Основные выводы:
- Акции компании Strategy (MSTR) могут быть исключены из индекса MSCI в рамках нового отбора, направленного на компании, не ведущие операционную деятельность.
- Компания Strategy отвергает предложение MSCI, поскольку Норвегия сообщает о позиции по акциям MSTR на сумму 357,27 млн долларов.
- MSCI завершит сбор отзывов 30 сентября, после чего в октябре примет решение о предлагаемых изменениях в индексе.
Акции MSTR испытывают давление после того, как компания Strategy заявила, что MSCI должна оценивать рынки, а не решать, какими активами могут владеть компании, в то время как суверенный фонд Норвегии удваивает свою позицию по акциям Strategy.
При этом уровни цен, рассматриваемые в данной статье, основаны на рыночных данных и исторических рыночных тенденциях и не должны рассматриваться как гарантия будущих ценовых колебаний. Данный материал носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией.
Учитывая волатильность рынков криптовалют, читателям следует провести собственное исследование и рассмотреть возможность консультации с квалифицированным финансовым специалистом перед принятием инвестиционных решений.
Стратегия, направленная на противодействие предложению MSCI
Компания Strategy прервала свое молчание по поводу предложения MSCI, которое может привести к исключению компании из индексов. В своём сообщении компания заявила, что цифровые активы являются активами, и высказала мнение, что поставщики индексов должны сосредоточиться на оценке рынков, а не на установлении правил относительно того, чем компаниям разрешается владеть.
Данный ответ был дан после того, как в рамках консультации, проводимой компанией MSCI, было предложено исключить компании, не ведущие операционную деятельность, из ее глобальных индексов инвестиционных рынков. В ходе консультации компания Strategy была указана в числе компаний, на которые повлияют предлагаемые изменения.
Согласно предложению, компании сначала будут проходить отбор на основе операционных активов. Затем они будут оцениваться по пяти финансовым показателям. Компания не будет соответствовать критериям включения в индекс, если не пройдет четыре из пяти тестов при применении более мягких пороговых значений, используемых для существующих участников индекса.
К таким показателям относятся: доля операционных активов ниже 10 % от совокупных активов, доля операционных расходов ниже 5 % от совокупных активов, а также отрицательный операционный денежный поток. Другие критерии касаются внеоперационных изменений справедливой стоимости, превышающих 5 % от совокупных активов, и финансового денежного потока, превышающего 30 % от совокупных активов, в тех случаях, когда отчетность компании свидетельствует о привлечении капитала с целью накопления активов.
В результате моделирования, проведенного MSCI на основе данных за май 2026 года, в список компаний, подлежащих исключению из индекса ACWI IMI, вошли три компании: Strategy (США), Yellow Cake (Великобритания) и Metaplanet (Япония).
Почему дискуссия вокруг акций MSTR имеет значение?
Предлагаемый критерий отбора создает проблему для Strategy из-за способа, которым компания привлекает средства для наращивания своих запасов биткойнов. Правила консультации включают проверку денежного потока от финансирования в тех случаях, когда отчетность свидетельствует о привлечении капитала с целью накопления активов.
Согласно обсуждению, опубликованному инвестором Zynx на платформе X, сама модель ATM компании Strategy вызывает появление этого «флага» зависимости от капитала. Это затрудняет отделение данного вопроса от бизнес-модели компании.
В анализе также отмечается, что выкуп акций, резервы в долларах США и погашение конвертируемых облигаций не позволяют урегулировать пять указанных коэффициентов. Между тем компания Strategy четко заявила, что не считает, что MSCI должна решать, позволяют ли её активы в виде цифровых активов включить её в индекс.
Процесс ещё не завершён. Отзывы по результатам консультации принимаются до 30 сентября. MSCI планирует объявить результаты не позднее 16 октября, а любые изменения будут введены в ходе пересмотра индекса в ноябре 2026 года.
Акции Strategy указаны в столбце «Исключение» в рамках моделирования. В рамках консультации также отмечается, что компании исключаются из состава индекса только после того, как они не проходят отбор по критериям в двух последовательных годовых отчетах. Это означает, что текущее предложение основано не на одном отчете.
Норвегия увеличивает долю акций Strategy (MSTR) в своем портфеле
В то время как дискуссия вокруг MSCI привлекает внимание к акциям MSTR, раскрытая информация указывает на институциональные вложения в Strategy. Компания Arkham сообщила, что суверенный фонд Норвегии, управляемый Norges Bank Investment Management, владеет акциями Strategy на сумму около 357,27 млн долларов.
В том же отчете указано, что в Bitmine (BMNR) инвестировано более 88,25 млн долларов. В совокупности указанные позиции означают, что общий объем вложений Норвегии в эти две криптовалютные компании составляет почти полмиллиарда долларов.
Раскрытие информации со стороны Норвегии не меняет предложение MSCI, однако добавляет ещё один аргумент в дискуссию вокруг акций Strategy. Компания Strategy утверждает, что рынки и инвесторы должны сами определять, как оценивать её активы, а не правила индекса, решающие, должна ли компания входить в индекс.
На данный момент установлена дата 30 сентября — именно в этот день завершаются консультации. Окончательное решение покажет, останется ли предлагаемый критерий отбора без изменений и останется ли «Strategy» в соответствующих индексах или будет из них исключена.
 могут оказаться под угрозой исключения из индекса MSCI, поскольку компания выступает против новых правил, а Норвегия в настоящее время владеет акциями MSTR на сумму 357,27 млн долларов.){kind=link}