Ideas clave:
- Los ETFs al contado necesitan seis meses de historial de negociación de futuros.
- Cboe BZX presentó normas genéricas de cotización el 30 de julio.
- Los futuros de SOL comenzaron el 17 de marzo frente al XRP el 19 de mayo, por lo que el ETF de SOL podría llegar primero.
- Los analistas valoran las aprobaciones de ETF de LTC, DOGE, SOL, XRP en más del 85%.
El éxito del lanzamiento del ETF de Bitcoin ya es histórico. En 2024, los primeros ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. atrajeron unos 65.000 millones de dólares en entradas, ayudando a elevar el precio de Bitcoin de 43.000 dólares a más de 100.000 dólares.
Con ese impulso, los reguladores se han vuelto hacia otros tokens. A finales de julio de 2025, la SEC y las principales bolsas agilizaron la aprobación de los ETF de altcoin.
Cboe BZX y NYSE Arca presentaron normas de cotización “genéricas” el 30 de julio de 2025 que permitirían a los emisores lanzar nuevos ETF de criptomonedas bajo un marco uniforme.
Si se aprueba, los fondos podrían incluir ETF de altcoin con un simple registro S-1 y cumplir criterios preestablecidos, evitando una revisión 19b-4 independiente para cada producto.
Los analistas señalan que esto podría reducir el reloj de revisión de la SEC de unos 240 días a tan sólo 75 días. Se considera que estas reformas preparan el camino para los ETF estadounidenses vinculados a los principales tokens no Bitcoin a principios del cuarto trimestre de 2025.
Nuevas normas y proceso de cotización de la SEC
Según las normas propuestas, los ETF de criptomonedas que cumplan determinadas normas podrían cotizar automáticamente. Los documentos presentados por Cboe y NYSE Arca exigen un régimen de cotización estandarizado para las “acciones fiduciarias basadas en materias primas”, incluidos los ETF de criptomonedas.
Como señaló un analista de ETF, este marco permitiría a los emisores inscribir nuevos criptofondos siempre que cumplan unos criterios definidos, sin que sea necesaria una nueva aprobación de la SEC para cada fondo.
El momento es urgente: El personal de la SEC se ha apresurado a redactar una norma genérica después de que el grupo de trabajo del Presidente Trump instara a acelerar las aprobaciones de criptomonedas.
Según Reuters, los responsables de la bolsa esperan presentar la propuesta definitiva de cotización en días o semanas, acercando el proceso a una revisión automatizada.
El 29 de julio de 2025, la SEC también dio un paso relacionado. Anunció que a los ETF de criptomonedas al contado se les permitirán creaciones y reembolsos en especie como a los fondos de materias primas tradicionales.
Antes, los ETF estadounidenses de Bitcoin y Ethereum sólo podían canjear acciones por efectivo; ahora los emisores pueden dar a los inversores el cripto subyacente. Este cambio -apoyado por los gestores de activos- alinea los ETF de criptomonedas con el modelo de ETF de materias primas y debería reducir los costes y el error de seguimiento.
Criterios para los ETF de altcoin
La norma genérica de cotización se basa en pruebas claras de elegibilidad. Para que un ETF basado en tokens cumpla los requisitos, la SEC especifica que la criptomoneda debe tener un mercado de derivados líquido.
En la práctica, el activo debe haber negociado futuros durante al menos seis meses en un mercado de contratos designado, con acuerdos de vigilancia compartida en vigor.
Por ejemplo, CME Group lanzó futuros de Solana en marzo de 2025 y planea futuros de XRP a partir del 19 de mayo de 2025. Altcoins como Solana (SOL) y XRP ya cumplen el criterio de los seis meses a principios del cuarto trimestre. Litecoin y Dogecoin han negociado futuros en CME durante años; otros tokens como Cardano o Shiba Inu no.
Entre las salvaguardias adicionales se incluyen requisitos de liquidez e información sobre la custodia. El expediente señala que al menos el 40% de los activos del ETF deben seguir un índice o fondo de la materia prima, además de un sólido programa de gestión de riesgos.
Como estas normas se aplicarían a una amplia gama de fondos de criptomonedas, cualquier ETF que las cumpliera -desde Bitcoin y Ether hasta las “sospechosas habituales” altcoins- podría cotizar el día 76 en lugar de esperar meses.
Los responsables de la Bolsa afirman que los comentarios públicos sobre las nuevas normas se realizarán a principios de agosto de 2025, y que la SEC podría aprobarlas definitivamente a mediados de septiembre. De ser así, los primeros ETF de altcoin (de SOL, XRP, Litecoin, etc.) podrían llegar al mercado en el cuarto trimestre de 2025.
Los analistas han señalado a Solana y XRP como probables primeros objetivos, puesto que los emisores ya han presentado solicitudes para esos tokens.
Cronología histórica de los ETF: Bitcoin y Ether
A modo de comparación, los ETF de Bitcoin y Ethereum tardaron meses o años en llegar al mercado. Tras una década de presentaciones y retrasos, la SEC aprobó finalmente 11 propuestas de ETF de Bitcoin al contado el 10 de enero de 2024.
Esos fondos empezaron a cotizar días después, y su entrada récord de 65.000 millones de dólares demostró la demanda acumulada. Ethereum le siguió: en julio de 2024, la SEC autorizó los primeros ETF de Ether al contado de EE.UU. y se lanzaron el 23 de julio de 2024.
Anteriormente, en octubre de 2023, la SEC había dado luz verde a varios ETF de futuros de Ethereum, pero los ETF al contado esperaban más datos. En ambos casos, los reguladores tardaron aproximadamente entre 6 y 12 meses desde la presentación final hasta la aprobación. Con la nueva norma genérica, ese plazo podría reducirse drásticamente.
El interés por las altcoins ha ido en aumento. A finales de 2024, las empresas de fondos habían presentado docenas de solicitudes de ETP de criptomonedas. Por ejemplo, Reuters informó de al menos 16 solicitudes pendientes dirigidas a Solana, XRP, Litecoin y HBAR para noviembre de 2024.
Sólo Canary y 21Shares tienen solicitudes abiertas de ETF de Solana; otros tienen como objetivo el XRP y el Litecoin. Si se clasifican por capitalización bursátil, Solana y XRP se encuentran entre los mayores tokens.
CoinGecko sitúa al XRP de Ripple como la cuarta criptomoneda más grande y a Solana como la sexta. Ambas registran un volumen de operaciones diario de miles de millones. Por ejemplo, el volumen de operaciones de 24 horas de Solana es de unos 6.050 millones de dólares, y el de XRP es de unos 5.750 millones de dólares. En comparación, la capitalización de mercado de Bitcoin supera los 2 billones de dólares y la de Ether ronda los 450.000 millones de dólares.
La misma directriz del verano de 2025 que relajó los requisitos de cotización para los fondos de Bitcoin se extiende ahora a tokens como SOL y XRP. Suponiendo la aprobación final de la SEC a principios de otoño, los primeros ETFs de Solana, XRP y otras altcoin en Estados Unidos podrían empezar a cotizar en el cuarto trimestre de 2025.
