Ключевые выводы:
- Для спотовых ETF требуется шестимесячная история торговли фьючерсами.
- Cboe BZX подала общие стандарты листинга 30 июля.
- Фьючерсы SOL начали продаваться 17 марта, а XRP – 19 мая, так что SOL ETF может появиться раньше.
- Аналитики оценивают одобрение ETF LTC, DOGE, SOL, XRP на уровне 85%+.
Успешное развертывание ETF Биткойна уже вошло в историю. В 2024 году первые американские спотовые ETF на биткоин привлекли около 65 миллиардов долларов, что помогло поднять цену биткоина с 43 000 долларов до более чем 100 000 долларов.
На этом импульсе регуляторы обратили внимание на другие токены. В конце июля 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и основные биржи приняли решение об упрощении процедуры утверждения альткоиновых ETF.
30 июля 2025 года Cboe BZX и NYSE Arca подали “общие” правила листинга, которые позволят эмитентам запускать новые криптовалютные ETF в рамках единой системы.
Если это будет одобрено, фонды смогут включать альткоиновые ETF в список с простой регистрацией S-1 и соблюдением заранее установленных критериев – это позволит избежать отдельной проверки 19b-4 для каждого продукта.
Аналитики отмечают, что это может сократить время рассмотрения заявки в SEC с 240 дней до всего 75 дней. Считается, что такие реформы подготовят почву для появления американских ETF, привязанных к основным не биткойн-токенам, к началу 4 квартала 2025 года.
Новые стандарты и процесс листинга SEC
Согласно предложенным правилам, криптовалютные ETF, отвечающие определенным стандартам, смогут автоматически проходить листинг. Документы, поданные Cboe и NYSE Arca, призывают к созданию стандартизированного режима листинга для “товарных трастовых акций”, включая криптовалютные ETF.
Как отметил один из аналитиков ETF, эта система позволит эмитентам включать в список новые криптофонды, если они отвечают определенным критериям, при этом для каждого фонда не потребуется нового одобрения SEC.
Время не терпит отлагательств: Сотрудники SEC спешно разрабатывают общий язык правил после того, как рабочая группа президента Трампа призвала ускорить процесс утверждения криптовалют.
По данным Reuters, представители биржи рассчитывают подать окончательное предложение по листингу через несколько дней или недель, приближая процесс к автоматическому рассмотрению.
29 июля 2025 года SEC также предприняла связанный с этим шаг. Она объявила, что спотовым криптовалютным ETF будет разрешено создание и погашение в натуральной форме, как и традиционным товарным фондам.
Ранее американские ETF на биткоин и Ethereum могли выкупать акции только за наличные; теперь эмитенты могут предоставлять инвесторам базовую криптовалюту. Это изменение, поддержанное управляющими активами, приводит криптовалютные ETF в соответствие с моделью товарных ETF и должно сократить расходы и ошибку отслеживания.
Критерии для альткоиновых ETF
Стандарт общего листинга основывается на четких тестах соответствия требованиям. Для того чтобы ETF на основе токенов соответствовал требованиям, в заявлении SEC указано, что криптовалюта должна иметь ликвидный рынок деривативов.
На практике актив должен торговать фьючерсами не менее шести месяцев на обозначенном рынке контрактов, при этом должны быть заключены соглашения о совместном наблюдении.
Например, CME Group запустила фьючерсы Solana в марте 2025 года и планирует фьючерсы XRP с 19 мая 2025 года. Такие альткоины, как Solana (SOL) и XRP, уже соответствуют шестимесячному критерию к началу 4 квартала. Litecoin и Dogecoin торгуют фьючерсами на CME уже много лет; другие токены, такие как Cardano или Shiba Inu, этого не делают.
Дополнительные гарантии включают требования к ликвидности и раскрытие информации об ответственном хранении. В заявлении отмечается, что не менее 40% активов ETF должны отслеживать индекс или фонд товара, а также наличие надежной программы управления рисками.
Поскольку эти правила будут распространяться на широкий спектр криптовалютных фондов, любой ETF, отвечающий им – от Биткойна и Эфира до “обычных подозреваемых” альткоинов – сможет пройти листинг на 76-й день, а не ждать несколько месяцев.
Представители биржи говорят, что публичные комментарии по новым правилам будут опубликованы в начале августа 2025 г., а окончательное утверждение SEC возможно к середине сентября. Если это так, то первые альткоиновые ETF (отслеживающие SOL, XRP, Litecoin и т.д.) могут появиться на рынке к IV кварталу 2025 года.
Аналитики отмечают Solana и XRP как вероятные первые цели, поскольку эмитенты уже подали заявки на эти токены.
Историческая хронология ETF: Биткойн и Эфир
Для сравнения, ETF на биткоин и Ethereum потребовались месяцы или годы, чтобы выйти на рынок. После десятилетия подачи заявок и задержек Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) наконец-то одобрила 11 предложений по Биткойн ETF 10 января 2024 года.
Эти фонды начали торговать несколько дней спустя, и их рекордный приток в $65 млрд. подтвердил отложенный спрос. За ним последовал Ethereum: в июле 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США разрешила первые американские спотовые Ether ETF, и они стартовали 23 июля 2024 года.
Ранее, в октябре 2023 года, SEC одобрила несколько фьючерсных ETF на Ethereum, но спотовые ETF ожидали более подробных данных. В обоих случаях регуляторам потребовалось примерно 6-12 месяцев с момента подачи окончательной заявки до ее утверждения. Согласно новому общему стандарту, эта задержка может быть значительно сокращена.
Интерес к альткоинам постоянно возрастал. К концу 2024 года фондовые фирмы подали десятки заявок на криптовалютные ЭТП. Например, агентство Reuters сообщило, что к ноябрю 2024 г. ожидается подача как минимум 16 заявок на Solana, XRP, Litecoin и HBAR.
Только Canary и 21Shares подали открытые заявки на Solana ETF; другие нацелены на XRP и Litecoin. Если ранжировать их по рыночной капитализации, Solana и XRP входят в число крупнейших токенов.
В списке CoinGecko криптовалюта XRP от Ripple занимает 4-е место, а Solana – 6-е. Обе криптовалюты имеют миллиардный ежедневный объем торгов. Например, 24-часовой объем торгов Solana составляет примерно $6,05 млрд, а XRP – около $5,75 млрд. Для сравнения, рыночная стоимость Биткойна составляет более $2 триллионов, а Эфира – около $450 миллиардов.
То же самое руководство от лета 2025 г., которое смягчило требования к листингу для Биткойн-фондов, теперь распространяется и на такие токены, как SOL и XRP. При условии окончательного одобрения SEC к началу осени, первые американские спотовые ETF на Solana, XRP и другие альткоины могут начать торговлю в 4 квартале 2025 года.
