Wichtige Einblicke:
- Ki Young Ju, CEO von CryptoQuant, erklärt, dass Strategy die Bitcoin-Käufe vorübergehend aussetzen und die Liquidität wieder aufbauen sollte, da die STRC-Dividendenverpflichtungen steigen und die Barreserven sinken.
- Die Vorzugsaktien von STRC notieren mittlerweile mit einem Abschlag von rund 17,5 % gegenüber dem Nennwert, während die jährlichen Dividendenverpflichtungen auf etwa 1,2 Milliarden Dollar gestiegen sind.
- Obwohl Strategy rund 847.000 BTC hält, steht das Unternehmen unter Druck aufgrund schwindender Barreserven, nicht realisierter Bitcoin-Verluste und eines nachgebenden MSTR-Aktienkurses.
Ki Young Ju, CEO von CryptoQuant, warnte am 24. Juni, dass Strategy (Nasdaq: MSTR) seine Bitcoin-Käufe möglicherweise unterbrechen müsse, um einen Funding-Zusammenbruch zu vermeiden.
In einem Bericht an seine Kunden weist CryptoQuant darauf hin, dass die Bilanz von Strategy unter Druck steht. Die jährlichen Dividendenausschüttungen für die STRC-Vorzugsaktien haben sich in diesem Jahr auf 1,2 Milliarden US-Dollar fast vervierfacht, während die US-Dollar-Reserven des Unternehmens um etwa 38 % eingebrochen sind.
Damit verbleibt Strategy nur noch eine Finanzreserve von etwa 14 Monaten zur Deckung der Dividenden – ein Rückgang gegenüber den über sieben Jahren zu Beginn des Jahres 2026. Die STRC-Vorzugsaktien von Strategy werden derzeit bei etwa 82–83 US-Dollar gehandelt, was etwa 17–18 % unter dem Nennwert liegt und diesen Druck widerspiegelt.
Ki Young Ju fasste die Situation in den sozialen Medien unverblümt zusammen: „Die BTC-Käufe von Strategy wirken hier eher wie ein Liquiditätsabfluss als wie ein Preiskatalysator“, schrieb er. Er forderte das Unternehmen auf, „die Bitcoin-Käufe auszusetzen, die Barreserven wieder aufzubauen und einen systematischen Rahmen für den Zeitpunkt der Käufe einzuführen“.
Mit anderen Worten: CryptoQuant ist der Ansicht, dass Strategy sich durch den Kauf von Bitcoin auf Zyklushöchstständen übernommen hat und den Kaufrausch vorerst einstellen muss, um die Liquidität zu sichern.
Strategys STRC-Vorzugsaktie unter Druck
Die STRC-Vorzugsaktie von Strategy, ein Wertpapier mit einer Dividende von 11,5 %, das darauf ausgelegt ist, nahe dem Nennwert von 100 US-Dollar gehandelt zu werden, war der „Kanarienvogel in der Kohlengrube“. Sie fiel kürzlich auf etwa 82,50 US-Dollar, was einem Rekordabschlag von 17,5 % gegenüber dem Nennwert entspricht. Infolgedessen ist die effektive Dividendenrendite auf Werte im unteren bis mittleren Zehnerbereich (etwa 11,5–13 %) gestiegen, um die Inhaber zu entschädigen.
Die Analyse von CryptoQuant stellt fest, dass dieser Rückgang auf den gleichzeitigen Einbruch des Bitcoin-Kurses und der Liquiditätsreserve von Strategy zurückzuführen ist. Um STRC zu stabilisieren, benötigt Strategy laut CryptoQuant rund 2,8 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln – was etwa 24 Monaten Dividendendeckung entspricht.
Dieser Betrag entspricht fast dem Doppelten der Reserve in Höhe von rund 1,4 Milliarden Dollar, die Strategy Mitte Juni gemeldet hatte. Einfach ausgedrückt: Ohne eine Wiederauffüllung der Barmittel auf dieses Niveau könnte selbst ein seitwärts tendierender Markt das Vertrauen in STRC untergraben.
