Основные сведения
- Биткойн ETFs отслеживают отток средств четвертый месяц подряд
- Золотые ETF поглощали капитал во время слабости Биткойна
- Ограничительная политика ограничила спрос на не доходные активы
Биткойн-фонды ETF продлили свою полосу неудач в феврале, поскольку биткойн торговался вблизи отметки $64 850 и двигался к очередному отрицательному месячному закрытию. Американские спотовые фонды зафиксировали постоянный отток средств, в то время как золотые продукты привлекли свежий капитал. Инвесторы сокращали свои позиции, поскольку ограничительные денежно-кредитные условия повысили альтернативную стоимость хранения не приносящих доход активов.
Замедление роста биткойн-фондов ETF ознаменовало резкий откат от агрессивной фазы накопления, наблюдавшейся ранее в этом цикле. Начиная с октября, остатки и скользящие чистые потоки имеют тенденцию к снижению, отражая охлаждение спроса. Ключевое слово Bitcoin ETFs оставалось центральным для более широких рисковых настроений, поскольку капитал переключился на традиционные безопасные убежища.
Отток средств из ETF увеличивается по всем основным фондам
Данные Checkonchain показали, что общий объем чистых активов в американских спотовых биткоин-фондах ETF снизился до 84,3 млрд. долларов с пикового значения в 170 млрд. долларов в октябре 2025 года. Совокупный чистый приток упал примерно до 54 миллиардов долларов после того, как ранее достигал 63 миллиардов долларов. С июля 2025 года совокупные притоки составили всего 5 миллиардов долларов, что отражает резкое сокращение новых вложений.
АУМ Биткойн ETF. Источник: checkonchain
Исследователь биткоинов Аксель Адлер-младший отследил семь сессий в период с 12 по 19 февраля и подсчитал, что общий чистый отток составил 11 042 BTC. 12 февраля было отмечено самое резкое дневное сокращение – 6 120 BTC, что эквивалентно примерно 416 миллионам долларов. 17 и 18 февраля последовали один за другим оттоки в размере 1 520 BTC и 1 980 BTC. Только в двух сессиях наблюдался прирост: 6 февраля остатки средств пополнились на 5 900 BTC.
Адлер заявил, что для подтверждения возобновления накопления необходимо три последовательных положительных сессии. Пока этот порог не наступил, потоки ETF продолжали поставлять ликвидность на рынок, а не поглощать ее. Этот сдвиг повлиял на краткосрочные настроения.
Золото поглощает капитал на фоне охлаждения Биткойн ETFs
Данные Bold Report отображают ротацию между Биткойн ETFs и золотыми ETFs через 90-дневные скользящие потоки. В марте 2024 года приток биткоинов достиг пика в 16 миллиардов долларов, а затем в середине года снизился до 3-4 миллиардов долларов. Последний всплеск притока достиг $21,6 млрд. в декабре 2024 года, после чего снова угас.
Золото двигалось по другой траектории. Потоки оставались отрицательными до июля 2024 года, а затем ускорились до 30 миллиардов долларов к апрелю 2025 года. В марте и апреле 2025 года 90-дневные потоки Биткойна опустились до отрицательного значения в $2 млрд. В октябре 2025 года золото снова достигло пика в $36 млрд, в то время как спрос на Биткойн ослабел к концу года. В январе 2026 года потоки золота достигли $29 миллиардов, а к середине февраля снизились до $21 миллиарда, поскольку биткойн ETF оставались на отрицательной территории.
Эта передача отражала скорее относительные предпочтения в отношении риска, чем структурный отказ от цифровых активов. Инвесторы отдавали предпочтение инструментам с более низкой волатильностью во время циклов ужесточения. Биткойн ETF потеряли дополнительные ассигнования, поскольку золото захватило оборонительный капитал.
Ограничительные условия ограничивают накопление средств ETF
Данные Into The Cryptoverse показали, что с ноября 2025 года Биткойн ETF потеряли около 87 000 BTC, включая примерно 15 000 BTC только за февраль. Общий баланс составил около 1,26 миллиона BTC, что ниже 1,36 миллиона BTC на предыдущем максимуме. Владения IBIT от BlackRock сократились до 759 000 BTC с 806 000 BTC, а FBTC от Fidelity – до 186 000 BTC с 213 000 BTC.
Основатель ITC Crypto Бенджамин Коуэн описал первый квартал 2026 года как фазу позднего цикла ограничительного переваривания. В декабре 2025 года Федеральная резервная система США прекратила сворачивание баланса, но политика оставалась жесткой по отношению к ожиданиям роста. Ставка по федеральным фондам оставалась выше 2-летней доходности Казначейства, в то время как 10-летняя доходность торговалась около 4,1%, а реальная доходность держалась на уровне 1,7%-1,8%.
Положительная реальная доходность обеспечивала доходность на рынках фиксированного дохода с учетом инфляции. Такая динамика повышает альтернативную стоимость владения Биткойн ETF, которые не приносят доходности. Коуэн отметил, что в предыдущих циклах ужесточения Биткойн ослабевал раньше, чем акции демонстрировали стресс, как это наблюдается в 2019 году.
Биткойн ETF исторически привлекали длительный приток средств, когда реальная доходность снижалась или когда начинались четкие циклы смягчения. Ни то, ни другое условие не проявилось в текущем квартале. Без изменений в ликвидности или ожиданиях по ставкам спрос на ETF оставался сдержанным.
Основное внимание было сосредоточено на том, сможет ли Биткойн стабилизироваться выше недавней поддержки и вернуть себе краткосрочный импульс. Трейдеры следили за тремя последовательными положительными сессиями ETF как за сигналом возобновления накопления. До тех пор, пока этого не произойдет, ETF на биткоин остаются подверженными дальнейшему давлению предложения.
