Wichtige Einblicke:
- Der Bitcoin-Kurs muss noch den atemberaubenden Rekord der US-M2 widerspiegeln, die im Januar 2026 einen Wert von 22,442 Billionen Dollar erreichte, was einem Anstieg von 4,29% gegenüber dem Vorjahr entspricht.
- Der BTC-Preis hat sich seit August 2025 schwer getan, das von vielen erwartete saubere Muster zu liefern.
- Das ist die Erwartung, dass sich eine steigende Geldmenge schnell in einem höheren BTC-Preis niederschlägt.
Die jüngste Messung der breiten Geldmenge in den USA, bekannt als M2, zeigte, dass sie im Januar 2026 $22,442 Billionen erreichte, ohne dass dies positive Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis hatte. Damit stieg M2 im Vergleich zum Januar 2025 um etwa 922 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von etwa 4,29% entspricht. Seit Jahren haben Händler diese Art von Schlagzeilen wie ein grünes Licht für Risikoanlagen wie BTC behandelt.
Leider hat der Bitcoin-Preis dieses Mal nicht mitgespielt. Hier ist der Grund dafür:
Warum $22T in M2 kein sofortiges grünes Licht für die Bitcoin-Kursentwicklung sind?
Seit etwa August 2025 hat sich der Bitcoin-Preis schwer getan, das von vielen erwartete saubere Muster zu liefern, bei dem sich eine steigende Geldmenge schnell in einem höheren BTC-Preis niederschlägt.
Marktbeobachter haben auf drei einfache Erklärungen hingewiesen. Einige glauben, dass der Liquiditätseffekt verzögert ist. Andere glauben, dass neue Kanäle das Geld zuerst absorbieren, wie z.B. Spot Bitcoin ETFs und Stablecoins. Außerdem glauben viele, dass andere Kräfte das Ruder übernommen haben, darunter reale Renditen, der US-Dollar und die Geopolitik.
Auch wenn M2 gerade einen neuen Rekord erreicht hat, sollten Sie bedenken, dass es sich um einen nominalen Rekord handelt. Das bedeutet im Wesentlichen, dass die Zahl auf dem Papier hoch ist, sich aber nicht automatisch auf die Kaufkraft des Geldes in der Vergangenheit auswirkt.
Das ist wichtig, denn langsam fließendes Geld jagt keine Risiken. Es bleibt sitzen. Es parkt in Einlagen, Geldmarktfonds und anderen bargeldähnlichen Anlagen. Liquidität ist vorhanden, aber sie kann gefangen bleiben, anstatt in Vermögenswerte wie Bitcoin zu fließen.
Auch die Definition von M2 hilft, das Rauschen zu erklären. Die Fed definiert M2 als M1 plus “geldnahe” Ersparnisse, wie kleine Termineinlagen und Geldmarktfonds für Privatkunden.
Und hier ist der springende Punkt: M2 kann einfach deshalb steigen, weil die Menschen ihr Geld umschichten. Sie verschieben vielleicht Geld von Girokonten in Spar- oder Geldmarktfonds, um eine bessere Rendite zu erzielen. Das bedeutet nicht, dass sie plötzlich mutig oder bereit sind, riskanten, hochvolatilen Anlagen nachzujagen. Ein höherer M2-Druck ist also keine Garantie für einen Ansturm auf den Bitcoin-Kurs.
Bitcoin (BTC) als Barometer für globale Liquidität – Experte
Selbst wenn Liquidität dem Bitcoin hilft, wirkt sie selten sofort. Makroforscher haben wiederholt argumentiert, dass Bitcoin die Liquidität mit einer Verzögerung verfolgt. Die globale Liquidität spielt eine größere Rolle als die ausschließlich in den USA gemessenen Werte.
Der Analyst Lyn Alden zum Beispiel hat Bitcoin als Barometer für die Richtung der globalen Liquidität über längere Zeitfenster beschrieben.
Coinbase Institutional hat auch argumentiert, dass ein globaler Liquiditätsindex dem Bitcoin-Preis in ihrem Rahmen um mehrere Monate voraus sein kann. Die gemeinsame Botschaft ist einfach: Der BTC-Preis folgt oft den Gezeiten, aber er bewegt sich nicht immer am selben Tag, an dem die Flut steigt.
Diese Idee der Verzögerung erklärt auch, warum der M2-Rekord vom Januar nicht im Bitcoin-Chart vom Februar auftauchen muss. Wenn der Dollar fest bleibt und die realen Renditen hoch bleiben, können diese Kräfte den üblichen Rückenwind der Liquidität abwürgen. In diesem Fall kann die Geldmenge steigen, während der Bitcoin-Kurs stark bleibt.
In den letzten sechs Monaten kam ein neuer Aspekt hinzu. Die Marktstruktur von Bitcoin hat sich verändert. Spot-Bitcoin-ETFs dominieren jetzt die kurzfristige Preisfindung, anders als in früheren Zyklen, als Krypto-Händler nicht mit ihnen handelten.
