Wichtige Einblicke:
- Sharplink warnt, dass Ethereum-Treasury-Firmen auf der Jagd nach hohen Renditen großen Risiken ausgesetzt sind.
- Die 10 größten Firmen halten 3,6 Millionen ETH im Wert von $15,5 Milliarden.
- Befürworter sagen, dass Treasuries die Akzeptanz und Attraktivität von Ethereum fördern.
Ethereum (ETH) hat in diesem Jahr einen Höhenflug erlebt. Der rasante Anstieg des ETH-Treasury-Modells löst jedoch bei Branchenführern Alarm aus.
Während die institutionelle Nachfrage nach Ethereum wächst, warnte Joseph Chalom, Co-CEO von Sharplink Gaming, in einem Interview mit Bankless, dass einige ETH-Finanzunternehmen die Risiken unterschätzen könnten, die an die finanziellen Exzesse von 2008 erinnern.
Daten aus dem Strategic ETH Reserve Treasury Tracker zeigen, dass das ETH Treasury Modell schnell skaliert. Bitmine Immersion Tech führt mit 1,9 Millionen ETH (8,1 Mrd. $), während Sharplink Gaming mit 837.000 ETH (3,6 Mrd. $) folgt.
Insgesamt halten die öffentlichen Schatzämter jetzt etwa 3-4 Millionen ETH (etwa 14-16 Milliarden Dollar). Viele dieser Unternehmen haben speziell für den Kauf und die Beteiligung an ETH Kapital aufgenommen (über Eigenkapital oder Schulden).
Sharplink hat zum Beispiel wiederholt private Investoren angezapft, um seine ETH-Akkumulation zu finanzieren, und wöchentliche ETH-pro-Aktie-Kennzahlen veröffentlicht, damit die Inhaber die Fortschritte verfolgen können.
Warnung des Sharplink-CEO vor ETH-Schatzrisiken
Vor diesem Hintergrund mahnt Chalom – ein ehemaliger Krypto-Manager von BlackRock – zur Vorsicht. In einem kürzlichen Bankless-Podcast-Interview betonte er, dass Unternehmen, die auf der Suche nach “den letzten 100 Basispunkten Rendite” auf Ether sind, Ärger riskieren.
Er stellte fest, dass höhere ETH-Renditen fast immer mit versteckten Risiken verbunden sind: “Kreditrisiko, Gegenparteirisiko, Durationsrisiko [und] Smart Contract Risiko”.
Mit anderen Worten, der Versuch, zusätzliche Renditen zu erzielen, kann die Unternehmen gefährden, wenn etwas schief geht. Chalom warnte, dass Firmen, die bei der Anhäufung von ETHs “weit zurückliegen”, unvorsichtige Risiken eingehen könnten, um ihren Rückstand aufzuholen, was den gesamten Sektor gefährden könnte.
Er warnte sogar davor, dass das ETH-Treasury-Modell “von Leuten verdorben werden könnte, die unvorsichtige Dinge tun”, wie z.B. eine zu hohe Hebelwirkung oder übermäßig aggressive Fondsstrukturen.
Chalom vergleicht dies mit dem Ansatz von Sharplink. Er betont, dass SharpLink die Volatilität überlebt, indem es “die Ausgaben schlank hält, Fremdkapital vermeidet und vollkommen transparent ist.”
Die wöchentlichen ETH/Aktien-Berichte des Unternehmens stellen sicher, dass die Anleger genau sehen, wie der Wert geschaffen wird. Kurz gesagt, Chaloms Botschaft lautet, dass ETH-Treasury-Firmen dem Kapitalerhalt Priorität einräumen sollten. Andernfalls könnte ein Abschwung zu Notverkäufen führen, die an die Kaskade von 2008 erinnern, anstatt die versprochenen Renditen zu liefern.
Der vorsichtige Ton ist nicht auf Staatsanleihen beschränkt. Stablecoins – inzwischen ein 280-Milliarden-Dollar-Markt – haben ähnliche Parallelen gezogen.
Politische Entscheidungsträger weisen darauf hin, dass Stablecoins die Krypto-Liquidität an die US-Staatsanleihen binden, und einige Ökonomen warnen, dass ein plötzlicher Stablecoin-Run der Panik bei den Geldmarktfonds von 2008 ähneln könnte.
Selbst wenn ETH-Firmen diversifizieren (mehrere haben in diesem Sommer Altcoins wie TON, XRP, DOGE und SOL zu ihren Reserven hinzugefügt), ist die zugrundeliegende Botschaft dieselbe: versteckte Korrelationen und Liquiditätslücken könnten Schocks in der gesamten Kryptowelt verstärken.
Gleichgewicht zwischen Akzeptanz und Risiko bei Ethereum
Trotz der Bedenken argumentieren andere, dass das ETH-Treasury-Modell dazu beiträgt, Ethereum für traditionelle Investoren zu legitimieren. Indem sie ETH in eine Treasury-ähnliche Struktur verpacken, bieten die Unternehmen der Wall Street und Institutionen einen vertrauten Einstiegspunkt, der die Akzeptanz von Ethereum beschleunigt.
Befürworter betonen, dass ETH-Treasury-Vehikel nahezu unbegrenzt skalierbar sind, was der wachsenden Nachfrage nach regulierten Krypto-Produkten wie ETFs und Futures entgegenkommt.
Dennoch bleiben die Risiken deutlich. Da ETH über 4.300 $ gehandelt wird und Unternehmens-Treasuries zunehmen, wird die Nachhaltigkeit von ETH-Treasury-Strategien durch künftige Abschwünge auf die Probe gestellt werden.
Chaloms Warnung ist eine Erinnerung daran, dass Transparenz, eine konservative Strukturierung und ein umsichtiges Risikomanagement unerlässlich sind, wenn das ETH-Treasury-Modell eine Wiederholung der Geschichte vermeiden soll.
