Основные выводы:
- Цена Zcash (ZEC) выросла с 60 до 1 500 долларов, однако компания Grayscale видит потенциал для дальнейшего роста.
- Рыночная капитализация криптовалюты ZEC в настоящее время составляет 1,5 % от рыночной капитализации биткоина, тогда как ранее этот показатель не превышал 0,1 %.
- По мнению Grayscale, конфиденциальность может помочь Zcash завоевать большую долю рынка.
Цена Zcash прошла долгий путь с 2 ноября 2025 года, когда внимание привлек прогноз аналитика Барона Доминуса, предсказывавшего целевую цену ZEC в 100 000 долларов.
Спустя почти 11 месяцев дискуссии вокруг Zcash уже в меньшей степени касаются этой привлекающей внимание цели. Речь идет скорее о чем-то измеримом: о том, какую долю рынка криптовалюта, ориентированная на конфиденциальность, сможет отвоевать у Биткойна.
В исследовании Grayscale от 29 сентября этот вопрос был поставлен в центр последнего анализа Zcash. Компания отметила, что за последний год цена Zcash выросла с примерно 60 до около 1 500 долларов.
Рыночная капитализация ZEC увеличилась с менее чем 0,1 % от рыночной капитализации Биткойна до примерно 1,5 %. Компания Grayscale отметила, что эту динамику не следует рассматривать как предельный уровень оценки.
Это иной подход к интерпретации роста цены Zcash.
Цена Zcash росла быстрее, чем его доля в цене биткоина
Динамику цен на Zcash трудно не заметить. С уровня примерно в 60 долларов, о котором год назад сообщала компания Grayscale, до отметки около 1 500 долларов курс ZEC вырос примерно в 25 раз.
Тем не менее его рыночная капитализация по-прежнему составляет лишь около 1,5 % от капитализации биткоина. Для аналитиков Grayscale этот разрыв имеет большее значение, чем само ралли.
Биткойн по-прежнему остаётся доминирующим активом в криптовалютном секторе Grayscale. В эту категорию входят 11 криптовалют, отвечающих критериям отбора, включая биткойн, Zcash, XRP и Litecoin.
Компания Grayscale утверждает, что рост Zcash следует рассматривать в контексте истории конкуренции внутри этой группы, а не только в сравнении с Bitcoin.
Например, рыночная капитализация XRP в настоящее время составляет почти 6 % от рыночной капитализации Биткойна. В ходе рыночного цикла 2017–2018 годов XRP, Bitcoin Cash, Litecoin и Dash достигли каждый как минимум 3 % от рыночной капитализации Bitcoin. Zcash не преодолел этот исторический порог. Именно на этом и акцентирует внимание компания Grayscale.
Цена Zcash в настоящее время зависит от аргумента о конфиденциальности
Случай криптовалюты ZEC отличается от более ранних попыток конкурировать с Биткойном тем, что конфиденциальность занимает центральное место в сети.
Zcash использует доказательства с нулевым разглашением, известные как zk-SNARKs, для защиты информации о транзакциях. В более обширном исследовании Grayscale утверждается, что спрос на конфиденциальность может возрасти по мере совершенствования технологий цифрового наблюдения и анализа.
Компания рассматривает эту особенность как потенциальный источник дополнительной доли рынка. Цена Zcash уже частично отражает эту тенденцию.
В сентябре очередной сравнительный анализ Coin Republic показал, что за трёхмесячный период ZEC прибавил около 174 %, тогда как рост курса биткоина составил примерно 31 %.
В том же отчёте отмечается, что доля ZEC на рынке выросла с примерно 0,14 % в марте 2025 года до 0,80 %. В качестве источника приводятся данные исследования Grayscale, посвящённого экономике майнинга Zcash.
Эти цифры свидетельствуют о резком изменении относительной рыночной активности. Однако они не позволяют сделать выводы о дальнейшей динамике курса ZEC.
Старый прогноз о цене в 100 000 долларов теперь выглядит совершенно иначе
Контраст с ситуацией в ноябре 2025 года поразителен. Согласно историческим рыночным данным, 2 ноября прошлого года курс Zcash составлял около 418 долларов.
В отчёте Coin Republic того дня основное внимание уделялось прогнозу Baron Dominus о том, что ZEC может «взлететь до 100 000 долларов в этом цикле». Другой рыночный аналитик отметил сходство между графиком Zcash и ценовой структурой биткоина в 2013 году. Тогда речь шла о прогнозировании цен.
Текущая концепция Grayscale основана не на этом. Она строится на соотношении рыночной капитализации и масштабах сектора цифровых валют. Это различие имеет значение. Стоимость токена может резко вырасти, не создавая при этом существенной конкуренции гораздо более крупному активу.
Grayscale утверждает, что Zcash не обязательно должен заменить биткоин, чтобы занять значимую долю рынка.
В отдельном отчёте от 14 сентября приводились слова руководителя отдела исследований Arca Кэти Талати. Она описала растущий разрыв между ранними пользователями биткоина и всё более институциональным характером этого актива.
Она отметила, что некоторые ветераны криптовалютного рынка обращают внимание на активы, которые по-прежнему воспринимаются как «конфиденциальные и неинституциональные». Среди активов, пользующихся таким интересом, она назвала Zcash.
Это не доказывает прямой переход от биткоина к ZEC. Однако это добавляет контекста к тезису Grayscale о конфиденциальности.
Вопрос о доле рынка в настоящее время имеет большее значение, чем график цен
Основной аргумент Grayscale прост: Zcash уже занял более значительную долю рынка цифровых валют, но эта доля по-прежнему невелика по сравнению с долей биткоина.
Рост с менее чем 0,1 % до примерно 1,5 % от рыночной капитализации Биткойна является существенным. Кроме того, это не является беспрецедентным явлением.
Историческими ориентирами служат сегодняшняя доля XRP, составляющая почти 6 %, а также уровень в 3 %, достигнутый несколькими крупными альткойнами в ходе цикла 2017–2018 годов. Однако это не означает, что данные результаты можно рассматривать как прогноз для ZEC.
