Ideas clave
- Kraken lanzó el producto de préstamo respaldado por criptomonedas Flexline.
- Las tasas oscilaban entre el 10% y el 25%.
- La TVL de préstamos DeFi se situó en 51.900 millones de dólares.
Kraken lanzó Flexline el miércoles, ofreciendo préstamos respaldados por criptomonedas a los usuarios de Kraken Pro sin necesidad de vender activos. La bolsa dijo que los prestatarios podrían acceder a los fondos casi instantáneamente al pignorar activos digitales respaldados como garantía.
La medida amplió la oferta de créditos de Kraken, al repuntar la demanda de préstamos respaldados por criptomonedas en plataformas centralizadas y descentralizadas.
Kraken posicionó Flexline dentro de un renacimiento más amplio de los préstamos respaldados por criptomonedas, un segmento que se había contraído tras los fracasos de múltiples plataformas en 2022.
La empresa introdujo préstamos a tipo fijo con plazos que van de dos días a dos años, permitiendo a los usuarios recibir los ingresos en criptomonedas o stablecoins negociables en la plataforma.
Esta estructura permitía a los operadores mantener la exposición al mercado al tiempo que accedían a la liquidez, en consonancia con un renovado apetito por los préstamos garantizados vinculados a activos volátiles.
Condiciones del préstamo y posicionamiento inmediato en el mercado
El anuncio de Kraken afirmaba que los porcentajes anuales oscilaban entre el 10% y el 25%, dependiendo de la estructura del préstamo y del activo pignorado.
La bolsa no reveló las ratios préstamo-valor concretas, aunque confirmó que se liquidarían las garantías si se superaban los umbrales de mantenimiento o no se pagaban al vencimiento.
Los prestatarios podían reembolsar anticipadamente utilizando el saldo de su cuenta, pero la plataforma imponía una comisión por reembolso anticipado.
La empresa restringió la disponibilidad de Flexline en varias jurisdicciones, excluyendo Australia, Brasil, Canadá, India, Nueva Zelanda, Suiza, Emiratos Árabes Unidos, Reino Unido y Estados Unidos.
Ese filtro regional reflejaba la actual fragmentación normativa en los mercados de crédito de activos digitales. Aunque Kraken amplió esta semana sus ofertas de derivados y acciones tokenizadas para clientes elegibles no estadounidenses, mantuvo controles más estrictos en torno a la exposición a los préstamos minoristas.
Las garantías de Flexline permanecían en carteras segregadas y formaban parte de los atestados de Prueba de Reservas de Kraken. La bolsa dijo que estos certificados verificaban los activos de los clientes de forma individual. Esta estructura pretendía abordar los problemas de transparencia que surgieron durante anteriores colapsos de préstamos centralizados.
Los datos de los préstamos en cadena indican una recuperación del sector
Los datos de DeFiLlama mostraron que los protocolos de préstamo descentralizados mantenían bloqueados unos 51.900 millones de dólares en valor total, con unos 30.800 millones de dólares en préstamos activos. Esta proporción de préstamos sugiere una utilización sostenida de los grupos de contratos inteligentes de préstamo, a pesar de la volatilidad del pasado.
Aave representaba casi la mitad de esa liquidez, con algo menos de 26.900 millones de dólares en activos bloqueados, mientras que el protocolo Morpho le seguía con unos 5.800 millones de dólares.
El capital institucional también ha entrado en el segmento. El 15 de febrero, Apollo Global Management se asoció con Morpho para apoyar la infraestructura de préstamos basada en blockchain.
El gestor de activos de 940.000 millones de dólares indicó que podría adquirir hasta 90 millones de tokens MORPHO como parte de la colaboración. Ese paso señaló la confianza institucional en los rieles de crédito en la cadena, a pesar de las caídas anteriores.
Mientras tanto, los préstamos basados en la bolsa también se ampliaron. Coinbase amplió su producto de préstamo colateralizado para admitir activos digitales adicionales, permitiendo a los usuarios estadounidenses que cumplan los requisitos pedir prestados hasta 100.000 dólares en USD Coin contra tokens como XRP, Dogecoin, Cardano y Litecoin sin necesidad de vender.
Esa expansión reflejaba la estrategia de Kraken de permitir a los operadores preservar la exposición al alza mientras desbloquean liquidez a corto plazo.
La estructura del producto refleja los controles de riesgo post-2022
Kraken describió su plataforma principal como orientada a principiantes e inversores particulares, mientras que Kraken Pro se dirigía a operadores avanzados e institucionales. Flexline operaba exclusivamente en el entorno Pro, lo que indicaba que se centraba en participantes experimentados familiarizados con el apalancamiento y la mecánica de liquidación.
Esa segmentación redujo la exposición minorista, manteniendo al mismo tiempo las opciones de liquidez para los operadores activos.
La bolsa también anunció un día antes futuros perpetuos de acciones tokenizados en su plataforma de derivados regulados. Los clientes elegibles no estadounidenses obtuvieron una exposición apalancada continua a los principales índices bursátiles estadounidenses, al oro y a empresas individuales como Apple, Nvidia y Tesla.
El lanzamiento sugería que Kraken perseguía un modelo de negociación multiactivos más amplio, en lugar de una estrategia estrecha exclusivamente criptográfica.
Fuera del sector de los intercambios, el prestamista hipotecario estadounidense Rate introdujo RateFi, que permite a los prestatarios cualificados utilizar tenencias verificadas de criptodivisas para satisfacer los requisitos de suscripción sin liquidar activos. Las tenencias digitales podrían contar como reservas y, en algunos casos, como ingresos.
Esa integración indicaba que las criptogarantías se entrecruzaban cada vez más con los modelos de suscripción de las finanzas tradicionales.
La Flexline de Kraken, por tanto, entró en un mercado en el que las bolsas centralizadas, los protocolos descentralizados y los prestamistas tradicionales probaban estructuras de crédito respaldadas por criptomonedas bajo una supervisión de cumplimiento más estricta. La renovada actividad sugirió que los préstamos garantizados recuperaban tracción a medida que se estabilizaban los precios de los activos y volvían los actores institucionales.
El próximo punto de inflexión para los préstamos respaldados por criptomonedas dependerá probablemente de la claridad normativa en Estados Unidos y en los mercados transfronterizos. Si los marcos normativos se estabilizan en los próximos trimestres, las bolsas podrían ampliar la disponibilidad geográfica.
Es probable que plataformas como Kraken limiten su expansión a jurisdicciones con normas definidas sobre préstamos de activos digitales.
