أهم النقاط:
- ارتفع سعر Zcash (ZEC) من 60 دولارًا إلى 1,500 دولار، ومع ذلك ترى Grayscale أن هناك مجالًا للنمو.
- تبلغ حصة عملة ZEC المشفرة الآن 1.5% من القيمة السوقية لبيتكوين، بعد أن كانت أقل من 0.1%.
- تقول شركة Grayscale إن الخصوصية قد تساعد Zcash في الاستحواذ على حصة أكبر من السوق.
قطع سعر Zcash شوطًا طويلاً منذ 2 نوفمبر 2025، عندما كان هدف المحلل Baron Dominus البالغ 100,000 دولار لـ ZEC يلفت الانتباه.
وبعد ما يقرب من 11 شهرًا، يبدو أن الجدل الدائر حول Zcash لم يعد يدور حول هدف ملفت للنظر بقدر ما يدور حول شيء قابل للقياس: حجم الحصة السوقية التي يمكن لعملة الخصوصية هذه أن تستحوذ عليها من بيتكوين.
وضع بحث شركة «غرايسكيل» الصادر في 29 سبتمبر هذا السؤال في صميم تحليلها الأخير لـ «زكاش». وقالت الشركة إن سعر «زكاش» ارتفع من حوالي 60 دولارًا إلى ما يقارب 1,500 دولار خلال العام الماضي.
وارتفعت القيمة السوقية لـ ZEC من أقل من 0.1% من قيمة البيتكوين إلى حوالي 1.5%. وأوضحت Grayscale أن هذا التحول لا ينبغي النظر إليه على أنه سقف للتقييم.
وهذه طريقة مختلفة لتفسير ارتفاع سعر زكاش.
ارتفع سعر Zcash بوتيرة أسرع من حصتها من سعر البيتكوين
من الصعب ألا يلاحظ المرء تحرك سعر Zcash. فمن مستوى 60 دولارًا تقريبًا الذي أشارت إليه شركة Grayscale قبل عام إلى حوالي 1,500 دولار، ارتفع سعر ZEC بنحو 25 ضعفًا.
ومع ذلك، لا تزال قيمتها السوقية تبلغ حوالي 1.5% فقط من قيمة البيتكوين. وبالنسبة لأبحاث Grayscale، فإن هذه الفجوة أكثر أهمية من الارتفاع الملحوظ في الأسعار.
لا تزال عملة البيتكوين هي الأصل المهيمن ضمن قطاع العملات المشفرة في Grayscale. وتشمل هذه الفئة 11 عملة مشفرة مؤهلة، بما في ذلك البيتكوين، وZcash، وXRP، واللايتكوين.
ترى Grayscale أن صعود Zcash يجب أن يُنظر إليه في ضوء تاريخ المنافسة داخل تلك المجموعة، وليس مقارنةً ببيتكوين وحدها.
فعلى سبيل المثال، يمثل XRP حاليًا ما يقرب من 6% من القيمة السوقية لبيتكوين. خلال دورة السوق في الفترة 2017–2018، بلغت حصة كل من XRP وبيتكوين كاش ولايتكوين وداش ما لا يقل عن 3% من القيمة السوقية لبيتكوين. ولم تصل Zcash إلى هذا الحد التاريخي. وهذا هو ما ترمي إليه Grayscale.
يعتمد سعر Zcash الآن على حجة الخصوصية
تختلف حالة عملة ZEC المشفرة عن المحاولات السابقة للتنافس مع البيتكوين لأن الخصوصية هي جوهر الشبكة.
تستخدم زكاش إثباتات المعرفة الصفرية المعروفة باسم zk-SNARKs لحماية معلومات المعاملات. تشير الأبحاث الأوسع نطاقًا التي أجرتها غرايسكيل إلى أن الطلب على الخصوصية قد يزداد مع تزايد تعقيد المراقبة والتحليل الرقميين.
