Wichtige Einblicke
- Bitcoin-ETFs verzeichneten den vierten Monat in Folge Abflüsse
- Gold-ETFs absorbierten Kapital während der Bitcoin-Schwäche
- Restriktive Politik begrenzt die Nachfrage nach nicht-rentierlichen Anlagen
Bitcoin-ETFs setzten ihre Pechsträhne im Februar fort, als Bitcoin in der Nähe von $64.850 gehandelt wurde und auf einen weiteren negativen Monatsabschluss zusteuerte. US-Kassafonds verzeichneten anhaltende Abflüsse, während Goldprodukte frisches Kapital anzogen. Die Anleger verringerten ihr Engagement, da die restriktiven monetären Bedingungen die Opportunitätskosten für das Halten von nicht-rentierlichen Anlagen erhöhten.
Die Verlangsamung bei den Bitcoin-ETFs markiert eine scharfe Umkehrung der aggressiven Akkumulationsphase, die zu Beginn des Zyklus zu beobachten war. Seit Oktober sind die Salden und die rollierenden Nettoströme tendenziell gesunken, was eine Abkühlung der Nachfrage widerspiegelt. Das Schlüsselwort Bitcoin-ETFs stand weiterhin im Mittelpunkt der allgemeinen Risikostimmung, da sich das Kapital auf traditionelle sichere Häfen konzentrierte.
ETF-Abflüsse verstärken sich bei den wichtigsten Fonds
Die Daten von Checkonchain zeigen, dass das gesamte Nettovermögen in US-Bitcoin-ETFs auf Spot-Basis von einem Höchststand von fast 170 Milliarden Dollar im Oktober 2025 auf 84,3 Milliarden Dollar gefallen ist. Die kumulierten Nettozuflüsse fielen auf etwa 54 Milliarden Dollar, nachdem sie zuvor 63 Milliarden Dollar erreicht hatten. Seit Juli 2025 beliefen sich die gesamten Zuflüsse auf gerade einmal 5 Mrd. USD, was einen starken Rückgang der Neuzuteilungen widerspiegelt.
Bitcoin ETF AUM. Quelle: checkonchain
Der Bitcoin-Forscher Axel Adler Jr. verfolgte sieben Sitzungen zwischen dem 12. und 19. Februar und errechnete Nettoabflüsse von insgesamt 11.042 BTC. Am 12. Februar gab es mit 6.120 BTC den stärksten täglichen Rückgang, was etwa 416 Millionen Dollar entspricht. Am 17. und 18. Februar folgten Abflüsse von 1.520 BTC und 1.980 BTC in Folge. Nur zwei Sitzungen verzeichneten Gewinne, wobei am 6. Februar 5.900 BTC zu den Fondsguthaben hinzukamen.
Adler erklärte, dass drei aufeinanderfolgende positive Sitzungen erforderlich waren, um eine erneute Akkumulation zu bestätigen. Bis diese Schwelle erreicht war, versorgten die ETF-Ströme den Markt weiterhin mit Liquidität, anstatt sie zu absorbieren. Diese Verschiebung drückte auf die kurzfristige Stimmung.
Gold absorbiert Kapital, während Bitcoin-ETFs abkühlen
Die Daten des Bold Report haben die Rotation zwischen Bitcoin-ETFs und Gold-ETFs durch rollierende 90-Tage-Zuflüsse abgebildet. Die Bitcoin-Zuflüsse erreichten im März 2024 einen Höchststand von fast 16 Mrd. USD und kühlten dann Mitte des Jahres auf 3 bis 4 Mrd. USD ab. Ein letzter Anstieg ließ die Zuflüsse im Dezember 2024 auf 21,6 Milliarden Dollar ansteigen, bevor sie wieder nachließen.
Gold folgte einer anderen Entwicklung. Die Zuflüsse blieben bis Juli 2024 negativ und stiegen dann bis April 2025 auf 30 Milliarden Dollar. Im März und April 2025 fielen die 90-Tage-Zuflüsse von Bitcoin auf ein Minus von 2 Milliarden Dollar. Gold erreichte im Oktober 2025 mit 36 Mrd. $ erneut einen Höchststand, während die Bitcoin-Nachfrage bis zum Jahresende nachließ. Im Januar 2026 erreichten die Goldflüsse 29 Milliarden Dollar, bevor sie bis Mitte Februar auf 21 Milliarden Dollar zurückgingen, da die Bitcoin-ETFs im negativen Bereich blieben.
Diese Umschichtung spiegelte eher relative Risikopräferenzen als eine strukturelle Ablehnung digitaler Vermögenswerte wider. Die Anleger bevorzugten Instrumente mit geringerer Volatilität während der Straffungszyklen. Bitcoin-ETFs verloren zusätzliche Allokationen, da Gold defensives Kapital aufnahm.
Restriktive Bedingungen begrenzen ETF-Akkumulation
Die Daten von Into The Cryptoverse zeigen, dass Bitcoin-ETFs seit November 2025 etwa 87.000 BTC verloren haben, darunter allein im Februar etwa 15.000 BTC. Die Gesamtsalden lagen bei 1,26 Millionen BTC, verglichen mit 1,36 Millionen BTC bei ihrem vorherigen Höchststand. Die IBIT-Bestände von BlackRock gingen von 806.000 BTC auf 759.000 BTC zurück, während die FBTC von Fidelity von 213.000 BTC auf 186.000 BTC fielen.
Der Gründer von ITC Crypto, Benjamin Cowen, beschrieb das erste Quartal 2026 als eine spätzyklische restriktive Verdauungsphase. Die US-Notenbank stoppte den Bilanzabbau im Dezember 2025, aber die Politik blieb im Verhältnis zu den Wachstumserwartungen straff. Die Federal Funds Rate blieb über der 2-jährigen Treasury-Rendite, während die 10-jährige Rendite bei 4,1% und die reale Rendite bei 1,7% bis 1,8% lag.
Positive reale Renditen sorgten für inflationsbereinigte Renditen an den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere. Diese Dynamik erhöhte die Opportunitätskosten des Haltens von Bitcoin-ETFs, die keine Rendite abwerfen. Cowen wies darauf hin, dass Bitcoin in früheren Straffungszyklen schwächelte, bevor die Aktien unter Druck gerieten, wie es 2019 der Fall war.
Bitcoin-ETFs zogen in der Vergangenheit dauerhafte Zuflüsse an, wenn die realen Renditen sanken oder wenn deutliche Lockerungszyklen begannen. Beides ist im laufenden Quartal nicht eingetreten. Ohne eine Veränderung der Liquidität oder der Zinserwartungen blieb die ETF-Nachfrage gedämpft.
Der unmittelbare Fokus lag darauf, ob Bitcoin sich oberhalb der jüngsten Unterstützung stabilisieren und sein kurzfristiges Momentum zurückgewinnen konnte. Händler warteten auf drei aufeinanderfolgende positive ETF-Sitzungen als Signal für eine erneute Akkumulation. Solange dies nicht der Fall ist, bleiben Bitcoin-ETFs einem weiteren Angebotsdruck ausgesetzt.