Bitcoin-ETF-Ströme geben den Bitcoin-Ton an
Wenn die ETF-Ströme wochenlang ins Minus drehen, können sie die sich langsam bewegenden Makrosignale übertönen. In früheren Zyklen spielten Hebelwirkung und Offshore-Börsenverhalten oft die größte Rolle am Rande. Jetzt läuft mehr Engagement über regulierte Wrapper, die Portfolioregeln, Risikobudgets und Absicherungskosten befolgen. Diese Verschiebung kann die Auswirkungen einer breiten Liquidität verzögern.
Die Geopolitik hat auch die populäre Idee getestet, dass sich der Bitcoin-Preis wie digitales Gold verhält. Bei plötzlichen Risikoschocks neigt Gold dazu, zuerst das Sicherheitsgebot einzuholen, während Bitcoin/USD oft wie ein Risikoaktivum gehandelt wurde. Damit ist der langfristige Streit über die Rolle von Bitcoin noch nicht beigelegt. Es beeinflusst jedoch die kurzfristige Positionierung, insbesondere wenn die Angst zunimmt und die Liquidität wählerisch wird.
Die Handelspolitik ist ein weiterer Druckpunkt.
Einige Analysten sagen, dass Zölle und plötzliche Sprünge bei den Energiepreisen zu einer stagflationsähnlichen Situation führen können. Das ist der Fall, wenn die Preise weiter steigen, die Wirtschaft aber an Fahrt verliert. Wenn das passiert, verlangen die Anleger oft einen höheren Inflationsausgleich. Außerdem können die realen Renditen hartnäckig hoch bleiben. Das ist in der Regel eine schlechte Nachricht für risikoreiche, schnelllebige Anlagen.
Aber das ist nicht immer das Ende der Fahnenstange. Wenn die Konjunkturabschwächung ernst wird, kann der Markt schnell von der Sorge um die Inflation zur Erwartung von Zinssenkungen übergehen. Sobald die Händler anfangen, eine lockere Politik einzupreisen, werden die finanziellen Bedingungen tendenziell lockerer.
Das ist die Art von Hintergrund, in der Bitcoin wieder zu steigen beginnen kann, normalerweise nachdem die Panikphase abgeklungen ist und der Markt sich auf eine Entspannung zu konzentrieren beginnt.
In der Zwischenzeit hat die Kryptowährung über Stablecoins ihr eigenes Liquiditätsreservoir außerhalb des Bankensystems aufgebaut. On-Chain-Dollar können schnell in Spot-Märkte, Perpetuals und DeFi fließen. Tracker wie DeFiLlama beziffern den Gesamtwert des Stablecoin-Marktes auf rund 309 Milliarden Dollar, wobei USDC bei 75 Milliarden Dollar liegt.
Dieser Pool ist kleiner als M2 in den USA, aber er kann für die Kryptowährung von großer Bedeutung sein, da er die Handelsnachfrage direkt finanziert. Was könnte also als nächstes passieren? Die Investoren haben das Jahr 2026 in drei großen Szenarien dargestellt.
Verschiedene Bitcoin-Preisaktionsszenarien
In der ersten holt der Bitcoin-Preis auf. M2 bleibt stabil, der Dollar schwächt sich ab, die realen Renditen sinken und die ETF-Ströme entwickeln sich durchweg positiv. In dieser Welt kommt der verzögerte Liquiditätsimpuls endlich an, und die Käufer kehren zurück.
In der zweiten Phase steigt M2, aber der BTC-Preis geht nicht weiter. Die Geschwindigkeit bleibt niedrig, Bargeld bleibt in sicheren Verpackungen und die ETF-Ströme bleiben unruhig. Der M2-Rekord wird eher zu einem Gesprächsthema als zu einem Katalysator.
Im dritten Fall kommt es zu einem Risikoabbau-Schock. Stress im Handel oder im Energiesektor führt zu Inflationsängsten, die Politik bleibt restriktiv und die Risikoprämien steigen. Der Bitcoin (BTC)-Preis wirkt wie ein gehebelter Risiko-Proxy, während Gold bei Stress die Nase vorn hat.
Die Beobachtungsliste ist einfach. Verfolgen Sie M2 und seinen Trend im Jahresvergleich. Beobachten Sie die reale M2 gegenüber dem Höchststand von 2021. Behalten Sie die M2-Geschwindigkeit im Auge. Verfolgen Sie täglich die Nettozuflüsse der Bitcoin-ETFs vor Ort. Beobachten Sie die Dollar- und Realrenditen, da diese die Kapitalkosten bestimmen. Und verfolgen Sie die Größe des Stablecoin-Marktes als Maßstab für das Krypto-Geld auf der Kette.
Bitcoin muss nicht jeden Monat M2 spiegeln, damit die Geschichte von Bedeutung ist. Wenn der BTC-Preis auf die Rekordliquidität reagiert, wird der Markt dies wahrscheinlich zuerst in den Kapitalflüssen und Finanzierungsbedingungen zeigen und erst später im Preis.