وترى الشركة أن هذه الميزة تمثل مصدرًا محتملاً لزيادة حصتها في السوق. وقد عكس سعر زكاش بالفعل جزءًا من هذا السيناريو.
في سبتمبر، أظهرت مقارنة أخرى أجرتها Coin Republic أن ZEC قد ارتفعت بنحو 174% خلال فترة ثلاثة أشهر، مقارنة بنحو 31% للبيتكوين.
وأشار التقرير نفسه إلى أن هيمنة ZEC ارتفعت من حوالي 0.14% في مارس 2025 لتصل إلى 0.80%. واستشهد التقرير بأبحاث Grayscale حول اقتصاديات التعدين في Zcash.
تصف هذه الأرقام تغيرًا حادًا في النشاط النسبي للسوق. لكنها لا تحدد الاتجاه الذي ستسلكه عملة ZEC في المستقبل.
التوقعات القديمة بوصول السعر إلى 100,000 دولار تبدو مختلفة تمامًا الآن
التباين مع ما حدث في نوفمبر 2025 ملفت للنظر. في 2 نوفمبر من العام الماضي، كان سعر Zcash يتداول عند حوالي 418 دولارًا، وفقًا لبيانات السوق التاريخية.
ركز تقرير «كوين ريبابليك» في ذلك اليوم على توقعات «بارون دومينوس» بأن سعر ZEC قد «ينفجر ليصل إلى 100,000 دولار في هذا الدورة». وسلط مراقب سوقي آخر الضوء على أوجه التشابه بين الرسم البياني لـ Zcash وهيكل أسعار البيتكوين في عام 2013. كانت تلك قصة تتعلق بتوقعات الأسعار.
أما الرؤية الحالية لشركة «غرايسكيل» فليست كذلك. فهي تستند إلى القيمة السوقية النسبية وحجم قطاع العملات الرقمية. وهذا التمييز مهم. فمن الممكن أن يرتفع سعر عملة رقمية ما بشكل حاد دون أن يشكل ذلك تحديًا جوهريًا لأصل أكبر بكثير.
وتتمثل حجة Grayscale في أن Zcash لا تحتاج إلى استبدال البيتكوين للاستحواذ على حصة ملموسة من السوق.
ونقل تقرير منفصل صدر في 14 سبتمبر عن كاتي تالاتي، رئيسة قسم الأبحاث في شركة «أركا» (Arca). ووصفت تالاتي الفجوة المتزايدة بين مستخدمي البيتكوين الأوائل والطابع المؤسسي المتزايد لهذا الأصل.
وقالت إن بعض المخضرمين في مجال العملات المشفرة يتجهون نحو الأصول التي لا تزال تبدو «خاصة وغير مؤسسية». وذكرت Zcash ضمن الأسماء التي تستفيد من هذا الاهتمام.
وهذا لا يثبت وجود انتقال مباشر من البيتكوين إلى ZEC. ومع ذلك، فإنه يضيف سياقًا لفرضية Grayscale المتعلقة بالخصوصية.
أصبحت مسألة حصة السوق الآن أكثر أهمية من مخطط الأسعار
الادعاء الرئيسي لشركة غرايسكيل واضح ومباشر: لقد استحوذت زكاش بالفعل على حصة أكبر من سوق العملات الرقمية، لكن حصتها لا تزال صغيرة مقارنةً بالبيتكوين.
يُعد الانتقال من أقل من 0.1% إلى حوالي 1.5% من القيمة السوقية لـ «بيتكوين» خطوة كبيرة. كما أنها ليست أمراً غير مسبوق.
وتُعد حصة XRP التي تبلغ اليوم ما يقرب من 6٪، ومستويات الـ 3٪ التي وصلت إليها العديد من العملات البديلة الرئيسية خلال دورة 2017-2018، نقاطًا مرجعية تاريخية. لكن هذا لا يجعل تلك النتائج تنبؤًا بمسار ZEC.
