Ключевые выводы:
- Цена биткойна близка к отскоку, так как индекс дефицита достиг 5-месячного максимума, а биржевые резервы упали до минимумов 2019 года, сигнализируя о сокращении предложения BTC.
- Соотношение фьючерсов и спотов выросло до 18-месячного максимума, показывая, что трейдеры с кредитным плечом все больше доминируют на рынке.
- Рост накоплений в ETF и казначейских фондах наряду с сокращением остатков на бирже укрепляет “бычьи” перспективы Биткойна.
Цена Биткойна только что вспыхнула тремя зелеными огоньками, которые не смогут проигнорировать даже самые закоренелые инвесторы. Индекс дефицита Биткойна на Binance подскочил до 5-месячного максимума, так как киты и крупные держатели ужесточили предложение на фоне повышенного спроса.
Индекс дефицита биткойнов подскочил до 5-месячного максимума
Метрика (Индекс дефицита биткойнов), которая измеряет, насколько дефицитны реальные BTC на бирже, только что достигла уровня, который в последний раз наблюдался в октябре 2025 года. Он также указывает на меньшее количество свободных монет в обращении, что говорит о том, что давление продаж ослабло.
В то же время, запасы Биткойна на биржах упали до минимумов 2019 года, поскольку инвесторы вывели свои активы с бирж и поместили их на холодное хранение. Данные по цепочке показывают, что запасы Биткойна на биржах снизились до 2,7 миллионов монет.
Примерно 20% биржевых резервов Биткойна принадлежит Binance. Это означает, что она в значительной степени доступна для розничных пользователей. В настоящее время на Binance приходится самый большой процент розничных объемов.
Аналитик Даркфост связывает этот массовый исход с запуском спотовых биткойн-фондов ETF в январе 2024 года. Он также считает, что рост Digital Asset Treasuries (DAT), или казначейских компаний, сыграл свою роль в стимулировании спотового спроса.
Он утверждает, что ETF, которые начинали с 0 BTC, теперь имеют около 1,3M BTC, а DAT в совокупности имеют около 1,1M BTC. Все это уменьшило количество BTC, фактически доступных на рынке, и давление на продажу охлаждается, когда монеты уходят с бирж.
Активность фьючерсов растет, в то время как спотовая торговля остается на прежнем уровне
Тем временем на Binance соотношение фьючерсы/спот выросло до 18-месячного максимума и составило примерно 5,1. Данные CryptoQuant показывают, что объем фьючерсов вырос на 19,7% в годовом исчислении (г/г) до $25,4 трлн, в то время как объем спот остался на прежнем уровне – $6,99 трлн.
Короче говоря, сейчас доминируют трейдеры с кредитным плечом, в то время как спот-трейдеры остаются в стороне.
На графике Futures/Spot Volume Ratio цена BTC (синий) накладывается на серую линию соотношения с 2020 по начало 2026 года. Эта серая линия снова подскочила до уровней, невиданных с середины 2023 года, как раз в тот момент, когда цена BTC держится выше ключевых зон после недавней консолидации.
Этот вывод еще раз подтвердили данные CryptoQuant. Она показала, что в 2025 году объем торгов фьючерсами Binance превзошел всех конкурентов по сравнению с 2024 годом. При этом столбики спотовых объемов почти не изменились.
Что это значит для цены Биткойна?
Такой рост торговли деривативами по сравнению со спот-торговлей сигнализирует о структурном росте левереджа. Большее количество фьючерсов приводит к большим каскадам ликвидаций, когда начинается волатильность. Это классическая установка для краткосрочных резких движений в любом направлении.
Биткойн-трейдеры любят волатильность, потому что она позволяет им получать большие деньги от небольших движений. Однако в сочетании с сокращающимися запасами и растущим дефицитом это поддерживает бычьи настроения.
Рыночные настроения в целом улучшились на фоне охлаждения притока средств на биржу BTC. В то время как приток средств в ETF продолжается, макроэкономические показатели остаются на прежнем уровне, а в некоторых случаях даже противодействуют прогрессу.
Данные по цепочке показывают, что накопление в настоящее время преобладает над распределением. Цена Биткойна остается устойчивой даже тогда, когда объем фьючерсов превышает спотовый объем. Это доказательство того, что умные деньги продолжают накапливаться вне биржи.
Дефицит растет по мере истощения биржевых резервов BTC. Учитывая, что соотношение кредитного плеча и спота зашкаливает, эти три сигнала выстроились в ряд в критический момент суперцикла Биткойна. В прошлом они появлялись перед основными движениями цены BTC. Это также подчеркивает привлекательность накопления, поскольку рынок все еще находится в страхе.
Перспективы цены Биткойна выглядят сильнее, чем хотят признать медведи. Охлаждение биржевой ликвидности, а также бум деривативов создают предпосылки для следующего “бычьего” витка.
Однако стоит отметить, что макрориски остаются доминирующими. Это также подчеркивает непредвиденный нисходящий тренд, который, вероятно, откроет путь к еще большему накоплению.