Ein anhaltender Wertverlust würde STRC dazu zwingen, weiter unter dem Nennwert zu handeln, oder Strategy dazu zwingen, höhere Dividenden auszuschütten. Beides würde das Geschäftsmodell des Unternehmens belasten.
Bitcoin-Bestände und Barreserven von Strategy
Strategy hat den Kauf von Bitcoin nicht eingestellt, obwohl der Druck zunimmt. Im ersten Quartal 2026 erwarb das Unternehmen 520 BTC im Wert von etwa 35 Millionen US-Dollar und erhöhte damit seinen Gesamtbestand auf rund 847.000 BTC.
Zudem wurden Barmittel beschafft. Durch den Verkauf von MSTR-Aktien im Rahmen eines „At-the-Market“-Verfahrens flossen rund 335 Millionen US-Dollar ein. Davon flossen etwa 300 Millionen US-Dollar in die Rücklagen, wodurch sich die Barmittel auf rund 1,4 Milliarden US-Dollar erhöhten. Ja, das Unternehmen baut also weiterhin Barmittel auf. Es ist jedoch auch offensichtlich, dass es versucht, seine Bilanz zu stärken.
Dieser Schritt deutet auf eine Neuausrichtung hin, bei der die Sicherheit der Bilanz im Vordergrund steht. Tatsächlich betont CryptoQuant, dass der Wiederaufbau des Liquiditätspuffers auf 2,8 Milliarden US-Dollar eine Voraussetzung für die Erholung von STRC ist.
In dem Bericht wird darauf hingewiesen, dass die im Mai getroffene Entscheidung von Strategy, Wandelanleihen im Wert von 1,5 Milliarden Dollar zurückzukaufen, einen erheblichen Teil seiner Liquiditätsreserve aufgebraucht hat.
Dieser Rückkauf von Schuldtiteln, der der Stärkung der Bilanz dienen sollte, erfolgte genau zu dem Zeitpunkt, als der Bitcoin-Kurs nachgab. Dies beschleunigte den Abbau der Reserven.
Insgesamt verzeichnet das Unternehmen laut CryptoQuant derzeit unrealisierte Verluste in Höhe von rund 10,6 Milliarden US-Dollar auf seinen Bitcoin-Bestand. Jeder Zwangsverkauf zu den aktuellen Kursen würde diese Verluste realisieren und „den Unternehmenswert vernichten“, warnte das Unternehmen.
Aktienanalyse von MicroStrategy
Die Anleger waren von dieser Nachricht nicht begeistert. Die MSTR-Aktie gab am 23. Juni rasch nach und schloss bei rund 103,80 US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 5 % gegenüber den jüngsten Kursen entspricht. Der Kurs lag zudem nahe einem Jahrestief.
Auch Bitcoin zeigte sich schwach. Ende Juni bewegte sich der Kurs um die 62.500-Dollar-Marke, nachdem er zu Beginn des Monats noch bei Werten um die Mitte der 60.000er-Dollar-Marke gelegen hatte. Kein Einbruch. Aber auch nicht gerade berauschend.
CryptoQuant fordert keinen sofortigen Ausverkauf. Darum geht es nicht. Das Unternehmen plädiert vielmehr für eine vorsichtigere Haltung ab sofort.
Die wichtigste Empfehlung lautet, dass Strategy „seine Bitcoin-Käufe vorerst aussetzen und zunächst die Reserven wieder aufbauen sollte“. Erst nachdem die Liquidität gesichert ist, sollte das Unternehmen mit einer disziplinierten, modellgesteuerten Timing-Strategie wieder in den Aufbau seiner Bestände einsteigen.
Ein Verzicht auf STRC-Dividenden kommt eigentlich nicht in Frage, da diese kumulativ sind. Stattdessen weist CryptoQuant darauf hin, dass Strategy die Dividenden weiter erhöhen oder Aktien ausgeben könnte, um die Deckung zu signalisieren – Taktiken, die das Unternehmen bereits anwendet.
Bislang haben die Führungskräfte von Strategy unter der Leitung von Michael Saylor ihre Strategie verteidigt. Die Analyse von CryptoQuant verdeutlicht jedoch einen offensichtlichen Konflikt: entweder um jeden Preis weiterkaufen oder eine Pause einlegen und das Modell konsolidieren.
