenüber der kommenden Inflation und den Mitteilungen der Federal Reserve.
Das Reuters-Framing rund um die BIP-Veröffentlichung betonte die Erwartungslücke: Ökonomen hatten in einer Reuters-Umfrage ein wesentlich höheres Wachstum erwartet.
Der Bericht war auch deshalb “altbacken”, weil er das vierte Quartal abdeckte, während die Politik und die Märkte weiterhin in die Zukunft blickten. Dennoch nährte er die Inflations-gegen-Wachstum-Debatte, die die Erwartungen der Fed verankerte.
Marktstruktur verstärkt die Makroübertragung
In der Marktstrukturberichterstattung der CME wird der Bitcoin-Referenzkurs als regulierte Preisgrundlage für die meisten Krypto-ETFs genannt. Die CME meldete für das vergangene Quartal große Nominalvolumina und offenes Interesse an regulierten Krypto-Derivatplätzen.
Diese Infrastruktur bedeutete, dass “Makrodaten” nicht länger ein externes erzählerisches Overlay waren, da sie die Ströme mechanisch durch ETF-Auflegungen und -Rücknahmen, Futures-Basis und Sicherheitskosten verändern konnten.
Der kurzfristige Ausblick für Bitcoin-Nachrichten hing davon ab, ob die anstehenden Inflationsdaten und die Mitteilungen der Fed die realen Renditen deutlich unter oder über das aktuelle Niveau von 1,8% drücken würden.
Ohne einen neuen Krypto-Katalysator wurde das Bitcoin-Band weiterhin von der makroökonomischen Bewertung der realen Renditen und der Risikobereitschaft dominiert.
Die BIP-Mischung hielt die Debatte “baldige Zinssenkungen vs. hartnäckige Inflation” am Leben, die typischerweise zu einem Handel in Schwankungsbreiten führt, die von schlagzeilengetriebenen Volatilitätsspitzen unterbrochen werden.
ETF-Ströme und durch Optionen implizierte Spannen wurden neben dem Kassapreis zu erstklassigen Datenpunkten, um die marginale Nachfrage zu verfolgen.
