Vigtige indsigter
- Kalshi stod over for modstridende påbud fra både de føderale myndigheder og delstaten Michigan.
- CFTC forhindrede annulleringen af indgåede sportskontrakter.
- Konflikten udvidede striden om jurisdiktion på forudsigelsesmarkedet.
Kalshi sagde, at modstridende påbud fra de føderale myndigheder og delstaten Michigan havde bragt børsen i en »umulig situation«, efter at Commodity Futures Trading Commission havde forhindret den i at annullere handler, som en domstol i Michigan havde pålagt at ophæve.
Konflikten kan blive afgørende for, om delstaterne kan kræve, at forudsigelsesmarkeder, der er underlagt føderal regulering, annullerer indgåede kontrakter – et spørgsmål, der rækker ud over Kalshis aktiviteter i Michigan.
Ændring af Kalshi-reglerne blokeret af føderal tilsynsmyndighed
Commodity Futures Trading Commission suspenderede den 14. juli børsens ændring af nødbestemmelserne. Myndigheden pålagde desuden børsen at afvikle åbne handler efter de normale procedurer.
Formand Michael Selig sagde, at Michigan ikke kunne tvinge et udpeget kontraktmarked til at overtræde føderale forpligtelser. Han fremførte, at føderal lovgivning forbyder registrerede børser at diskriminere indbyggere i en bestemt delstat.
Selig advarede om, at annullering af gennemførte handler kunne skade den kontraktmæssige sikkerhed på derivatmarkederne. Han sagde, at kommissionen ville forsvare Commodity Exchange Act og de tilhørende regler.
Selskabets juridiske rådgiver, Robert DeNault, sagde, at platformen allerede havde afviklet de berørte handler. Han sagde, at kendelsen fra Michigan krævede, at denne foranstaltning blev truffet, inden den føderale tilsynsmyndighed greb ind.
DeNault beskrev den deraf følgende konflikt som uretfærdig og sagde, at platformen manglede en anden praktisk løsning. Reuters rapporterede, at virksomheden var i gang med at gennemgå den føderale bekendtgørelse og overvejede yderligere tiltag.
Nyheder fra CFTC forværrer konflikten med retten i Michigan
Dommer Rosemarie Aquilina ved Ingham County Circuit Court udstedte den 29. juni et midlertidigt forbud. Forbuddet forhindrede indgåelse af kontrakter om sportsbegivenheder med brugere, der befinder sig i Michigan.
Aquilina krævede desuden, at der blev anvendt en tredjepartsudbyder af geolokaliseringstjenester, der var godkendt af delstaten. I sin kendelse truede hun med en daglig bøde på 120.000 dollar i tilfælde af manglende overholdelse af disse restriktioner.
Michigans justitsminister Dana Nessel anmodede om kendelsen efter at have påstået, at der var sket overtrædelser af delstatens spillovgivning. Michigan betragtede kontrakterne som sportsvæddemål, der blev udbudt uden den nødvendige lokale tilladelse.
Platformen hævdede, at dens kontrakter var underlagt eksklusivt føderalt tilsyn med derivater. Den henviste til sin registrering som et udpeget kontraktmarked.
Ifølge Kommissionens officielle register trådte udpegningen i kraft den 3. november 2020. Tilsynsmyndighederne godkendte formidlet futureshandel gennem en ændret udpegningsbekendtgørelse i januar 2025.
Denne status understøttede platformens argument om føderal fortrinsret. Michigans sag drejede sig derimod om regulering af spil, forbrugerbeskyttelse og delstatens bevillingsmyndighed.
Mekanismen for føderal fortrinsret skal nu afgøres i retten
Loven om råvarebørser (Commodity Exchange Act) giver de føderale myndigheder kompetence over transaktioner med råvarederivater. Kommissionen udtalte, at denne ramme fremmer ensartede nationale markeder og upartisk adgang.
Beslutningen fra den 14. juli byggede på to reguleringsmekanismer. For det første suspenderede den den foreslåede nødforordning som reaktion på retskendelsen fra Michigan.
For det andet påberåbte tilsynsmyndighederne sig deres beføjelser i nødsituationer, hvilket krævede, at de uafviklede handler blev gennemført. Denne indgriben stod i direkte modsætning til statsdomstolens krav om annullering.
Kommissionen udtalte, at Michigan var den første delstat, der greb ind i allerede gennemførte derivattransaktioner. Den skelnede mellem denne adfærd og retssager, der begrænser udbuddet af fremtidige kontrakter.
I februar indgav tilsynsmyndighederne et appelindlæg, der støttede den føderale regerings eksklusive kompetence over forudsigelsesmarkeder. Indlægget vedrørte Nevada, men fremførte den samme teori om føderal fortrinsret.
Situationen på føderalt plan var fortsat omstridt. Reuters rapporterede, at næsten to dusin delstater og indianerstammer ønskede begrænsninger i sportskontrakterne.
Nyheder fra CFTC tyder på større eksponering i branchen
Konflikten strakte sig ud over en enkelt platform eller delstat. Kommissionen oplyste, at den havde anlagt sag mod ni delstater i forbindelse med registrerede væddemålsbørser.
Disse sager vedrørte Arizona, Connecticut, Illinois, Kentucky, Minnesota, New Mexico, New York, Rhode Island og Wisconsin. Tilsynsmyndighederne indgav desuden indlæg i appelsager i forbindelse med andre tvister på delstatsniveau.
Konflikten havde også konsekvenser for handelspladser for kryptorelaterede derivater. Flere platforme, der er registreret på føderalt niveau, tilbyder kontrakter baseret på begivenheder eller digitale aktiver.
Coinbase Derivatives og Crypto.com driver udpegede kontraktmarkeder inden for samme føderale rammer. Kommissionens register opførte også Polymarket US som et udpeget marked.
Tvisten kan få indflydelse på, hvordan disse steder håndhæver delstaternes adgangsbegrænsninger. Domstolene kan også tage stilling til, om delstaterne kan ændre allerede gennemførte transaktioner, der er underlagt føderal regulering.
Kendelsen fra juli løste imidlertid ikke den underliggende tvist om fortrinsret. Forskellige domstole fortsatte med at vurdere, om delstaternes spillovgivning fandt anvendelse på kontrakter om sportsrelaterede begivenheder.
Den næste milepæl bliver Kalshis svar på det føderale påbud samt eventuelle yderligere tiltag fra retten i Michigan. Den bredere tvist om fortrinsret vil fortsætte gennem separate sager på delstats- og føderalt niveau.