Ideas clave:
- Sharplink advierte que las empresas de tesorería de Ethereum que persiguen altos rendimientos se enfrentan a grandes riesgos.
- Las 10 empresas principales poseen 3,6 millones de ETH por valor de 15,5 mil millones de dólares.
- Los partidarios dicen que los tesoros impulsan la adopción y el atractivo de Ethereum.
Ethereum (ETH) se ha disparado este año. Sin embargo, el rápido ascenso del modelo de tesorería de ETH está haciendo saltar las alarmas entre los líderes del sector.
Mientras crece la demanda institucional de Ethereum, el codirector ejecutivo de Sharplink Gaming, Joseph Chalom, durante una entrevista con Bankless, advirtió que algunas empresas del Tesoro de ETH pueden estar subestimando riesgos que recuerdan los excesos financieros de 2008.
Los datos del rastreador de tesorería de la Reserva Estratégica de ETH muestran que el modelo de Tesorería de ETH está escalando rápidamente. Bitmine Immersion Tech lidera con 1,9 millones de ETH (8.100 millones de $), mientras que Sharplink Gaming le sigue con 837.000 ETH (3.600 millones de $).
En total, los tesoros públicos poseen ahora del orden de 3-4 millones de ETH (unos 14-16.000 millones de dólares). Muchas de estas empresas reunieron capital (mediante capital o deuda) específicamente para comprar y apostar ETH.
Por ejemplo, Sharplink ha recurrido repetidamente a inversores privados para financiar su acumulación de ETH, informando públicamente de las métricas semanales de ETH por acción para que los titulares puedan seguir su progreso.
Advertencia del CEO de Sharplink sobre el riesgo de tesorería de ETH
En este contexto, Chalom, antiguo ejecutivo de criptomonedas de BlackRock, pide cautela. En una reciente entrevista en el podcast Bankless , subrayó que las empresas que buscan “los últimos 100 puntos básicos de rendimiento” del Ether se están buscando problemas.
Señaló que los mayores rendimientos de ETH casi siempre conllevan riesgos ocultos: “riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgo de duración, [y] riesgo de contrato inteligente”.
En otras palabras, los intentos de acumular rendimiento adicional pueden dejar a las empresas expuestas si algo sale mal. Chalom advirtió de que las empresas “muy retrasadas” en su acumulación de ETH podrían hacer apuestas imprudentes para ponerse al día, lo que podría poner en peligro al sector en general.
Incluso advirtió que el modelo de tesorería de ETH “podría verse empañado por personas que hacen cosas imprudentes”, como un apalancamiento excesivo o estructuras de fondos demasiado agresivas.
Chalom lo contrasta con el enfoque de Sharplink. Subraya que SharpLink sobrevive a la volatilidad “manteniendo magros los gastos, evitando el apalancamiento y siendo totalmente transparente”.
Los informes semanales de ETH/acción de la empresa garantizan que los inversores vean exactamente cómo se está creando valor. En resumen, el mensaje de Chalom es que las empresas de tesorería de ETH deben dar prioridad a la conservación del capital. De lo contrario, una recesión podría forzar ventas forzosas -como en la cascada de 2008- en lugar de ofrecer los rendimientos prometidos.
El tono cauteloso no se limita a los bonos del Tesoro. Las stablecoins -ahora un mercado de 280.000 millones de dólares- han atraído analogías similares.
Los responsables políticos señalan que las stablecoins vinculan la liquidez de las criptomonedas a los bonos del Tesoro estadounidense, y algunos economistas advierten de que una repentina corrida de las stablecoins podría parecerse al pánico de los fondos del mercado monetario de 2008.
Aunque las empresas de ETH se diversifiquen (varias han añadido altcoins como TON, XRP, DOGE y SOL a sus reservas este verano), el mensaje subyacente es el mismo: las correlaciones ocultas y las lagunas de liquidez podrían magnificar las perturbaciones en todo el cripto.
Equilibrar la adopción y el riesgo en Ethereum
A pesar de las preocupaciones, otros argumentan que el modelo de tesorería de ETH ayuda a legitimar Ethereum para los inversores tradicionales. Al empaquetar ETH en una estructura tipo tesoro, las empresas proporcionan a Wall Street y a las instituciones un punto de entrada familiar, acelerando la adopción de Ethereum.
Los partidarios destacan que los vehículos del Tesoro de ETH son casi infinitamente escalables, alineándose con la creciente demanda de criptoproductos regulados como los ETF y los futuros.
Aun así, los riesgos siguen siendo claros. A medida que la ETH cotice por encima de los 4.300 $ y los Tesoros corporativos crezcan, la sostenibilidad de las estrategias de Tesorería de la ETH se pondrá a prueba en futuras recesiones.
La advertencia de Chalom es un recordatorio de que la transparencia, la estructuración conservadora y la gestión prudente del riesgo son esenciales para que el modelo de Tesorería de ETH no repita la historia.
